美股崩溃，牛市彻底终结了吗？

我发现一件事情，很多女生说起买品牌如数家珍头头是道，哪个店便宜一元钱都知道，但买起股票和理财却是瞎买。不学习财富管理，你赚再多的钱都会亏光。本文作者丁辰灵，新加坡国立大学电子工程系毕业，喜爱用理工科思维洞察事物本质。投资人，涉及领域颇多，早年投资手机游戏公司2015年12亿被上市公司凯撒股份收购，2017年和朋友自筹资金成立基金投资蔚来汽车，2018年蔚来成功上市。互联网电商专家，峰瑞资本LP，《超级网红》作者！

今夜注定是一个不眠之夜，美股大崩盘，纳斯达克跌4.08%，道指跌3.15%。导致美股大跌的主要原因是美国国债十年期收益率周三上涨到了3.23%，创下了2011年以来的最高水平。实际上美股这轮雪崩从我们的国庆长假就开始跌跌不休，似乎宣告美股已经从牛市巅峰结束，掉头向下！牛市彻底终结了吗？

要回答这个问题，首先要搞清楚美股屡创新高，特朗普总统所自我标榜的美国经济2018年经济4.1%增长的核心原因是什么？是生产力提高吗？是新的技术革命吗？都不是，核心原因是减税！

在特朗普大刀阔斧的减税政策下，美国2018年第二季度经济来到了4.1%的新高，而失业率创下了历史性3.9%的新低。制造业能不能成功回流不说，对于企业来讲，实实在在减税是真的。反应在股票市场上，利润大涨意味着股票也大涨。本来50倍PE的股票，现在利润突然多了25%，那是不是放大到股价也要增加25%？从企业来讲，减税的钱，一部分发给员工做一次性的奖金（如AT&T给员工直接发了一个亿美金现金），老百姓有了钱就开始消费，更加刺激经济，给企业带来利润。另外一部分钱还可以拿去回购股票，这样在市场上形成更多的钱追逐更少的股票的局面，那股票不是可以涨的更高，对于美国很多高管，薪水是跟股票挂钩的，股价高那不是躺着就舒服的把钱给赚了。

所以对于美国很多企业主还有富翁来讲，喜欢特朗普喜欢的不得了，因为他让他们赚到钱了。但减税的负面效果是国家财政收入少了，那巨额财政支出怎么办？借呗，所以你看到特朗普上台两年，美国国债从20万亿美金飙升到21.5万亿美金。

美国一年2017年GDP略少于20万亿美金，这意味着美国政府欠债金额超过GDP。当欠债欠的越来越多的时候，买债券的就会担心美国还能不能还的起钱的问题，毕竟欠了那么多钱，未来还不还的上？还有没有接盘侠？

美联储的加息加速了美债利率的上升。美联储主席鲍威尔放言目前美国利率要加到3%左右才是中性！看下去，美联储预计还要加息6到7次，加息周期至少要加到3.5%才会结束。

加息意味着全球流动性紧张，对应着美国国债的购买需求减少。只有提升国债利率才找的到接盘侠，结果就是美国国债十年期收益率周三上涨到了3.23%，这让资本市场担心牛市终结，新的危机即将到来。

这个背后逻辑是这样的，金融危机以来，美国货币放水，大量美国企业借贷了廉价资金。而美国的债务一向以国债为基准利率，而美国的企业在特朗普的大减税中，并没有把钱拿去还债，反而是回购股票从而推高股价。未来2019年到2021年将会是企业的偿债高峰，这将会直接影响企业的盈利能力甚至生存能力。从我们中国人能理解的角度，前些年资本很廉价，我们看到市场上出现了无数个独角兽，包括各种烂项目都估值极高，但过去两年，国家强行去杠杆，资金紧张，二级市场不接盘，独角兽们也就灰飞烟灭了。现在北上广混互联网圈和创投圈的纷纷都消费降级了！

美债利率达到历史新高意味着未来美国企业的麻烦才刚刚到来。华尔街提前预判了美国的“消费降级”，于是纷纷开始卖出。

但是不是现在就是牛市完结了呢？如果你那么想就是图样图森破！包括吉姆罗杰斯在内的投资大鳄虽然屡次警告即将到来的金融危机，但没有迹象表明美国经济和金融市场将在短期大滑坡大萧条。2008年次贷危机实际上早在一年前2007年3月13日第二大次贷机构New Century Financial宣布濒临破产！而今天，美国企业的盈利预期依旧非常好！