【国君宏观】全年目标顺利完成，一季度有望“开门红”——2024年12月及四季度经济数据点评

国君宏观研究 · 公众号 · · 2025-01-17 19:38

正文

联系人：黄汝南、刘姜枫、汪浩、韩朝辉、张剑宇

导读

24Q4GDP较Q3显著回升，全年目标顺利完成，主要源于以旧换新为代表的内需政策、抢出口以及金融业增加值的贡献。短期来看，抢出口和以旧换新支撑下一季度GDP增速预计仍有韧性。全年来看，在较高的经济增速目标要求下，后续应关注2025年3月两会有无增量政策出台。

摘要

1、GDP：四季度5.4%显著回升，完成全年目标。 2024年第四季度不变价GDP增速5.4%，较第三季度4.6%显著提升，2024年全年增速5.0%。主因在于四季度以旧换新政策发力生效支撑消费增速回暖、11~12月抢出口维持出口高增速。

2、供给端：抢出口支撑工增同比进一步提升。 2024年12月工业增加值同比6.2%（前值5.4%），环比动能仍然较季节性更强，延续了11月以来抢出口导致的高景气，在我们抢出口后续仍有韧性的背景下预计短期生产持续较高景气。

3、需求端：

✔投资：环比增速弱于季节性。 12月固定资产投资同比增长2.3%，前值2.4%，环比弱于季节性。制造业投资同比回落0.9个点至8.4%，环比强于季节性水平；房地产投资同比降幅扩大，商品房销售动能走弱，显示商品房销售动能仍需进一步提振；狭义基建增速回升，广义基建回落，中央主导的水利投资增速仍高，而地方主导的交通运输投资、公共设施管理业增速较低，表明在地方政府以化债为主要重点工作的背景下12月基建投资边际增量仍然主要由中央财政支出支撑。