烟台冰轮：全温差产业布局的优质龙头企业|方正机械吕娟团队

高端制造吕娟团队 · 公众号 · · 2017-06-08 20:48

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烟台冰轮：全温差产业布局的优质龙头企业

※ 全温差产业布局的优质龙头企业：公司构建了完整的低温（冷冻）、中温（空调）、高温（制热）的全温差产业布局，目前公司的收入结构中预计冷链装备、中央空调、余热利用及其他占比为 4:4:1.6:0.4。

※ 受益于冷链行业回暖及公司产品升级，传统主业仍有望快速增长：受益于政策推动+食品药品安全监管+电商快递低温物流投资加大，冷链装备行业未来仍有望实现15%左右增速。公司不断进行产品升级，在行业内首推绿色环保CO2制冷技术，随着CO2制冷技术市场接受度明显提高，公司业绩增长有望超过行业增速。

※ 受益于“十三五”城轨行业快速发展，公司中央空调业务高增长确定性强：公司中央空调业务由控股子公司顿汉布什公司承担，顿汉布什业务结构中40%来自地铁领域，在地铁空调领域市占率达到70%。“十三五”期间我国城轨新增里程数同比增速有望超过150%，公司有望大幅受益于地铁建设的快速发展，同时在医院、大学、核电等领域推广顺利，公司空调业务超预期可能性较大。

※ 收购华源泰盟，进入环保节能制热领域，前期布局完成，即将进入业绩高速成长期：华源泰盟致力于为节能领域提供先进设备和技术支持服务，并始终专注于工业余热利用以及城市集中供热领域。在清华大学强大的科研实力支持下，形成了三大主营业务及专利技术：基于吸收式换热的热电联产集中供热技术、烟气余热深度回收技术及工业余热回收技术。其中基于吸收式换热的热电联产集中供热拥有世界独一无二的技术，能够提高既有管网的输送能力80%，降低供热能耗40%，目前在北方等多个城市进行示范，2018年有望全面铺开。公司环保节能制热业务拥有足够大的市场空间加上公司特有的技术优势，业绩高增长动力十足。

※ 盈利预测与评级：预计公司2016-2019年归母净利润为3.14、4.00、4.38亿元，同比分别增长1.95%、27.50%、 9.67%，对应EPS为0.72、0.92、1.01元，对应PE分别为23.42、18.37、16.75倍，首次覆盖，给予强烈推荐评级。

※ 风险提示：行业发展低预期；公司新业务拓展低于预期。