评论 | 基于公司战略的资本性支出预算管理——以江苏电力的实践为例

资本性支出与企业的可持续发展能力密切相关，在公司战略目标的指导下进行资本性支出预算管理是实现资源有效配置和规范运作的重要环节。在管理资本性支出预算时必须将资本性支出与公司战略相对应。本文以江苏电力的资本性支出预算管理实践为例，讨论如何基于公司战略进行资本性支出预算管理。

资本性支出是企业的战略成本支出，与企业的可持续发展能力密切相关。在公司战略目标的指导下进行资本性支出预算管理，是实现资源有效配置和规范运作的重要环节。有效的资本性支出预算管理有利于加强公司的内部监管，防范决策风险，优化财务结构，提升核心竞争力，有助于实现股东财富最大化的目标。

对电网企业来说，资本投资更是经营决策的重中之重。一方面，资本密集是电网企业的显著行业特征，资本投向及结构合理性关乎电网结构的建设和未来发展；另一方面，企业资源的合理分配有利于电网多元化战略目标的实现。因此，合理分配企业资源、规划投资是国家电网和各省电力公司关注的重点。本文以江苏电力的资本性支出预算管理实践为例，研究如何基于公司战略进行资本性支出预算管理。

资本性支出预算与公司的未来息息相关，企业资源能否得到合理配置关乎企业未来的发展。江苏电力原采用传统方法编制资本性支出预算，存在管理模式滞后、投资项目监管力度不足、投资无法与战略有效对接等问题。

江苏电力在投资预算中进行了大量的探索实践，在战略预算初期，通过建立投资分配模型，以战略为导向将资本性支出预算由省公司分解下达至市公司。在市公司将预算分配至项目过程中，通过“战略责任、综合平衡、数据稽查、刚性考核”四位一体管控模式来引导、监管项目的分配，使项目分配与战略紧密相关。

随着战略预算的深化，逐级分配下达模式对省公司来说存在较大不确定和不可控因素，战略的落实仅限于省公司层面，无法保证下级公司的投资行为能够与战略对接，此时逐级分配模式已不再适应战略预算的发展要求。基于上述困境，建立由省公司统一管控的项目遴选管理方式成为一种必然选择。在此环境下，项目储备库应运而生。

（一）基于战略的资本性支出预算管理基本框架

在战略预算阶段，江苏电力逐步探索开发了投资分配模型，以提高省公司至市公司投资分配的科学性与合理性，从而实现战略需求。投资分配模型主要通过多元回归分析来进行模型的建立，分三个步骤：首先，是投资能力影响因素的识别，在战略预算的要求下，江苏电力的投资目标开始趋于多元化，既要关注经济效益也要兼顾技术效益和社会效益；其次，是投资能力影响因素的指标筛选，为了提高多元回归模型的准确性，需要对指标进行相应的筛选；最后，基于多元回归结果确定投资分配模型。

（二）建立投资分配模型

为了提高投资分配的科学性与合理性，江苏电力通过积极探索，开发出了一套“投资分配模型”，如图所示。

1．投资能力影响因素识别

投资目标的多元化使江苏电力预算投资既要关注经济效益又要兼顾技术效益和社会效益，如何量化这些投资目标，使下属单位投资能力能够定量测量，是江苏电力投资分配需要面对的难题。

2．影响因素筛选

应用相关性分析筛选出与以前年度投资活动有显著相关性的指标，为下一步的多元回归分析做铺垫，之后应用主成分分析去除指标的共线性来对指标进行再次筛选。

(1)相关性分析。通过将识别的指标与下年度计划投资额进行相关分析，得出共有“电网在建工程”等22个变量与下一年度投资额存在显著相关关系。

(2)主成分分析。通过主成分分析将“同类”指标所携带的信息进行浓缩处理，通过少数几个主成分来解释多变量。在模型设立中，选取了“经济增加值（EVA）、增加值、净利润、销售收入”进行主成分分析，试图构建能够反映绝对经营绩效的综合指标。因为根据相关分析结果，这四个指标与计划投资额都具有显著的正相关关系，而且都是反映经营绩效的绝对值指标，就指标本身含义来说，都反映了公司某一方面的整体经营绩效，且各指标之间的相关性也较强。因此，对以上四个指标进行主成分分析不仅能够捕捉到尽可能多的重要指标信息，同时又能减少最终模型的复杂程度。

经过主成分分析可以定义一个命名为“综合经营绩效指标”的新指标，并根据主成分分析结构确定其相应权重。计算公式为：

综合经营绩效指标（jyjx）1=π1×

EVA+π2×增加值+π3×净利润+π4×销售收入

3．确定模型

多元回归分析解决的是一个自变量（预期投资）和若干个因变量（众多投资影响因素）之间的相关关系，通过对上述筛选过的投资因素的回归分析，得到影响投资的主要因素。基于回归结果，构建如下投资规模分配模型：

投资额i+1=α+λ1×电网在建工程i+λ2

×下年售电量i+1+λ3×供电线路损失量i+

λ4×线损率i+λ5×资产报酬率i+λ6×综合经营绩效+λ7×供电可靠率i+λ8×负载率i+λ9×平均供电半径

由最终投资模型可分析：①当年在建工程与来年投资额负相关，表明往年历史投资越多、来年投资可以减少；②售电量与投资额正相关，表明为满足市场的扩大和已有市场的增长，应增加投资，满足需求；③供电线路损失量和线损率含义相近，但分别和投资额负相关与正相关，主要可能是因为损失量指标较线损率指标在数值上波动范围更大，表明从实际来看，越是线路损失量高的，越需要加大投入；④资产报酬和综合经营绩效两个效益类指标和投资负相关，表明从短期来看，投资活动对效益是负向影响的；⑤投资活动和供电可靠性负相关，虽然从结论本身来看不符合常理，但基于分析过程中使用的数据，即经济发展较为滞后的地区（如苏中、苏北）供电可靠性相对较低，且近2-3年投资增加非常迅速，因此从实际数值来看，两者是负相关的；⑥对平均供电半径与投资活动负相关的解释，同“供电可靠性”因素的解释；⑦负债率表示变电设备的实际利用水平，其和投资水平正相关，表明负载水平越高，后续投资需求越大，符合实际。

4．投资分配模型的应用

利用该回归预测模型，能够计算出各单位下一年度的理论投资额，而在当前的管理模式下，投资总额往往是给定的。并且回归模型其本身具有样本同质化的特点，即市公司和县公司是一致的，但实际上市县公司存在差异，这就导致根据回归结果计算而得的理论投资额与实际投资额难免存在差异。

因此，为了较好地发挥理论测算结果指导意义，又满足实际管理工作的要求，采用“比例分配”的方法。首先根据理论值计算出各公司的“投资比例”，计算方法如下：

某公司投资比例=该公司的理论预测投资额/（该公司所在市（县）一级所有公司预测投资总额）

而后根据该计算结果，对既定的投资总额进行分配。根据省公司全部工程的投资总额和各市公司的投资比例结果，计算各市公司的投资分配额。

（三）战略的分解与量化

在江苏电力的战略预算实践中，将资本性支出投资额度分配至市公司仅是起步，与战略对接的关键在于如何引导、促进并管控市公司将预算金额分配至与战略一致的资本性支出项目。通过反复摸索与实践，江苏电力在预算编制过程中逐步形成了“战略责任、综合平衡、数据稽查、刚性考核”四位一体管控模式，形成在市公司分配财务预算资源的“战略指挥棒”。

在“战略指挥棒”中，战略责任是其起点和基础，要分清量化战略指标的责任主体；综合平衡是通过省市两级公司的财务业务部门，直接介入下级公司在预算临界点上的项目决策，实现下级部门之间以及本级公司和下级公司的战略平衡；数据稽查，主要通过对战略责任指标结果进行数据真实可靠性的稽查，从而保证战略责任的评价具有科学性；刚性考核是量化战略指标，确保下级公司在预算编制过程中关注那些可以促进责任指标改善的业务活动，并配之以财务预算，确保预算成为战略逐级分解落实的管理工具。

1．战略责任

“战略责任”这一维度主要明确在战略指标责任体系下，如何将责任下达给市公司各部门，包括总负责部门和牵头部门。“战略责任”在“战略指挥棒”中起基础性的铺垫作用，确保有针对性地开展后期的平衡、稽查与考核工作。战略责任体系的总体原则是“横向按职能、纵向按层级”，即横向将对标指标根据部门职责确定归口负责部门，纵向将对标指标分解转化为市县公司责任指标。

2．综合平衡

“综合平衡”是指在上述战略责任体系的基础上，在省市电力公司层面，在预算由下级向本级上报的过程，仅从自身责任目标出发安排预算草案，而忽略上级责任目标，所以要在预算项目形成过程中进行下级目标和本级目标的平衡工作。在江苏电力的实践中，主要借助下级、本级专业职能部门和财务部门共同论证，对其经济性、科学性和可行性进行审查后再以协调、决策的方式确定预算草案或方案，向国家电网公司上报。

3．数据稽查

数据可靠性和真实性是管控体系的重要一环，它构成“战略不走样”的重要基础，是进行战略责任评价和考核的前提。江苏电力尝试从三方面着手，加强战略责任指标数据获取的质量。首先，通过加强对管理信息系统业务数据的采集，并在数据源头建立程序和制度保证数据的客观性。其次，在智能电网建设过程中，对相关技术数据通过智能电网实现自动传输和收集。此外，江苏电力还在省公司层面广泛地开展分析性复核工作来验证既有指标的合理性。

4．刚性考核

如前文所述，综合平衡是对预算执行过程进行管控来提升预算编制的战略导向，数据稽查是对预算执行过程中所形成数据质量的管控，刚性考核则是对预算执行结果的战略效果的管控。

（四）引入战略导向的项目储备库

江苏公司借助“纵向贯通、横向直连”的项目储备及分级评审信息化平台，在项目生成、上报、审核、入库、下达、跟踪的各个节点，深入贯彻“集约化、精益化”的管理理念，实现了战略的分解与落地。项目储备库也在其运行过程中，逐渐发挥其在战略地图中的枢纽作用。

那么，在项目储备库的形成和运转过程中，究竟在哪些管理节点实现了战略导入呢？其一，在发展策划部会同财务部审核项目的节点时，由于项目储备库中项目众多，种类繁复，江苏公司制定了统一的项目储备管理标准和分级评价管理标准，对项目储备库的管理目标、项目范围、工作内容与方法、项目入库与出库、分级评价的原则及标准进行了规范，实现了“靠流程控制，依标准管理”，降低误差，体现了对于战略的贯彻落实。其二，在项目出库的节点上，下一年度预算和年内预算调整被纳入了储备库管理流程。财务部负责监督和配置项目资金，衡量公司年度投资能力；发展策划部出具下年度项目计划安排，为财务预算与业务预算的紧密耦合奠定了制度基础，构成战略预算的一大特征。

投资能力测算模型的应用使预算资源的分配摆脱了经验主义的划分方式，使投资分配真正符合各市县公司的当期需求以及承受能力，使预算资源得到合理规划及高效应用，并为预算资源由市县公司分配至项目打好坚实的基础。

“战略责任、综合平衡、数据稽查、刚性考核”四位一体管控模式形成市公司分配财务预算资源的“战略指挥棒”，涵盖了战略理念的各个方面。它既给予了市公司合理的自主权，又引导市公司根据国家电网的具体战略目标进行预算决策，从而完成战略到行动的完美对接。

项目储备库的应用使省公司能够统一筛选当期投资项目、统一调控资本性投资的金额和方向。这一新的管理模式，解决了原有从省分解到市再由市分解到项目模式带来的不确定性和无法与战略对接的问题，保证了项目投资与省公司乃至国家电网的战略目标相一致。

综上所述，资本性支出预算管理必须将资本性支出与公司战略相对应，江苏电力开发出科学合理的投资分配模型，通过四位一体的管控模式将战略分解量化，引入战略导向的项目储备库，建立起健全统一的资本性支出预算编制平台，进行高效的资本性支出预算管理，为企业基于公司战略的资本性支出预算管理提供了良好的范本。