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作者|经济逻辑宏观商品研究院
11月份PMI数据
核心观点：
1，国内经济体在9,10,11月份，PMI三个月出现了最近三年以来的最大变化，而这种变化与其他宏观数据已经形成了共振,而这种共振下，将会引导经济体突破现有的状态，进入低迷负反馈区间。
2.PMI 订单的变化重大的变化来源于内需的快速萎缩，而同步跟踪的数据里边，10月份的进口数据出现了两位数的下降，也同步应证了内需的变化，最大的组成份里边钢铁PMI 将会是11月份中影响PMI的大变化因子，最近三年以来制造业的重大贡献来源于与供给侧相关的工业品订单连续而充足，这种订单充裕的背后是在供求乐观驱动背景下的结果，而在产能超预期，下游房地产相关需求不足，价格急剧下降之后带来的供需失衡后，悲观预期传导，供求恶化，价格负反馈，订单下降续期快速萎缩，成为了必然的结果。
3.作为支撑最近三年制造业扩张来源的工业利润，将会出现萎缩，暴利过后是市场利润的合理回归，是产业回归正常水平，是高利润背景下利润转移，产业链上下游逐渐平衡的过程。但是在最近的一年中除了黑色系相关工业品利润出现大比例增长之外，其他相关行业均是负增长，因此黑色系商品价格大幅度下跌之后，基本上也意味着整个工业利润失去支撑。
4.同比数据中的非制造业，服务行业也出现了今年以来的最大下降-2.55%，准备过冬。
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