图片来源：
https://www.applyiec.in/wp-content/uploads/2016/09/How-to-Import-and-Export-Metal-Scrap-in-India-legalraasta.jpg
Manova, Kalina and Zhih
ong Yu. 2016. "How Firms Export: Processing Vs. Ordinary Trade with Financial Frictions."
Journal of International Economics
, 100, 120-37.
近年来，随着运输成本的降低和贸易壁垒的减少，使得生产环节可以在全球范围内进行，一些企业通过加工和组装进口的中间品随后再出口给国外的制造商来参与国际贸易。根据国际劳工组织的数据，全球有6000万劳动力分布在130个国家的3500出口加工区。那么，企业是如何从加工贸易和一般贸易中做出选择的呢？
这篇文章从融资摩擦的角度研究了这个问题。作者指出，一般贸易包含更多的附加值和利润，但它也需要更多的资本用以支付前期投入，因此，融资摩擦导致一些企业从事低附加值的加工贸易而非高附加值的一般贸易。这篇文章的主要贡献在于以下几个方面：第一，文章揭示了影响企业贸易模式的一个重要因素---融资约束，之前的文献研究过其他一些影响因素如企业生产率，区域政策等，但尚未涉及企业的资金问题；第二，文章的结论显示融资摩擦影响企业和国家在全球生产链中的位置，融资约束的企业以及金融系统不发达的国家，会陷入低附加值的生产和出口；第三，本文连接了贸易、融资和全球价值链的研究，提出了融资约束影响企业贸易模式的选择，进而决定了其在全球价值链的位置，从而回答了为什么企业在全球价值链的不同位置运营；第四，本文的结论说明了贸易中的利得以及贸易政策在加工贸易和全球价值链中的作用，进一步证实了促进进口有利于改善发展中国家的出口表现。
出口方式包含一般贸易(Ordinary Trade, OT)和加工贸易(Processing Trade, PT)，加工贸易又可细分为半成品加工(Processing with Imports, PI)和组装(Pure Assembly, PA)。半成品加工(PI)是指企业进口原材料或者零部件并进行加工和组装，然后出口制成品；组装(PA)是指国外厂商免费提供原材料或者零部件，企业按照国外厂商的要求进行组装并收取组装费用，制成品由国外厂商进行销售。
产品的生产和销售涉及许多环节，如研发，设计，生产，营销，分销等等，每一环节都需要支付资金，并且不是所有生产要素都可以在国内市场获得。在一般贸易(OT)中，企业独立完成所有环节，并获得全部利润；对于半成品加工(PI)和组装(PA)，企业和国外厂商分别完成其中某一些环节，利润分配取决于企业的贡献。
这三种贸易方式中，组装(PA)所需支付的费用即资金需求最低，半成品加工(PI)居中，一般贸易(OT)对资金的需求最高。同时，组装企业(PA)可获得的利润最低，半成品加工企业(PI)居中，一般贸易企业(OT)最高。即：
因此，作者预期资金最短缺的出口商会选择组装(PA)并得到最低的利润；居中的出口商会选择半成品加工，得到稍高的利润；资金充足的出口商会选择一般贸易，得到最多的利润。当然，如果企业生产多种产品，会根据成本和收益的构成来选择多种出口方式。
H1. 利润与(PA+PI) / (PA+PI+OT) 和PA / (PA+PI) 负相关
H2. (PA+PI) / (PA+PI+OT) 和PA / (PA+PI)与资金健康状况负相关
H3. (PA+PI) / (PA+PI+OT) 和PA / (PA+PI) 与资金依赖度正相关
这篇文章的数据来源于2005年中国工业企业数据(ASIF)和中国海关数据(CCTS) 的匹配数据。
作者使用存货与销售额的比率、外部资金份额、R&D与销售额的比率和有形资产份额来衡量企业的融资约束；另外，作者使用流动资产比率和杠杆比率来衡量企业的资金健康状况。
初步的数据描述显示，63%的企业只参与一般贸易，2.7%的企业只参与组装，11%的企业只参与半成品加工贸易，剩下的23.3%企业进行多种贸易组合。然而，加工贸易在出口贸易总额中所占的比重要远远高于企业数量的比重。作者按流动资产比率中位数将企业分为流动资产比率高和低两类，发现流动资产比率高即资金健康状况好的企业中加工贸易的平均比率要低于流动资产比率低的企业；同样，作者按照存货与销售额的比率的中位数将企业划分为资金要求高和低两类，发现资金要求高的企业中加工贸易的平均比率较高。这些数据描述与前面提出的假设相符。
