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【中小盘丨王永辉】 西泵股份(002536):三季报业绩预告翻倍增长,盈利能力大幅提升

方正证券研究  · 公众号  · 证券  · 2017-08-17 07:40

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事件


①公司发布2017年中报,实现营收12.17亿元,yoy +27.56%,净利润9463万元,yoy +82.6%。②发布2017Q3业绩预告,预计实现净利润1.49-1.81亿元,yoy +90%-130%。


观点

中报业绩符合预期,盈利能力大幅提升。 报告期内净利润增速远超营收增速,净利润率从16年5.22%上升到17H1的8.74%。产品毛利同比增长44.26%,主要系高端产品占比增加,涡壳、电子泵、商用车产品占比提升带来单价提升,同时规模投资减少,固定费用增加减少带来毛利率提升。三费费率下滑1.16%促使净利润率上升,改善盈利能力。

三季报业绩预告翻倍增长,大超市场预期。 业绩增长系市场结构及产品结构持续优化,中高端产品销售增速上升。投资规模持续减少,固定费用无明显增加,产品利润率回升。

战略转型完成,业绩迎来高增长。 公司于2011年起推进战略转型,在发展传统汽车水泵、排气歧管等产品基础上,向涡轮增压器壳体、电子水泵等高技术含量产品延伸,目前基本完成战略转型,随着高附加值产品放量,未来两年业绩迎来高增长。

投资评级与估值: 预计17-19年净利润为2.21、3.11、4.02亿元,EPS 为0.66/0.93/1.21元,PE为21X/15X/12X,维持强烈推荐。


风险提示: 涡壳产能释放推迟;布局汽车产业链低于预期。



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