主要观点总结
本报告提供关于橡胶、聚酯、甲醇、尿素等商品的市场分析，包括价格、库存、供需状况及相关市场信息。报告还涉及期货交易策略及相关免责声明。
关键观点总结
关键观点1: 橡胶市场震荡偏弱
国产全乳胶和泰国混合胶价格环比下跌，原料端价格稳定。中国天然橡胶社会库存增加，需求端变化分化，全球轮胎主要消费国的制造业复苏放缓，基本面弱势难改。
关键观点2: 合成橡胶市场下跌
合成橡胶期货价格下跌，原料端丁二烯自提价格上涨。供应端压力阶段性缓解，需求端参考天胶，预期偏弱。
关键观点3: 芳烃价格反弹，聚酯下游采购低迷
PX供需面供稳需增，PX价格存超跌修复动能。PTA供需面供需双增，装置开启时间延期或导致聚酯负荷回升进度偏慢。乙二醇供应压力较大，需求低迷压制上方空间。相关市场信息涉及工厂故障、装置检修等。
关键观点4: 尿素市场稳定，工业需求稳中偏弱
尿素现货价格短期变动不大，供应方面部分装置检修，工业需求维持刚需压价采购，农业需求等待新一轮回补。短期尿素供需驱动有限，价格震荡为主。
关键观点5: 免责声明和版权信息
本报告仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，责任自负。报告中的观点和信息仅供参考，不构成任何交易建议。本报告发布的内容受到版权保护，未经许可不得翻版、复制和刊发。
正文
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研究员：刘书源
期货交易咨询从业信息：Z0017242
期货从业信息：F3066303
分析师：李思进
期货交易咨询从业信息：Z0021407
期货从业信息：F03138106
本报告完成时间 ：2025年3月14日
一、天然橡胶
周四，国产全乳胶16550元/吨，环比上日下跌150元/吨；泰国20号混合胶16620元/吨，环比上日下跌130元/吨。
原料端：昨日泰国胶水报收67.0泰铢/公斤，环比上日持平；泰国杯胶报收61.5泰铢/公斤，环比上日上涨0.15泰铢/公斤；云南产区全面停割；海南产区全面停割。
截至2025年3月9日，中国天然橡胶社会库存136.9万吨，环比增0.48万吨，增幅0.35%。中国深色胶社会总库存为80万吨，环比增加1.2%。其中青岛现货库存增0.7%；云南降1.6%；越南10#降1%；NR库存小计增13.3%。中国浅色胶社会总库存为56.9万吨，环比降0.8%。其中老全乳胶环比降0.9%，3L环比降4%，RU库存小计增0.25%。
观点：供应端来看，全球正式进入传统的低产季，目前仅印尼苏门答腊岛西南部处于旺产季中（全球产量占比不到10%），供应端的定价权重为全年偏弱阶段，对单边价格影响有限。需求端而言，国内轮胎企业的开工水平依然维持高位，成品库存水平变化略有分化。国内的供需平衡没有太大的变化。而随着2月全球制造业PMI数据出炉，欧美等全球轮胎主要消费国的制造业复苏略有放缓，在全球轮胎企业为迎接北半球春季换胎高峰期的采购结束后，或难以形成需求再度增长预期。基本面弱势难改，短期偏弱运行。
二、合成橡胶
周四，合成橡胶期货价格下跌，主力合约BR2504收盘价13720元/吨，环比上日下跌105元/吨。
原料端：截至3月13日，丁二烯自提价格11250元/吨，环比上日上涨50元/吨。
供给端：山东地区顺丁橡胶13700元/吨，环比上日上涨50元/吨；丁苯1502橡胶14100元/吨，环比上日上持平。近期，锦州石化停车检修且燕山石化顺丁橡胶装置负荷下降，但浙江石化、浩普新材料顺丁橡胶装置负荷提升，菏泽科信高顺顺丁橡胶装置持续低负荷运行。截至3月12日，顺丁橡胶社会库存3.23万吨，周度环比-0.28%。
需求端：截至3月6日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.09%，环比-0.72%，同比-1.44%；中国全钢胎样本企业产能利用率为68.99%，环比+0.28%，同比-3.35%。
观点：随着国际油价在经历持续下跌后企稳，近期乙烯与聚乙烯的价格也未能走出独立行情，故乙烯裂解价差变化有限，对应石脑油裂解乙烯开工未有明显变化，故副产品的丁二烯的供应未有进一步供应释放，在部分丁二烯装置检修的情况下，丁二烯供应环比收窄，故BR橡胶的供应压力阶段性缓解。需求端参考天胶，预期偏弱。供应支撑难敌预期下行，谨慎看待反弹高度。
PX-TA-EG-PF-PR：芳烃价格反弹，聚酯下游采购低迷
观点与操作策略
PX：供需面供稳需增。中国PX行业负荷环比下降0.2pct至86.2%，近日PX现货市场买气提升，PX季节性检修集中在3-5月，涉及产能占比13.6%。亚洲PX行业负荷环比上升0.2pct至77.5%。目前PX供需面继续偏空，PX行业负荷高位维持稳定，下游PTA负荷仍处历年同期偏低水平，PX呈供强需弱特征，同时，汽油裂差的下降以及调油价值的减弱使得市场对于调油需求暂未计价，近期芳烃价格有所反弹。IEA发布的悲观月报使得油价走低，布伦特油价试探69美元关键支撑位后有企稳迹象，PX价格存超跌修复动能，可尝试逢低试多，关注支撑区域6550-6650，关注做空PTA加工费机会，操作区间340-440。
PTA：供需面供需双增。受海南逸盛250万吨装置按计划重启影响，PTA行业负荷环比上升3.2pct至76.8%，PTA检修计划集中于3-4月。新订单谈判进展缓慢，织造端销售氛围偏弱，下游采购积极性整体不佳，下游备货量集中备货偏低在5-10天附近。终端负荷回升不及预期，聚酯周度负荷环比上升2.7pct至91.5%，若下游需求未出现实质性改善，在较大的库存压力下，装置开启时间延期或导致聚酯负荷回升进度偏慢。当前原油价格下跌带动聚酯产业链整体估值被压缩，供应端缩量对于价格的支撑力度较弱，后期需关注检修兑现力度以及终端需求是否实质性改善。布伦特油价在69美元关键支撑位有企稳迹象， TA5月在4700关口企稳收涨，短期内，逢低试多为主，关注支撑区域4650-4750。TA5月合约空头资金持仓集中度高，随着3月下旬主力合约逐渐向09切换，可尝试TA-5-9月差正套机会。
EG：供需面供减需增。国内方面，乙二醇行业负荷环比下降0.8pct至72.8%，其中合成气制负荷环比下降3.4pct至75.0%，装置负荷预期维稳。乙二醇港口库存处于五年同期偏低水平，终端订单偏弱，内需未见好转迹象，终端整体负荷回升速度不及预期，聚酯工厂开工尚可，乙二醇生产积极性良好，短期内供应压力较大，国内乙二醇装置检修集中于3-5月，今年春检厂家尽量选择轮修或降负，时长较往年缩短，整体检修力度一般，二季度乙二醇供需格局改善，需警惕需求不及预期和新产能释放的双重风险。乙二醇港口低库存托底价格，需求低迷压制上方空间，EG在4400关口附近低开后收阳，逢低试多为主，关注支撑区域4400-4500。
PF：供需面供稳需增。纺纱用直纺涤短负荷环比持平至93.7%，下游涤纱负荷环比增加0.5pct至66.5%，纱厂复工进度偏慢，新订单表现偏弱，涤短产销良好使得库存延续去化，PF加工差有所修复。成本端支撑效应显现，聚酯产业链同步回暖，PF5月价格有所修复，关注支撑区域6550-6650。
PR：供应端压力增加。瓶片行业负荷环比上升1.0pct至65.4%附近，下游提货速度逐步提升，软饮料行业开工预计提升，油脂行业3月停车计划确定。瓶片行业库存去库速度放缓，短期内装置负荷维持低位运行，随着下游加快采购货源，瓶片基本面存在边际好转预期。成本端支撑效应显现，PR5月期价有所修复，关注支撑区域5000-6000。
