■上游行业：原油、煤炭价格继续下行。煤炭方面：上周煤炭需求上涨，煤价或将企稳。上周环渤海动力煤价格指数较上期下降3.10%。考虑到港口库存仍处阶段性高位，下游观望情绪仍浓，预计本周煤价下行趋势不变。原油方面：美国退出巴黎协定引发市场对美国页岩油增产的预期加强，结合俄罗斯等国家增产意愿增强，原油供给侧过剩压力增大，原油价格大跌。上周布伦特原油期货结算价环比下滑4.18%。
■中游行业：水泥价格出现企稳迹象。钢铁方面：上周Myspic综合钢价指数环比下跌1.21%，综合矿价指数环比下跌2.65%。库存端，钢厂库存低位回调，环比上升2.67%；产量端，螺纹钢产量上升2.26%。目前需求端依然较为稳定，短期惯性仍存；库存仍处低位，供给端钢厂盈利水平居于高位，我们认为未来仍将在低库存背景下短期钢铁价格震荡向上。建材方面：上周水泥价格在步入淡季前价格有走稳迹象，考虑到6、7月份各地开展停窑计划，预计水泥价格将小幅震荡，整体趋稳。同时，上周玻璃价格微跌0.04%，考虑到传统淡季需求有限且厂商库存偏低，预计玻璃价格延续平稳走势。
■下游行业：4月家电销量开始回落。家电行业：4月市场开始进入淡季，销量开始回落，其中洗衣机下降明显。随着家电销售进入淡季以及房地产景气度持续下降，家电行业销售恐将难以维持高位。电子行业：上周台湾电子行业指数及半导体指数继续上行，费城半导体指数出现回调。市场预计供需缺口现状仍将持续，继续看好半导体行业。交通航运行业：国内方面，根据排定的夏秋航季航班计划，国内航空公司每周安排国内航班64866班，同比增长9.7%。
■特别关注：上中游资源品供给侧改革，煤炭略低于预期，钢铁推进顺利，后续关注电解铝。煤炭行业：截至5月，全国共退出煤炭产能6897万吨，已完成年度任务的46%，略低于预期，主要原因是目前煤炭市场供需关系较为合理，进一步强力去产能综合效果并不好，建议关注下半年煤炭供给侧约束提供的机会。钢铁行业，相关政策要求6月底前“地条钢”产能依法彻底退出，第四次大督查将于7月中开启。目前来看，全国共退出钢铁产能3170万吨，已完成年度任务的63.4%，去产能已经呈现明显功效，2017Q1钢铁工业协会会员企业利润由上年同期亏损87.5亿元转为盈利232.8亿元。此外，电解铝去产能也已拉开序幕。2017年4月，“2+26”城市政策约使电解铝和氧化铝产量减少90、190万吨。河北、山东、河南和山西4省所涉及电解铝生产企业的合计1100万吨以上产能将被削减30%。目前电解铝产能置换加速且存在明显缺口，去库存速度低于往年，预计未来供给侧改革将进一步落实，供给收缩可能性大，政策严格将推升铝价上涨预期。
■风险提示：经济增长不及预期；地缘政治风险；通胀超预期
煤炭方面：上周煤炭需求上涨，煤价或将企稳。上周环渤海动力煤价格指数较上期下降3.10%。考虑到需求放缓，港口库存仍处阶段性高位，下游观望情绪仍浓，我们预计本周煤价下行趋势不变。有色方面：上周英国大选尘埃落定叠加欧洲央行维持货币政策不变，美元走强施压黄金，COMEX黄金下降0.99%；锡价大幅下滑7.42%，由于云锡获批锡精矿加工贸易叠加印尼精锡出口同比增长30%，市场对锡供应产生积极预期，预计本周锡价下行压力仍大。原油方面：美国退出巴黎协定引发市场对美国页岩油增产的预期加强，结合俄罗斯等国家增产意愿增强，原油供给侧过剩压力增大，原油价格大跌。上周布伦特原油期货结算价环比下滑4.18%，WTI原油期货结算价环比下滑4.24%。
钢铁方面：上周Myspic综合钢价指数环比下跌1.21%，综合矿价指数环比下跌2.65%。库存端，钢厂库存低位回调，环比上升2.67%；产量端，螺纹钢产量上升2.26%。目前需求端依然较为稳定，短期惯性仍存；库存仍处低位，供给端钢厂盈利水平居于高位，我们认为未来仍将在低库存背景下短期钢铁价格震荡向上。化工方面：上周轻质纯碱、重质纯碱价格稳定，下游需求端玻璃在产日熔量较高，纯碱价格仍有上行动力。此外,甲醇价格出现回调，环比上2.45%，考虑到检修装置重启，开工率提升，传统下游季节性淡季降至，预计反弹难以持续。建材方面：上周水泥价格在步入淡季前价格有走稳迹象，考虑到6、7月份各地开展停窑计划，预计水泥价格将小幅震荡，整体趋稳。同时，上周玻璃价格微跌0.04%，考虑到传统淡季需求有限且厂商库存偏低，预计玻璃价格延续平稳走势。
房地产行业：上周房地产一二线成交面积出现明显回落，三线成交大涨。目前房地产销售季节性回落，叠加限购、限贷、限售等调控政策进一步加码和扩围，我们判断行业整体景气下行趋势不变，维持量缩价稳的判断。医药行业：上周中国成都中药价格指数已到高位。其中，矿物类、动物类涨幅居前，我们预计中药材市场在步入夏季后，指数将震荡下行。农林牧渔：上周猪肉价格继续走低，年初至今猪价下行反映生猪补栏效果显现，生猪补栏加速将带动饲料消费猪饲料周期向上。纺织服装行业：上周棉花价格上涨0.07%，处于高位窄幅震荡；此外，6月2日棉纱及粘胶长丝价格继续下降，化纤、涤纶、锦纶价格出现回升，未来终端需求表现将成为抑制锦纶价格继续上涨的直接原因。家电行业：4月市场开始进入淡季，销量开始回落，其中洗衣机下降明显。随着家电销售进入淡季以及房地产景气度持续下降，家电行业销售恐将难以维持高位。电子行业：上周台湾电子行业指数及半导体指数继续上行，费城半导体指数出现回调。市场预计供需缺口现状仍将持续，继续看好半导体行业。交通航运行业：国内方面，根据排定的夏秋航季航班计划，国内航空公司每周安排国内航班64866班，同比增长9.7%。
上中游资源品供给侧改革，煤炭略低于预期，钢铁推进顺利，后续关注电解铝。煤炭行业：截至5月，全国共退出煤炭产能6897万吨，已完成年度任务的46%，略低于预期，主要原因是目前煤炭市场供需关系较为合理，进一步强力去产能综合效果并不好，建议关注下半年煤炭供给侧约束提供的机会。钢铁行业，相关政策要求6月底前“地条钢”产能依法彻底退出，第四次大督查将于7月中开启。目前来看，全国共退出钢铁产能3170万吨，已完成年度任务的63.4%，去产能已经呈现明显功效，2017Q1钢铁工业协会会员企业利润由上年同期亏损87.5亿元转为盈利232.8亿元。水泥行业：当前整体产能35亿吨左右，产能利用率约为 68%，到“十三五”末期将提高至 80%左右，未来几年内行业整体产能去化将在5亿吨左右。2017Q1受限产和需求稳定的影响，行业库存处于低位，产量同比下降0.28％至4.41亿吨。（详见《水泥和钢铁的分歧在于供给端——行业数据跟踪周报4月17日-4月23日》）此外，电解铝去产能也已拉开序幕。2017年4月，“2+26”城市政策约使电解铝和氧化铝产量减少90、190万吨。河北、山东、河南和山西4省所涉及电解铝生产企业的合计1100万吨以上产能将被削减30%。目前电解铝产能置换加速且存在明显缺口，去库存速度低于往年，预计未来供给侧改革将进一步落实，供给收缩可能性大，政策严格将推升铝价上涨预期（详见《请不要忽略有色的亮点——行业数据跟踪周报 5月8日-5月14日》）。
1.1煤炭行业：上周煤炭继续下跌
上周煤炭需求上涨，煤价或将企稳。上周环渤海动力煤价格指数较上期下降3.10%，原因是端午假期叠加5月底煤企大幅下调煤炭长协价，对煤价形成打压。需求方面,6大发电集团本周日均耗煤量66.40万吨，较上周上涨5.56%。考虑到港口库存仍处阶段性高位，下游观望情绪仍浓，我们预计本周煤价下行趋势不变。
1.2.有色行业：上周金价回调，锡价大跌
上周金价回调，锡价大幅下滑。上周英国大选尘埃落定叠加欧洲央行维持货币政策不变，美元走强施压黄金，COMEX黄金收于1268.80美元/盎司，较前一周下降0.99%。有色内部分化，铜价上涨2.50%,锌价上涨0.16%，镍价上涨0.56%，锡价下滑7.42%，铝价下滑1.19%，铅价下滑0.33%。其中，铜库存接连下跌，中国进出口数据靓丽反映需求回暖，上周LME3个月铜环比上涨2.50%。同时，由于云锡获批锡精矿加工贸易叠加印尼精锡出口同比增长30%，市场对锡供应产生积极预期，上周LME3个月锡的期货收盘价环比大幅下降7.42%。除此之外，本周金价关注美联储加息会议，预计本周锡价下行压力仍大。
1.3.石油石化行业：上周原油价格下跌
上周美国商业原油库存录得上涨，原油价格继续下跌。上周美国商业原油库存意外上涨0.65%，加强市场对原油供给过剩的担忧；同时，上周美国石油钻井总数升至741口，较前一周增加8口，连续21周录得增加，进一步施压油价，上周布伦特原油期货结算价环比下滑4.18%，WTI原油期货结算价环比下滑4.24%。此外，美国汽油含税零售价环比上涨0.36%，柴油含税零售价环比下跌0.27%。值得注意的是周五尼日利亚某输油管道漏油停运，支撑日内油价上行。整体而言，考虑到供应过剩忧虑尚存，预计本周油价继续下行。
2.1. 化工行业：上周纯碱价格平稳
上周纯碱价格平稳，烧碱、甲醇价格反弹。上周轻质纯碱、重质纯碱价格稳定，下游需求端玻璃在产日熔量较高，纯碱价格仍有上行动力。同时，本周尿素价格迎来反弹，华鲁恒升尿素价格上涨3.33%，四川美丰尿素价格上周3.02%，主要是因为装置进入检修期、环保检查严格带来尿素供应下降。此外 ,甲醇价格出现回调，环比上涨2.45%，考虑到检修装置重启，开工率提升，传统下游季节性淡季降至，预计反弹难以持续。值得注意的是化工品价格在一季度普涨后持续回落。目前来看，价格企稳态势已逐步呈现，预计本周整体价格稳中有升。
2.2.钢铁行业：上周钢价矿价同步下跌
上周钢价矿价同步下降，钢厂库存低位回升。价格端，上周Myspic综合钢价指数环比下跌1.21%，综合矿价指数环比下跌2.65%。库存端，钢厂库存低位回调，环比上升2.67%；产量端，螺纹钢产量上升2.26%。目前需求端依然较为稳定，短期惯性仍存；库存仍处低位，供给端钢厂盈利水平居于高位，我们认为未来仍将在低库存背景下短期钢铁价格震荡向上。
2.3.建材行业：上周水泥价格整体下跌
上周各地区水泥价格整体下跌，玻璃价格微跌。上周东北、华北、华东、中南地区水泥价格指数环比分别下降0.44%、1.05%、0.16%、0.43%，全国水泥价格指数环比下跌0.35%，水泥价格在步入淡季前价格有走稳迹象。考虑到6、7月份各地开展停窑计划，预计水泥价格将小幅震荡，整体趋稳。同时，上周玻璃价格微跌0.04%，考虑到传统淡季需求有限且厂商库存偏低，预计玻璃价格延续平稳走势。
3.1. 医药行业: 上周中药价格已到高位
上周中药价格已到高位，维生素A价格持续大幅下调。上周中药材市场继续上行，增速下降（环比上涨0.16%）。其中，矿物类、动物类涨幅居前；板蓝根市场行情稳中有升，购货端需求放缓，短期难以明显突破；党参步入消费淡季，走量相对缓慢，预计短期行情疲软运行；当归受存量影响预计走低，白芍、枸杞、连翘、桔梗等后市近期也难有向上突破的动力，我们预计中药材市场在步入夏季后，指数将震荡下行。同时，VA需求持续低迷，上周VA价格环比下降5.80%； VE市场延续弱势运行，上周下跌4.88%。整体而言，VA和VE供应稳定且短期需求难以回暖，预计本周价格低位震荡。
3.2.房地产行业：上周三线城市成交逆势上升
上周房地产一二线成交面积出现明显回落，三线成交大涨。上周一线城市商品房成交面积环比下跌25.23%，二线城市成缩量30.93%，三线城市成交面积继续上行，上周大幅上涨30.47%。此外，上周100大中城市土地供给和土地规划面积出现收紧，环比分别下降25.54%和18.52%。目前房地产销售季节性回落，叠加限购、限贷、限售等调控政策进一步加码和扩围，我们判断行业整体景气下行趋势不变，维持量缩价稳的判断。
3.3.农林牧渔业行业：上周猪肉价格继续走低
上周猪肉价格继续走低，生猪价格微升。上周猪肉批发价和出厂价继续下滑，分别下跌2.02%和1.33%，价格再创新低。同时，生猪价格出现上涨，从上期12.82元/公斤上涨至13.22元/公斤。年初至今猪价下行反映生猪补栏效果显现，生猪补栏加速将带动饲料消费猪饲料周期向上。
3.4.纺织服装行业：上周棉花指数高位微涨
上周棉花价格指数微升，纺织材料价格略有分化。上周棉花价格上涨0.07%，处于高位窄幅震荡。近期，黄河流域高低品质棉花价格继续分化，棉花结构性供需偏紧预计会进一步加深。结合近期部分地区旱情再现，棉苗的病虫害增加，恐对供给方面造成压制，预计棉花指数预期整体维持高位，同时内部分化加剧。此外，6月2日棉纱及粘胶长丝价格继续下降，化纤、涤纶、锦纶价格出现回升，未来终端需求表现将成为抑制锦纶价格继续上涨的直接原因。
3.5.家电行业：4月家电销量季节性开始回落
4月家电销量开始回落，其中洗衣机下降明显。4月家用电冰箱、空调、家用洗衣机的销量分别下跌3.59%、下跌1.99%、和下跌10.51%。对比去年，家用洗衣机下降幅度较大（去年同期为3.76%）。随着家电销售进入淡季以及房地产景气度持续下降，家电行业销售恐将难以维持高位。
3.6.电子行业：上周台湾电子行业指数继续上升
上周台湾电子行业指数及半导体指数继续上行，费城半导体指数出现回调。上周台湾电子行业指数及半导体指数继续上行，环比上升0.92%和1.30%；费城半导体指数出现回调，环比下跌1.21%。整体而言，消费电子市场维持供不应求状态，带动硅片、存储器芯片、摄像头传感器芯片等半导体产品涨价。同时，随着移动设备的推陈出新以及物联网、汽车电子等新兴科技的加速发展，供需缺口现状仍将持续，继续看好半导体行业。
3.7.交通运输行业：上周波罗的海行运指数继续下降
上周波罗的海航海指数继续下降。上周BDI下跌3.06%，BPI下跌2.01%，BCI下跌3.43%，短期内难有回升。国内方面，根据排定的夏秋航季航班计划，国内航空公司每周安排国内航班64866班，同比增长9.7%；其中，客运航班每周62965班，同比增长9.3%；货运航班每周1901班，同比增长24.8%；国航等37家航空公司新增国内航线202条。
