导读：
企业的竞争是人才的竞争，人才的竞争是人学习能力的竞争。
章苏阳先生是火山石创投的合伙人，原IDG资本合伙人，是天使茶馆的投资人导师。他是创业投资界资深的投资人，拥有非常丰富的投资经验和优秀的案例。这篇文章整理自章苏阳先生在2017年4月13-15日天使茶馆与以诺教育（诺亚财富旗下公司）合办的“天使投资实战营”的分享。希望对你的投资/创业有所帮助。
Q1：对早期公司估值时，主要的依据？
A：
估值依据的要点分内部因素和外部因素。
内部的评估因素包括公司的历史沿革、创始人的出身、公司的财务指标等；外部因素包括市场上同类公司的收购或投资情况、二级市场是处于高潮还是低潮？市场的规模有多大？等等。
另外，作为投资人，自己喜不喜欢这个项目。天使投资人主要以个人决策为主，可能跟自己的喜好有关。机构投资人对于估值的考虑不同，必须有表决机制，什么样的估值额度，必须要多少票同意。
但总的来讲，估值就跟菜场买菜一样讨价还价，你愿意最高出多少？他愿意最低卖多少？
二者有相交的地方项目就能谈成，否则就谈不成。
Q2：当您觉得一个项目已经成功的时候，如何选择合适的退出时机？
A：
个人和机构不一样。机构会做研究，定期复盘项目的情况，对项目进行打分。我把项目分为A、B、C类，C类越早退出越好，因为很难长大；A类是最好的项目，一般来讲退出会慢一些；大部分项目是B类或C类。
个人投资无所谓，退出时看个人对财富的追求，缺钱的时候就退出，不缺钱还能缓一下。
对VC机构来说有个基本的要求，IRR超过25%才算是好企业，如果觉得时间点差不多了，落袋为安也可以。如果没有做到25%，可能会冒点风险，缓一下再退出，以后可能收获更多的回报。
Q3：最成功的案例和失败的案例？
A：
失败的案例比较容易讲，我投资的第一个项目失败了，第二个失败了，第三个还是失败了，因为那时候刚下海做投资，很容易相信别人，三个项目全被骗了。
成功的案例比较难讲，因为有些行业要做到30倍回报是一件非常难的事情，有些项目做不到30倍回报是说不过去的，所以没法纯粹按回报来讲
。携程算是我投资的比较成功的企业，其他公司想进入这个领域撼动携程的地位很困难。当年我们退出的时候回报是35倍，如果我们不退出的话，大概是250-300倍。其实话也不能这样讲，我们只投某一阶段的，退出以后自然有二级市场的人进来，这都是一个生态圈。
第二个案例是如家。在投如家以前，中国所有的投资机构基本是投技术行业为主，2003年我们投了如家以后，更多的风险投资投了一些消费类的公司。如家的回报大概有57倍，当年谁也想不到投小酒店能赚那么多钱。3年后我们投了汉庭，因为大家都知道小酒店是可以赚钱的，所以价格就贵了，大概有5倍的回报。
Q4：早期投资人很重要，如何能在一、两个小视内快速识人？
A：
要想在短时期识人，我建议各位来学习的学员们，
需要投资1亿美元以上的资金，在行业里最好已经做到8年以上
，在这种情况下就有一个相当的概率可以快速判断一个人，否则很难判断。
Q5：作为机构机构，投资后需要不需要对项目进行监管？
A：
当然
需要，投了以后不能不管，跟被投公司至少保持一个月见一次面，了解情况。
假定这为创业者足够优秀，基本上可以相信他们。如果频次再少点，两个月肯定要见一次面。另外，每个月的财务报表、资金使用情况等信息需要知道，过程中肯定要进行管理。
Q6：投资过程当中有没有擦肩错过的项目，如何补救？
A：
错过的很多。通常错过了也没好方法补救，补救就是以更高的价格再进入。当年网易跌到1块钱以下的时候我们为什么不买？就是因为当年做的时间不长，恐惧！在2008年全世界都恐惧的时候，我们把泰邦生物接下来，后来去纳斯达克主板上市了，因为那时候我们发现中国的血液制品供不应求，我们感觉应该趁这个时候进去。
Q7：投资圈都在说移动互联网、人工智能，但是也有一句话说人多的地方不要去，现在很多投资机构不愿意投冷门行业，您怎么看这个问题？
A：
从历史的经验来看，所有人都要去投的地方才能投出好企业，所有人都不去的地方基本上没有好企业，这是一个绝对的真理
。因为所有人都去投，代表的是未来的方向，但至于你能不能赌对那一匹马，这是自己的本事。大家都不去的地方，一定不可能有高额的回报。
我从来都反对蓝海战略，永远是红海里面产生最贵、最好的公司。
8年以前投移动互联网还有戏，现在过时了。AI现在是大家热追的方向，就看你投的人将来能不能跑出来。
Q8：技术创新对人类生活的改变可能超过移动互联网，未来五到十年，这些技术可能首先从哪些领域产生？
A：
首先是对数据的分析，三年左右会做得非常成功。数据分析包括很多，比如医疗领域，IBM现在主要转型做AI，机器人在可以在非常短的时间内将临床诊断的成功率提高到80%多，三甲医院的主任医生才能做到70%。假定机器人大量普及，就能协助医生提高对疾病的诊断。
基因现在也比较热门，因为基因可以被编辑，人可以重塑，这些东西也将来都会受到大家的追捧。
现在硅谷只有两件事情是大家是感兴趣的——智能汽车与基因技术。
Q9：如果想做基金的出资人LP，如何选择GP？
A：
投资基金主要验证四件事：
第一，投资人的业绩。
计算一下所有合伙人的业绩，投的情况如何？失败多少？整体判断好不好？这代表历史经验，在VC行业，一般经验越多能力越强，看问题越准确。
第二，管理公司的潜力。
公司的团队是不是一代一代能够传承，因为基金存续期至少要8、9年，一代人退下去有没有人接棒？这里面也包括了合伙人的学习能力和认知能力。
第三，内部激励机制。
有没有好的机制鼓励投资经理？另外，管理费要做计划，最好全部用在项目的投资事务上，而不是存在结余让合伙人分红拿走。好多基金的合伙人都是靠管理费活着，至于将来的carry根本不管。
第四，投资决策能力。
很多投资
人能和专家一样把项目研究得很清楚，但是敢不敢把一个亿投进去？这就是投资人跟专家不一样的地方，投资人要敢投，要有决策能力。
来源：天使茶馆（ID：tianshichaguan)
李彦宏的AI世界观
/
马云的新零售
ofo战上海：免押金成新杀手锏
58同城的增量思维
/
VIVO的情怀之路
淘宝打假
/
百度内容战略
京东为什么春节不打烊
/
微博如何弯道超车
IDG的情怀
/
巴菲特的最佳投资
生鲜电商下半场
/
《最强大脑》人机大战的意义
美团点评“她经济”
/
共享租车
网易美学
/
海尔智能家居
智能家居大蓝海
从VC视角解读互联网新动向
深挖商业本质与前瞻影响
100多万投资人、创业者、互联网从业者都在关注的互联网分析第一自媒体
VC互联网分析频道（ID：qianhaoapp)
微博2016年度十大影响力科技观察大V
克劳锐2016年度科技自媒体
内容覆盖30多个平台，粉丝超百万；
阅读量累计过10亿，
欢迎关注！
