【钢铁】9月底以来，螺纹钢吨价格跑输热卷冷卷吨价格90、708元——金属周期品高频数据周报（1223-1229）（王招华/戴默）

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基建和地产链条：螺纹钢价格处于近三个月以来最低水平

（1）本周价格变动：螺纹+0.00%、水泥价格指数-0.72%、橡胶-0.59%、焦炭-3.05%、焦煤-1.69%、铁矿+0.65%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.58pct、+0.00pct、+0.0pct、+0.12pct。

地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平

（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-0.37%，玻璃毛利润为50元/吨，钛白粉利润为-733元/吨，平板玻璃本周开工率77.99%，环比持平；（2）竣工面积1-11月累计同比为-26.20%，较上个月累计值变动-2.3pct。

工业品链条：半钢胎开工率维持5年同期最高

（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.12%、+0.55%、-0.76%，对应的毛利变化+4.22%、+4.06%、+1.88%（亏损扩大）；（2）本周全国半钢胎开工率为79.16%，环比+0.10个百分点；（3）11月PMI新订单指数为50.80 %。

细分品种：氧化铝现货价格连续第2周回落

（1）石墨电极：超高功率17500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1688.15元/吨，环比+0.00%；（2）电解铝价格为19700元/吨，环比-0.76%，测算利润为-1436元/吨（不含税），亏损环比+1.88%；（3）钨精矿价格为143000元/吨，环比上周+0.35%；（4）本周电解铜价格为 74310元/吨，环比+0.55%。

比价关系：上海区域冷轧与螺纹价差处于5年同期中位

（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.22；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为170元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达690元/吨，环比+150元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达250元/吨，环比上周+13.64%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为20元/吨。

出口链条：2024年11月中国PMI新出口订单为48.10 %，环比+0.8pct

（ 1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1515.07 点，环比 +1.59%；（2）本周美国粗钢产能利用率为76.10%，环比+1.80个百分点；（3）2024年11月，中国PMI新出口订单为48.10 %，环比+0.8pct。

估值分位：本周沪深300指数+1.36%，周期板块表现最佳的是航运

（+3.06%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是31.34%、55.79%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.50，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。