在经过周二的触底反弹之后，市场在今日（7月19日）以周期为突破口发动攻势，全天低开高走以光头阳线收盘并创出了反弹新高。
宏观：境外机构显著增持利率债与同存-6月份境外机构债券托管数据点评
建筑工程：基建央企订单跟踪报告—基建+PPP+一带一路，促使上半年订单大幅增长
非银行金融：五矿资本—业绩表现最确定，估值修复最确信！
煤炭开采：陕西煤业—成本控制效果显著，高煤价下业绩爆发
建筑工程：岭南园林—内生外延协同发展，助力中报业绩高增长
电力设备：杉杉股份—子公司管理层大比例参与增发，正极业务将保持高速发展
化工：龙蟒佰利—环保约束逐步显效,钛精矿价格止跌回升
恒生行业指数全部上涨，其中资讯科技业领涨，涨幅3.55%；原材料业、工业、能源业和地产建筑业涨幅均超过1%；金融业涨幅较小。“沪股通”净流入7.54亿元，“沪市港股通”净流入18.48亿元，“深股通”净流入11.08亿元，“深市港股通”净流入9.83亿元。
煤炭、有色带动资源类，券商终于算的上爆发，带动沪指反包了前日的大阴线。中信一级煤炭指数成交额创出了15年股灾后的新高，上证50指数成交额继7.13后再次超过创业板指，沪深300指数（券商）新高，今日这些强势品种的强势特征比较明显。而银行、保险则没怎么跟随。
回顾最近3288缺口下的攻击行情，7.7、7.10是周期类+券商的组合但上证50没怎么动，7.11上证50（银行）、部分白马动但周期调整，7.13、7.14主要是银行保险带动，7.14银保证与众周期有一起表现，但是创业板权重和部分白马走弱。可见，若指数突破，还是需要银保证+周期4者的合力，且创业板和白马不能再起负面作用。再来一个今日涨的不多的周期效仿煤炭似乎不难，证券似乎还在低位，可跟踪银行、保险。
从领涨股看，煤炭大多是强者恒强，有色电解铝继续挖掘，铁矿石相关表现突出，五矿系与黄金受消息刺激，其他以挖掘低位股为主。涨价类继续扩散，玻璃、磷矿磷肥、糖相关也表现。
津冀将试点港口资源跨省级行政区域整合，本周推的港口有所异动。沪深300成份除券商周期外，苹果产业链表现突出，另蓝思科技涨停，较强势。医保谈判目录结果公布，康弘药业、亿帆医药等相关个股有所表现。
异动股筛选：云天化（磷矿）、金圆股份（水泥）、豫光金铅
在经过周二的触底反弹之后，市场在今日（7月19日）以周期为突破口发动攻势，全天低开高走以光头阳线收盘并创出了反弹新高。
早盘两市指数双双低开，创业板明显较弱，一开盘便小幅下挫，与沪指的快速上行形成鲜明对比。早盘方大特钢、平煤股份、株冶集团的快速涨停激活了市场的情绪和火力，煤炭、钢铁、有色三大马车拉动沪指快速上行。10:30前后，随着东方证券直线拉板，券商股集体走强巩固了早盘的成果。
午后，周期板块的战果进一步扩大，玻璃、水泥、化工等板块也纷纷加入上涨行列。至此时，市场对周期的追逐已陷入较为疯狂地步，煤炭、有色和证券再度强攻带动指数以光头阳线收盘并回补了部分缺口。
从总体上看，两市全板块红盘，280多个板块涨幅1%以上，其中煤炭和证券、稀缺资源三大板块涨幅5%以上；个股共48只涨停，除去新股和金融之外，仅7只不是周期股。
从原则上看，沪指中阳线收复了周一的大阴棒，但在楔形上轨及缺口之前，市场情绪或转向谨慎。且周期板块已积累了较大的涨幅，资金短期或将获利兑现，板块大概率进入分化。而创业板指明显属于跟涨的超跌反弹，其估值距离历史底部仍有较大空间，板块量能充分说明了资金对它的态度。总的来说，除了上证50指数仍然有向上的一定空间以外，其他指数均处于持续下跌波段，短线反弹或有，但是缺乏大机会。
【宏观*点评报告】谢亚轩/林澍/张一平/闫玲/刘亚欣/周岳：境外机构显著增持利率债与同存-6月份境外机构债券托管数据点评
境外机构6月份单月增持人民币债券361.29亿元，目前已连续4个月增持人民币债券。利率债仍是境外机构配置人民币债券的首选，同业存单也受到境外机构的显著增持。
境外机构在我国国债市场中的占比由5月份的3.88%上升至4.00%，在我国债券市场整体中的占比则由5月份的1.32%小幅上升至1.35%。
一行三会监管协调的逐步清晰化以及央行对市场流动性的维系，导致6月份我国债券市场交易情绪显著改善，境外机构对人民币债券的增持行为也受到积极影响。此外，中美利差进一步走扩、以及人民币汇率贬值预期的趋于减弱，也是境外机构加大增持力度的重要原因。
预计7月份境外机构将继续增持人民币债券，其中自然有“债券通”开通的刺激作用，但仍不应当过度高估“债券通”的短期效应。从上清所公布的“债券通”交易情况来看，日均交易规模仅为2.6亿元，相较开通首日显著降低，未来境外机构的增持节奏一方面需要关注债券市场开放的推进情况，另一方面则需关注国际主流债券指数对在岸人民币债券的纳入情况。
【建筑工程*点评报告】卢平/王彬鹏/李富华：基建央企订单跟踪报告—基建+PPP+一带一路，促使上半年订单大幅增长
1、近期，大多数基建央企公布了上半年新签订单数据，整体来看，上半年基建央企新签订单均实现明显增长，中国化学增速最高，增长77.40%，中国铁建增长46.85%，中国交建一季度增长40.20%，中国电建增长39.98%，中国中铁增长34.47%等；海外订单方面，中国化学上半年增长120.81%，中国铁建增长59.10%，葛洲坝增长40.60%，新签订单的高增长主要归因于几个方面：1）国内基建投资水平高企，基建央企基建订单大幅增长；2）上半年融资环境趋紧，以及PPP模式的应用，央企凭借融资等综合实力的优势，促使大量订单向央企集中；3）一带一路战略推进，基建央企加大海外业务推进力度，海外订单贡献提升明显。
2、出于稳增长考虑，16年至今，基建固定资产投资保持较高水平，2017年6月份基建固投增长17.30%。受基建投资持续高企的影响，央企基建订单快速增长。根据部分央企公布的基建订单数据来看，2016年新签基建订单，中国交建增长13.50%，中国建筑增长83.10%，中国中冶增长115.60%，中国中铁增长27.80%；2017年上半年延续了2016年的增长趋势，中国交建17Q1新签基建订单增长37.70%，中国建筑前5月新签订单增长48.80%，中国中铁17H1新签基建订单增长32.50%。
3、公司新签基建订单快速增长，也与公司的发展战略及PPP模式的大量应用有关。我们梳理了各基建央企的发展战略及经营计划，多数公司着重强调了基建业务和PPP业务的拓展，加大相关业务开展力度。由于PPP模式的大规模应用及项目落地加快，基建央企的PPP订单增长十分迅速，这也促使了基建订单的快速增长。2016年PPP订单，中国交建增长76.83%，葛洲坝增长34.25%，中国中铁增长593%；中国交建17Q1新签PPP订单增长56.16%，葛洲坝17H1新签PPP订单增长37.11%，延续去年的高增长趋势。
4、而从基建订单领域上来看，公路建设订单增长较为明显，其中中国交建一季度新签道路与桥梁建设订单增长53.20%，中国铁建17H1新签公路订单增长107.38%，中国中铁增长149.80%，主要是因为今年公路投资高速增长，前6月公路投资累计增长28.94%，再叠加交通领域PPP模式快速应用，项目加速落地。
5、随着一带一路战略的提出及推进，叠加国外基建投资巨大空间，基建央企加大海外业务拓展力度，发展战略中也指出，将海外业务作为重点领域发展。从新签海外订单数据也能看出，中国交建、中国铁建17Q1新签海外订单分别增长29.43%、59.10%，中国化学、葛洲坝17H1新签海外订单分别增长120.81%、40.60%。从海外重大项目来看，基建央企也取得了重大突破，中国交建、中国化学、葛洲坝、中国铁建、中国中铁等签署了大额海外订单。一带一路战略推进，加速海外项目落地，相关公司海外订单有望延续高增长趋势。
6、从市场、基本面、未来发展等方面，我们推荐基建大央企。市场方面，一线蓝筹，龙头白马已经先行上涨，涨幅可观，作为二线蓝筹的滞涨50-基建央企存补涨需求；基本面方面，央企订单充足，业绩稳步增长，且目前估值相对较低；未来发展方面，央企具备融资、资质、技术等优势，特别在PPP模式大量应用，银行资金紧张，利率高企的背景下，央企优势更加凸显，未来行业市场集中度有望提升。个股方面，我们推荐中国建筑、葛洲坝、中国交建、电建、两铁等大盘央企。
7、风险提示：政策风险；投资不及预期；经济下滑风险。
【非银行金融*点评报告】郑积沙/马鲲鹏：五矿资本（600390）—业绩表现最确定，估值修复最确信！
五矿资本注入后，业绩大幅改善，协同效应逐步显现。17H归母净利润9.9亿，同比增0.94%，幅度虽小但较一季度25%的跌幅，业绩改善十分明显。上半年战略规划与执行出现时滞，导致业绩释放稍低于预期，而下半年租赁子公司的增资也将完成，业绩将杨帆起航，表现有望明显好于上半年。公司完成全金融牌照高度控股后，有望引入战略投资者，外延再扩张可期。
租赁-收购剩余股权获批，并表推动业绩调升。7月15日，公司收购外贸金融租赁40%股权获批，30亿增资将紧随其后。外贸金融租赁上半年业绩3亿(+6%)，占集团比重15%。考虑到增资和协同效应，我们认为租赁业绩将明显提升，预计17全年增速高达30%。同时因股权收购进程，预期租赁并表后Q3将为公司贡献2.4亿归母净利润，全年为5.9亿。从上半年合计的1.5亿，飞升至Q3单季度的2.4亿，再到全年的5.9亿，推动集团业绩跳升。
信托-行业基本面持续向好，增资打开固有业务成长空间。17H五矿信托实现归母净利润6.2亿（-3%），贡献母公司49%利润。业绩微降的主因在于45亿资金6月23日才到位，实际情况与公司战略规划稍有脱节，持股比例上升至78%。展望下半年，五矿信托净资产规模突破百亿，进入行业前10，净资本监管提下增资意味着增长空间。增资资金到位、叠加行业景气度持续回升，我们维持五矿信托17年业绩增速20%的判断。
证券-表现优异，勇往直前。五矿证券17H归母净利润0.84亿（12%），归功于自营业务收入同比大增1.8倍，增资效果暂未明显反应。展望未来，资本实力增强后，信用有望率先爆发，自营再接再厉，预计17全年业绩增速有望高达200%。往18年看，投行进入项目收获期、经纪业务渠道拓展有望见效，共同作用下五矿证券18年有望保持较快增长。
投资建议：维持公司强烈推荐评级。看好公司走势基于：1）业绩表现最确定：金融资产注入，增资基本到位，预计公司全年业绩23亿，同比增长48%，中报已完成43%的全年目标，全年达标不成问题；2）估值修复最确信：拆分当前市值得出信托15倍PE、证券1.5倍PB、租赁1.5倍PB、期货2倍PB。采用分部估值法，给予公司2017626亿总市值，对应目标价16.7元，空间30%，对应17年27倍PE。
风险提示：业绩不达预期
【煤炭开采*点评报告】卢平/刘晓飞：陕西煤业（601225）—成本控制效果显著，高煤价下业绩爆发
近日我们调研了陕西煤业，公司产量增长超预期，成本控制效果显著，高煤价下业绩不断爆发，预计2017-2019年EPS分别为1、1.02、1.04，同比增长263%、2%、2%，目前仅8倍PE，在煤炭股中处于绝对洼地，当前高温持续，动力煤涨势延续，行情仍将继续展开，建议积极布局，维持“强烈推荐-A”评级。
产能产量：公司目前纳入产量统计的矿井17对，其中生产矿井15对，核定产能9325万吨，预估今年产量9725万吨，公司矿井生产条件优越，当前发改委重点发力保煤炭供应，公司产能利用率提升风险较小。另外，小保当产能置换的额度是800万吨，最初准备申报的产能是1500万吨，实际产能2500万吨，预计2018年能试生产。我们预计2017-2019年公司原煤产量9725、10225、10825万吨，年均5%的复合增速，主要源于小保当和参股的曹家滩产能的释放。此外，公司层面已无在建矿井。
煤价：一季度公司自产商品煤均价365元/吨，二季度煤价有所下滑，预计上半年综合售价在350元/吨附近；展望下半年，煤价高位震荡，煤价中枢大概率会在600以上，和一季度基本持平，全年综合售价预计就在350附近。长协方面，公司每年有3000万吨的长协煤，价格参考环渤海动力煤指数和陕西动力煤指数，各50%权重，由于陕西动力煤指数价格较高，最后长协价和现货基本趋平。
成本：今年煤炭行业经营情况大幅好转，煤企成本普遍上升，但公司成本管控一直较严，且剥离渭北老矿区之后负担都给了集团，一季度公司吨煤完全成本基本和去年持平，大致在170元/吨附近，未来有望维持在这个位置。
贸易煤：公司每年约有3000万吨的贸易煤，主要是为了避免同业竞争代销集团煤炭，基本上盈亏平衡，不影响业绩。
盈利预测及评级：预计2017-2019年EPS分别为1、1.02、1.04，同比增长263%、2%、2%，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：发改委调控过度。
【建筑工程*点评报告】顾佳/王彬鹏/李富华：岭南园林（002717）—内生外延协同发展，助力中报业绩高增长
事件：
公司公告2017年上半年业绩快报，实现营收16.35亿元，同比增长53.62%，实现归母净利润1.97亿元，同比增长91.19%。
评论：
1、内生外延，业务协同，业绩实现高速增长
公司2017年上半年业绩快报显示，公司营收增长53.62%，净利润增长91.19%，净利率提升2.36个pp，主要因为：1）PPP项目毛利率相对较高，随着PPP项目的逐渐落地，收入占比相应提升，业绩贡献增加；2）高毛利率的文化旅游业务进展顺利，恒润科技主题乐园业务等发展迅速，德马吉展览营销等业务增长较快，收入贡献增加。公司内生外延，业务协同性高，促使业绩实现大幅增长，随着业务推进深入，公司业绩有望保持快速增长。
2、“大生态”和“泛游乐”双轮驱动，订单充足保障公司发展
公司实施“大生态+泛游乐”战略，双轮驱动，相继外延收购恒润科技、德马吉、新港水务等，不断完善业务版图。“泛游乐”板块发展顺利，“大生态”板块前景可观，两大模块产生显著的协同效应。年初至今订单密集释放，公告订单27.98亿元，占公司16年营业收入的108.96%，其中PPP订单9.30亿元，占公告订单的33.24%。考虑恒润科技、德马吉、新港水务等外延收购公司，整体订单将更为充足。
3、资金充足+员工持股促使订单快速落地，业绩增长更具保障
公司在手订单充足，订单转化速度较快，未来业绩增长有保障：1）资金状况良好，17Q1在手现金2.94亿元，此外，子公司岭南金控参与不超过15亿元的产业基金集合资金信托计划，用于PPP项目建设（用于成立SPV项目公司及发放贷款），而且，目前银行资金有改善迹象，也将有助于PPP项目的落地；2）公司推出不超过2亿元规模的员工持股计划，其中总经理认购其中25%，充分彰显对于公司未来业绩增长的信心，这也将提高管理人员的积极性，加速订单转化，业绩有望实现快速增长。
4、在手订单充足，“大生态+泛游乐”双轮驱动，维持“强烈推荐-A”评级
公司在手订单充足，业绩高增长有保障；实施“大生态+泛游乐”战略，协同发展，提供未来飞速发展契机；此外，员工持股计划推出，加速业绩释放，预计17、18年EPS分别为1.20和1.75元/股，对应PE为20.1和13.8倍，维持强烈推荐评级。
5、风险提示：PPP项目推进不及预期，投资不及预期，回款风险
【电力设备*点评报告】游家训：杉杉股份（600884）—子公司管理层大比例参与增发，正极业务将保持高速发展
杉杉能源挂牌以来首次增发，核心管理层出资超3000万增持。公司控股子公司杉杉能源主营为锂电池正极材料，2016年挂牌新三板。7月12日，杉杉能源公布增发方案，拟向现有股东及其管理层增发不超过5000万股，募集资金约8000万；其中，杉杉能源管理层拟以现金方式出资约3510万，认购约2194万股。本次增发后，杉杉股份对杉杉能源持股比例从82.7%下降到80%。
募集资金将有效降低资产负债率，提升盈利水平。得益于下游新能源汽车行业的快速发展，杉杉能源过去3年规模迅速成长，2014-2016年，收入复合增速达31%，净利润增速更是高达200%以上。过去公司主要依靠自有资金及债务融资解决营运资金的大量需求，财务费用较高，资本负债率也一直处于65%以上的较高水平。本次募集资金能有效的降低财务费用，提升公司盈利水平，并且强化资产负债表，为后续发展提供更强劲动力。
杉杉能源管理团队的激励更市场化，正极业务将保持高速发展。此次增发后，杉杉能源管理层将直接持有杉杉能源4.4%股权（杉杉能源管理层与核心业务人员等直接、间接合计持股合计达20%），更好的体现了对杉杉能源管理层努力和创造的重视与尊重。公司正极业务处于大扩产中，近几年产品、客户结构都在升级和优化。根据公司估算，2017年1-5月已实现收入157,796万元，较2016年1-6月的收入已增长41%，净利润增长预计在110%以上（前6个月增速会更高）。公司2017年正极业务处于量、价处于齐升状态，后续有望保持高速增长。维持“强烈推荐-A”评级，维持23-26元目标价。
风险提示：新能车推广低于预期，产能扩张低于预期。
【化工*点评报告】周铮/姚鑫/孙维容：龙蟒佰利（002601）—环保约束逐步显效,钛精矿价格止跌回升。系列报告之二十三
事件：
近期攀西地区钛精矿价格略有上行，部分中小型矿商有20-50元/吨涨幅。
评论：
1、钛精矿价格触底回升，符合我们之前判断。
我们7月5日报告中明确认为钛白粉价格已经触底，继续下跌的可能性不大，现在来看，行业价格走势符合我们判断。近期攀西地区钛精矿价格略有上行，部分中小型矿商有20-50元/吨涨幅。流沙坡工业园环保不达标的36家钛精矿生产商开始拆除，7月底全部拆除完毕。受环保严查影响，大型矿商原矿运输受限，中小型矿商惜售，部分矿商已经停止报价。我们认为环保的约束作用已经显效，加上受到降雨影响，行业开工不足，使得攀枝花的钛精矿行情得到反转。目前攀西地区46品位10钛精矿价格在1300-1350元/吨（不含税）间，大型矿商报价在1300元/吨（不含税）左右。
2、环保约束带来钛白粉开工率下滑，供给端进一步收缩。
2017年6月底钛白粉行业的开工率为63%，整体开工率不高，但是到了7月中旬，国内环保政策影响，部分企业继续停车中，整体行业开工逐步下降并维持在54%附近。国内需求不振一直是行业比较担心的问题，我们认为不用过分悲观。预计国内钛白粉的表观需求量波动同比±5%的范围，出口最新数据，2017年1、2、3、4、5月钛白粉单月出口量分别为5.93万吨、5.21万吨、6.87万吨、6.48万吨和7.28万吨，分别同比增长14.05%、16.69%、12.67%、16.49%和2.16%。2017年1-5月累计出口31.78万吨，同比增长11.67%，出口形势依然良好，预计全年有望增长10%，预计国内需求+净出口不会出现大幅下滑。供给方面，钛白粉有效产能增加有限，预计实际大概300-310万吨，较16年仅增长3.3%。环保压力有增无减，行业开工率始终不高，考虑到攀枝花环保局督察力度加大影响攀枝花钒钛工业园生产，预计行业供需将会偏紧。
3、维持对公司“强烈推荐-A”的投资评级。
短期环保收紧使得钛白粉行业景气持续，钛精矿和钛白粉价格有望继续上涨。中期公司20万吨氯化法钛白粉项目保障公司继续拥有内生性增长，长期公司有望延伸上游实现产业链一体化发展。我们预计公司17-19年每股收益1.26元、1.37元和1.60元，相应PE分别为14.2倍、13.0倍、11.1倍。
4、风险提示
氯化法钛白粉建设项目进度低于预期风险；钛白粉行业价格反弹低于预期风险。
深圳2017年改革计划出台：今年推进10家企业开展混改
19日讯，《深圳市2017年改革计划》已经出台，聚焦经济体制、生态文明等七大领域，推出了27项年度重点改革项目。研究制定深圳市在基础设施领域开展政府和社会资本合作(PPP)试点的实施意见，在若干重点领域开展PPP先行试点。选取南山区、龙岗区、光明新区为试点。深化市属国企混合所有制改革，2017年内推进10家企业开展混合所有制改革，力争完成4-5家。加强深港跨境金融基础设施建设，深化跨境金融创新，加快金融科技产业集聚发展。启动“大前海”规划编制，推动“大前海”湾区协调联动发展。
可跟踪：盐田港、深物业A等。
国务院总理李克强7月19日主持召开国务院常务会议，部署创建“中国制造2025”国家级示范区，加快制造业转型升级，要在东中西部的部分地区建立国家级示范区；会议强调，强化义务教育投入，确定防控义务教育学生失学辍学的措施，确保实现“十三五”义务教育巩固率目标；部署深入实施临时救助制度，以更有效的救急救难保障困难群众基本生活。
可跟踪：秦川机床、贝斯特等。
周二美股涨跌不一，纳指标普创收盘新高；欧洲三大股指全线下跌。美国参议院共和党缺少足够票数撤销奥巴马医改。美国6月进口价格指数环比-0.2%，预期-0.2%，前值由-0.3%修正为-0.1%。美国6月进口价格指数同比1.5%，预期1.3%，前值2.1%。人民币兑美元中间价调升160个基点，报6.7451。港股今日继续上涨，截至收盘，恒生指数收报26672.16点，上涨147.22点或0.56%；恒生国企指数收报10860.52点，上涨105.24点或0.98%。大市成交909.4089亿港元，较前一交易日回升。恒生行业指数全部上涨，其中资讯科技业领涨，涨幅3.55%；原材料业、工业、能源业和地产建筑业涨幅均超过1%；金融业涨幅较小。舜宇光学科技（2382 HK）延续上涨趋势，今日再度大涨7.08%。科通芯城（400 HK）上涨33.24%。煤炭有色大幅上涨，中煤能源（1898 HK）上涨5.03%、紫金矿业（2899 HK）上涨5.56%、洛阳钼业（3993 HK）上涨5.45%。
7月19日，“沪股通”今日净流入，每日130亿元额度，截至收盘净流入7.54亿元，当日剩余122.46亿元，占全日额度94.20%；“沪市港股通”每日105亿元限额，截至收盘净流入18.48亿元，当日剩余86.52亿元，占全日额度82.40%。“深股通”今日净流入，每日130亿元额度，截止收盘净流入11.08亿元，当日剩余118.92亿元，占全日额度91.48%；“深市港股通”每日105亿元限额，截止收盘净流入9.83亿元，当日剩余95.17亿元，占全日额度90.64%。
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