前言&书籍：
Peter Lynch出生于1944年，1977年到1990年他担任Fidelity Magellan基金经理，年化回报率高达29.2%，比同期标普500快1倍不止。作为价值投资和逆向投资的代表之一，
Peter Lynch另一个重要贡献则是包括本书
《One up On Wall Street》
在内的一系列投资畅销书籍，其销量超过100万本，其提倡普通人基于自身特定优势，也可以超越华尔街专业投资者，成为投资大师。如果说巴菲特核心讲述了集中投资（然而Peter Lynch投资组合有1400只股票），把握价值，耐心等待等价值投资之道，则Peter Lynch手把手教育投资者如何发掘牛股，如何做研究，何时买入，何时卖出等具体的方法论。
普通人的优势
普通人学习投资第一步，
停止听从专业投资者的建议，
在作者看来普通人完全有能力选择比专业投资者表现更好的股票。从历史来看，股市狂热时候往往是风险，而冷清时候往往是机会。普通人只有在
听从专业投资者建议时候才是普通
：1.专业投资者也会犯错误；2.他随时可能会改变主意；3.你身边资源可能远强于专业投资者，比如你在某个行业工作，那你对行业的感知可能远远领先于专业投资者。在作者看，他很多10倍股都是
来自身边朋友推荐
，比如沃尔玛，Toys R U，Subaru等，当你体验到某个惊艳的产品时候，你可以首先问
这是家上市公司吗？
此外，你应该聚焦
你真正懂的领域，
然而事实往往是人们恰好会聚焦自己完全不懂的股票（所谓专业投资者的建议）。当然，这些都还只是做好投资的第一步，如果你认为只要从身边经验就足够发掘牛股，那
亏钱
就会变得更简单，发现潜力股只是投资的
第一步，
此后你还需要详细研究，这是本书的核心宗旨所在。
为投资做准备
投资没有天才——职业经历。
Peter Lynch说自己不是投资天才，他唯一确认的是自己每次休假股市就暴跌（包括1987年10月股市暴跌）。Peter Lynch出生于1944年，当时全球刚从1930年代大萧条时期出来，身处二战之中，那会大家对股市完全不信任，直到1950到1960年代，美国人对
股票不信任仍然非常普遍
，直到市场翻了几倍进入牛市。投资者总是对市场
过度悲观
和
过度乐观
，而这种极端情绪往往意味着大的机遇或者风险，比如这段时期恰好也是巴菲特进入市场时期，当时遍地都是便宜股票，他初期捡烟蒂策略获取了10年复合回报50%的惊人收益。Peter Lynch的家庭条件一般，1955年12岁的他就成为一名
高尔夫球童，
他利用当球童机会能够接触到一些商界杰出人士，从他们谈话中学习了不少（学习机会无处不在），此后他在上学过程中一直兼职球童。Peter Lynch大学学的是文科，他学历史、政治、心理学，他认为
文科学习
对他后来投资帮助很大，他觉得做投资显然不需要学数学，因为涉及到的计算基本是初中水平。
逻辑思考
是选择股票很重要的工具，
实地调研
也同等重要，很多投资者认为坐在办公室就能搞清楚公司业务，这很天真。Peter Lynch的本科在Boston College，研究生在Wharton商学院（优等生），他在大学期间就进入
Fidelity
实习，主要得益于他在高尔夫球童时期认识了
Fidelity的总裁（有关系）。
Fidelity
在Go-go years（1960年代计算机牛市）由于一只著名的go-go fund而大销。
1966年，Peter Lynch正式加入了Fidelity工作。很快，他发现在沃顿商学院学的统计学、量化分析在实践中
基本不适用
。对于有效市场假说和随机游走理论他都表示怀疑——他从很多次市场波动中看到了人的
非理性
，而Fidelity的基金经理的成功是很难预测的。Peter Lynch对传统理论产生了
很强不信任感
，且这种感觉一直沿袭至今。1969年他从部队服役归来，1977年他接手了Fidelity Magellen Fund，当时基金规模是2000万美元，基金投资了40只股票，当时有人建议他将数量降低到25只，他默默听着然后增加到了60只，6个月后增加到100只，150只。
Peter Lynch说他不是刻意这么做的，主要是机会遍地都是。由于他后来持有
1400只股票
，有人开玩笑说你能找到一只
Peter Lynch不喜欢的股票吗？
华尔街的时滞。
美国股市70%是机构投资者，在华尔街现有系统下（写作于1989年），一个股票只有在几家大型机构认可，几家核心分析师认可的前提下才能被机构投资者接受，而这种系统本身就会带来
时滞（Street lag）。
The limited
1969年上市，公司业务在Ohio州，大型投资者对其一无所知，其承销商也毫无名气，直到1974年才有第二家研究机构覆盖这家公司。T ROWE于1975年第一个买入这家公司，当时The Limited旗下有100家门店，直到1979年也只有两家机构投资者持有0.6%公司股份，此外员工和老板是公司核心股东（好迹象）。1981年，这家公司门店达到400家，且只有6个分析师跟踪这只股票。1983年，这只股票达到高点9美元，相对于1979年50美分，
涨了18倍
。直到1985年，公司才被主流投资者和分析师接纳，股价最高达到52.875美元。可见那个时代真是
研究创造价值
，信息流通速度较慢，公司供给很多，以至于很多好公司需要很多年才能进入机构投资者主流视野，而提前发现这些潜力股，则有很大的潜力。实际上，
Peter Lynch能够通过买入1400只股票14年复合回报接近30%，很大程度上可能就是通过类似这种投资实现的。
机构投资者的弊端。
如果你认为华尔街的分析师和投资经理们都在寻找令人兴奋的股票，那你可能误解了华尔街。投资经理们经常用比如
“这只股票对我来说太小了”
这种借口来掩饰自己错过牛股的尴尬（这也解释了
Peter Lynch为啥要买那么多股票，因为买了很多小公司）
。实际上，“
白马股”
成为很多大机构投资者为了掩饰自己能力不足，让失败变得不那么难看的核心路径——没有人因为购买IBM股票而失业。如果你买了IBM而表现不佳，客户会打电话质疑IBM最近怎么这么差？而如果你买了一家不知名的公司而表现不佳，他会直接质疑你能力到底行不行。最差的情况来自很多Pension或者保险公司基金，他们买入的股票必须进入
允许清单
才可以。这种设置实际上主要是为了避免不同产品表现差异的尴尬——如果不同保险客户发现他们购买类似产品但收益差异很大，他们会开始抱怨。但是如果大家都是差不多平庸结果，反而没什么事，
不患贫患不均
。对基金经理来说，每个季度其持仓里面就会被审视一遍，而基金经理必须花至少
四分之一
时间来解释自己持仓原因——给老板、给客户解释。这也解释了为什么基金经理
喜欢买big names
，这样需要解释的功夫少很多。而如果你买了一家名不见经传的股票，一旦暂时下跌，可能要
费很大精力来解释
，大部分基金经理选择不这么做。或者由于LP的不开心，被迫卖掉它们，因为不卖可能就要失业了。基金经理每次买入某个股票都需要经过既定内部程序，其每个股票持仓上限是5%（SEC规定的），有持仓上限规定后，大基金们必须买入90-100家公司，且针对特定公司持股比例不能超过10%。有些公司对买入公司市值还有最低要求，比如1亿美元。这些规定几乎说明基金只能买入上涨后的股票。
Peter Lynch掌管的股权
Mutual fund规矩就少
很多，其没有股票清单，没有LP们压迫，唯一的劣势就是规模太大了。
投资自检清单。
-
你拥有房产吗？
Peter Lynch
认为在股票投资之前，你应该买一套房子，因为历史来看房产都是不错的投资。一方面房产本身有抵御通胀等属性，更重要的是普通人很少在房产投资上快进快出，buy and hold是典型房产投资，也是价值投资的必要条件。此外，普通人买房往往还有杠杆，加大了回报。最后，每个买房的人都会仔细对房子本身，周边环境等进行细致的评估，这和很多人乱买自己不懂的股票的行为迥异。
-
你需要钱吗？
股票投资短期有不可预测性，因此你用来投资的钱必须是即使都亏损了也不影响你的生活。
-
你有投资必备的性格特征吗？
比如耐心、独立思考、常识、开放、承认错误等。对于智商，不错投资者应该拥有top 10%的智商，但是一半不会到top 1%。最后，你必须能够对抗人性背后一些弱点，比如追涨杀跌，比如对抗情绪影响，往往市场最乐观时候可能就是要下跌到时候。而那些标榜长期价值投资者，一般遇到
大跌
就会变成短期投资者。
市场走势无法预测。
Peter Lynch说每次他去做分享，投资者主要问的恰好不是XX是不是好公司，而是牛市还能持续多久这类的问题，而他的答案很简单他对于市场整体走势唯一判断是
他每次升职，股市都会跌
（意味着他每次都是在牛市中获得业绩，股市跌了也没关系，因为他已经升职了）。如果很多人能够预测股市将大跌，那股市现在就会跌。由于股市走势和宏观经济比如利率等直接相关，但是谁
又能准确预测利率走势呢
？美国有6万名宏观经济学家，核心全职工作就是预测利率走势，如果他们真的能够持续准确预测，他们早就不用工作了。不过，关于市场走势，
Peter Lynch有自己的
鸡尾酒理论
，他说市场行情一般分成四个阶段，
第一阶段
上涨行情市场一般完全没有共识，没有人在鸡尾酒晚会上谈论市场和股票。如果有人来问你是什么职业，而我回答股票投资，大家会礼貌点头，然后走开；第二阶段，在告知自己职业后，友人会停留更久，这时市场已经涨了15%，但关注度还是不高。第三阶段，市场上涨30%了，很多人围着问有什么股票可以投资的，即使热门牙医也会来问股票投资；第四阶段，
众人会给他推荐股票，
即使是牙医也有3-4支爱股，且匆匆上涨。这时股市基本上到顶了。整体来看，
Peter Lynch并不相信市场能够预测，投资是买入好公司，特别是低估的公司，这与市场整体水位和走势无关。
Peter Lynch也是巴菲特的粉丝，他引用后者的话说就
当作股市不存在好了，股价只是一种参考。
如何选股
从生活找灵感。
最好的寻找10倍股的途径就是生活本身，每个人每年都有2-3次这种发掘机会。你不必成为Exxon的CEO才能看见这家公司的潜力，如果你是一个挖掘工人，地质学家，加油站老板，你完全能够感受到这家公司的潜力。面对新技术周期（例如这波AI），你往往能够从
三个方向发掘机会
：1.卖水的，比如英伟达；2.基本面扎实，且新技术空间当作option，不如互联网公司；3.能用新技术
降本增效
带来经营杠杆的公司，比如当年计算机之于沃尔玛。而如果你恰好所处于新技术降本增效最明显的行业，这显然是个巨大的机会。好的模式往往是
消费者留存和复购率
特别的产品，而不是一锤子买卖，比如吉列剃须刀，与此相比，一般玩具就不是好产业（一锤子）。对于普通人，可以凭借自己
专业能力和消费敏锐度
来发掘潜力股票，如果你是轮胎经销商，你很容易发现Goodyear潜力，如果你是白酒经销商，你很容易发现茅台的潜力，保持自己的发现雷达始终打开吧。
六种投资机会。
发现一只股票只是开始而不是结束，接下来
你还必须做研究
。比如Pampers纸尿裤是1970年代
宝洁公司
现象级的新产品，但是其营收仅占宝洁很小收入占比，不足以带来涨幅。但是其对于Leggs对于Hanes影响就大很多。基于经验，Peter Lynch将股票投资机会分成六大类：
-
慢速增长公司。
这类公司收入增长和行业差不多，他们曾经可能也是高增长公司，但是随着行业成熟而变慢。这类公司核心看点是慷慨的股东回报。
Peter Lynch对这类公司兴趣不大。
-
中速增长公司。
其增速快于慢速增长公司，比如宝洁，一般有10%左右收入增长。中速增长公司如果你1-2年赚到
30-50%
可能就应该满意，可能要思考是不是
要卖出了
。这类公司好处就是即使遇到股市暴跌，他们往往股价支撑较强，因为他们业务不会倒闭。
-
快速增长公司。
这类公司往往能够跑出10倍股，是
Peter Lynch的最爱。这类公司不一定非要在快速增长的赛道，慢速增长赛道如果一家公司持续拿份额也可以。但是高增长背后可能也是高风险，因为
增长很可能是不可持续的，
而一旦增长减速，估值可能面临较大压缩。投资核心是预判其增长到何时，应该付出多少溢价。
-
周期股。
比如汽车和航空，都是周期股票，如果你误判周期，可能需要很多年才能看到反转。很多人将周期股误认为中速增长公司，很多知名公司都是周期股，比如
福特
。周期股核心是
时点
，你需要提前预判周期的拐点。
-
困境反转。
这些股票往往没有增长，但也可能是慢速增长（会互相转化），这些股票一旦摆脱困境，会有很大的弹性，但是困境反转也完全可能失败。但是，一个成功案例收益
可能弥补其他投资机会亏损
。
-
资产重估。
很多公司资产负债表有显著高于市值的隐藏资产，比如土地，比如版权等，买入这些资产低估股票，然后等待价值发现。比如有线电视，其最有价值的就是
用户
，1970年代每一个订户价值200美元，到1990年代达到2200美元。
当然，一个股票
可能在以上不同类型中转换
，比如AMD曾经是快速增长公司，现在变成了周期股（当下AI趋势下又变成了增长公司）。但是在投资之前，你必须搞清楚你是为什么买入，也就是定义清楚这个机会属于以上哪一种，这样你就大概知道自己将为何赚钱——
你大概率只能赚到认知内的钱。
完美的股票的特征。
越容易理解的生意越好，如果要在一家管理层优秀但竞争激烈的公司VS一般管理层但竞争格局很好公司中选择，
Peter Lynch说自己会选择后者，任何人都能掌管的公司才是真的好生意。以下是
Peter Lynch总结完美股票一些特征，里面可以看出他有很多
逆向投资
的思路：
-
这家公司听起来很无趣，甚至有个
很难听
的名字。25年前，如果你听到一家叫腾讯的公司，你一定觉得这名字不知所云。相反，公司名字越性感，业务可能越骨感。
-
这公司所在行业很无趣，甚至乏味
-
其业务有争议。
-
这家公司是分拆上市，来自一家大公司里面一个子板块。典型比如ATT 1980年代分拆，这些公司可以更自由提高经营效率，诞生了很多牛股。
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机构投资者没进入，没有分析师覆盖。
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有传言说这家公司背后有黑帮背景，比如废品处理行业
-
普通人忌讳的行业。比如殉葬行业，有一家SCI的殉葬企业业绩很好，但是却没多少投资者人关注，后来股价涨了20倍。
