【华创宏观】高增过后，财政支出压力渐显--7月财政数据点评

7月财政收入增速二季度以来首次回到10%以上，但受年中支出加 快、资金提前拨付影响，7月财政支出增速较前值大幅下滑。抛开单月增速的波动，财政收入累计增速将跟随名义GDP回落，全年预计在7%左右，高于6%的预算目标和4.5%的去年同期水平；结合我们对财政收入和赤字空间的测算，财政支出增速全年预计在9%左右，7月5.4%的低增后续会有所回升，支出结构上，年初以来基建相关支出增速持续低于整体支出增速。7月土地使用权收入增速51.5%创下2015年以来的新高，下半年政府性基金支出的相对高增将部分对冲一般财政支出增速的显著回落。