【国信电子|雅创电子点评】受益汽车电子高景气，上半年利润0.77亿元增135%

剑道电子 · 公众号 · · 2022-08-04 16:19

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1H22归母净利润同比增长135%至0.77亿元，2Q22收入利润均创季度新高

公司1H22营收9.77亿元（YoY 55.42%），归母净利润0.77亿元（YoY 135%，预告值0.75-0.85亿元），扣非归母净利润0.77亿元（YoY 132%）。其中2Q22收入5.17亿元（YoY 57.65%,QoQ 12.49%），归母净利润0.45亿元（YoY 88.70%,QoQ 37.32%），均创历史新高。1H22收入中分销业务占比90.87%，电源管理IC设计业务占比8.45%。从盈利能力看，1H22毛利率21.44%，同比提高3.51pct，净利率8.69%，同比提高3.44pct；2Q22毛利率21.88%（同比+2.92pct，环比+0.93pct），净利率9.94%（同比+2.65pct，环比+2.65pct）。

多款汽车电源管理IC大规模供应，1H22收入同比增长211%

基于前期电源管理IC产品的持续推广认证，产品的应用案例增加并实现大规模供应，暖通空调驱动IC、LDO以及大灯调光电机驱动IC均取得了较好的增长，新产品LED驱动IC推出市场后，为IC业务贡献了20%以上的销售额，进一步推动IC业务增长。1H22公司电源管理IC设计业务实现收入8254万元，同比增长211.19%，毛利率提高11.5pct至46.37%。毛利率提高主要来自1）对部分产品价格进行微调；2）销售规模增加带来的成本优势。截至2022年6月30日，公司IC设计工程师近40名，其中15名拥有10年以上工作经验。

深耕汽车电子领域，分销业务受益于汽车电子高景气

公司电子元器件分销专注于汽车电子领域，近70%销售收入来源于汽车电子。1H22汽车市场复苏，汽车电子市场规模不断扩张，单车汽车电子元件价值量提升。公司基于自身丰富的客户资源，在原有业务的基础上推广新产品，加强与客户的深度合作，同时，不断开发新客户或新项目，以获取新的订单，提高单车产品使用量及价值量。1H22公司电子元器件分销业务（不含怡海能达）收入同比20.94%至7.20亿元，2月1日开始并表的分销企业怡海能达收入1.68亿元，合计收入8.88亿元，同比增长49.13%，毛利率提高1.96pct至18.92%。

投资建议： 汽车电子高景气，电源管理IC进展顺利，维持“增持”评级

我们预计公司2022-2024年归母净利润1.79/2.55/3.34亿元（前值为1.75/2.52/3.31亿元），同比增速93/43/31%；EPS为2.23/3.18/4.18元，对应2022年8月2日股价的PE分别为40.4/28.4/21.6x。公司下游汽车电子需求旺盛，自研电源管理IC进展顺利，维持“增持”评级。

风险提示

需求不及预期；新产品研发和验证不及预期；竞争加剧。

特别披露：截至2022年08月04日，我公司以自有资金投资持有“雅创电子”（301099）1004000股。

附表：财务预测与估值

国信电子团队

胡剑： 电子行业首席分析师，复旦大学电子系学士，复旦大学世界经济系硕士，法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所，之前任华泰研究所消费电子行业首席，2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名，2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名，2019年II China科技行业入围，2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名，2020年II China科技行业第2名。

执业资格编号：S0980521080001