【市场要闻】
国家发改委召开例行新闻发布会，回应经济运行热点问题。国家发改委指出，大宗商品价格将逐步回归供求基本面，预计今年PPI同比涨幅呈“两头低、中间高”走势，下半年同比涨幅将有所回落；正与市场监管总局联合调研钢材与铁矿石等市场情况，将持续加强监测预警，强化市场监管，采取针对性措施，切实维护市场稳定。
国务院副总理韩正：要继续大力推进重点行业去产能工作，严控高耗能、高排放项目，减少污染物排放；实现碳达峰碳中和目标，态度要坚决，时间表、路线图、施工图要清晰。
国家发改委表示，目前正抓紧编制2030年前碳排放达峰行动方案，研究制定电力、建材等行业和领域碳达峰实施方案，积极谋划绿色低碳科技攻关、碳汇能力巩固提升等保障方案，进一步明确碳达峰、碳中和的时间表、路线图、施工图。
国家发改委：拓宽民营企业投资空间，吸引民间资本参与市政等补短板领域建设，以更大力度支持民营企业参与混改；持续支持民营企业市场化法治化债转股，支持民营企业发行债券，稳妥开展基础设施领域REITs试点。
【观点】
国际疫情出现分化，其中美英等疫苗接种速度较快国家疫情得以控制，印度疫情大幅反弹，同时德法疫情也出现反复，国内经济增速不减，短期货币政策维持宽松格局，长期看期指继续上行的动力仍在，短期预计仍将延续宽幅震荡走势。
现货涨跌互现。普方坯，唐山5470（-70），华东5410（60）；螺纹，杭州5570（10），北京5810（-30），广州5780（-20）；热卷，上海6100（20），天津6070（-50），广州5980（20）；冷轧，上海6750（0），天津6740（-50），广州6700（-20）。
利润涨跌互现。即期生产：普方坯盈利213（-41），螺纹毛利103（-94），热卷毛利446（-85），电炉毛利650（97）；20日生产：普方坯盈利1267（-15），螺纹毛利1198（-68），热卷毛利1541（-58）。
基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约236（-3），10合约-40（-4）；上海热卷01合约302（-10），10合约120（-11）。
供给，整体增加，螺纹减少。05.14螺纹372（-5），热卷336（4），五大品种1097（5）。
需求，建材成交量18.1（1.6）万吨。
库存，去库。05.14螺纹社库847（-50），厂库291（-49）；热卷社库251（-6），厂库98（-6），五大品种整体库存2113（-156）。
【总结】
成材估值随市场情绪转向有所修复，整体依旧偏高，螺纹现货即期利润中性偏低。在限产逻辑和全年供需缺口逻辑较难证伪下短期仍存反弹可能，但在宏观流动性加速收紧、政策预期软化和现实季节性走弱压力下，价格大幅反弹需要强驱动支持，因此以震荡偏弱看待后续行情，全年谨慎看多，短期可以节奏性做空盘面。
螺纹受假期备货和价格前期拉涨影响，部分透支下游需求，短期建材成交量重新放量需要盘面配合，因此在盘面反弹空间较为有限、货权受投机需求已部分分散下，不排除出现负反馈可能。但也需要关注到当前尚未全面进入淡季，下游需求仍存，成交放量越晚，后续盘面反弹带来的补库爆发力越强，因此短期空成材利润是较好的对冲策略。板材高价压制下游需求释放，价格回调后给下游补库带来机会，同时出口利润重新打开，海外价格未拐头下，热卷相对更强，中长期来看卷螺差仍存走阔空间。
现货上涨。唐山66%干基现价1645（25），日照卡拉拉1722（10），日照金布巴1481（30），日照PB粉1558（30），普氏现价224（7），张家港废钢现价3410（-80）。
利润上涨。铁废价差468（-34），PB20日进口利润245（90）。
基差走弱。金布巴09合约447（-12）；超特09基差169（-34）。
供应下降。5.14，澳巴19港发货量2258（-224）；45港到货量，2282（-14）。
需求持稳。5.14，45港日均疏港量301（+5）；247家钢厂日耗299（+1）。
港库减少钢厂增库。5.14，45港库存12533（-425）；247家钢厂库存11596（+92）。
【总结】
铁矿石价格维持震荡，估值中性偏高，进口利润快速回调，利润较高，远月贴水依旧较大，驱动上发运下滑，预计港口库存将继续维持震荡，政策上近期传出山东、江苏地区限产政策，但没有其他实质性文件，成材货权快速在上涨周期完成分散，成材回调压力较大，矿石对于压减粗钢与螺纹弱势带动的预期已经部分反应在了贴水里面，后续驱动更多的是在交易贴水是否合理。当下钢材至下游利润基本完成传导，成材上半年大顶基本确定，铁矿自身驱动不强、供需矛盾不大，更多以跟随成材行情作为价格导向，在钢材高利润大背景下，矿石将跟随成材但强于成材。
港口现货,CCI指数暂停发布，5500大卡950左右。
印尼煤,Q3800FOB报57（-）美元/吨，5000大卡进口利润100元/吨。
期货,主力9月贴水95，持仓18万手（夜盘+7001手），7-9价差51.8。
CCTD统计环渤海港口：库存合计2309.3（-0.9），调入131.3（-14），调出132.2（+10.3），锚地船104（+5），预到船52（-2）。
运费,BDI指数2795（-61），沿海煤炭运价指数1224.82（-30.58）
【总结】
情绪冲击以后，动力煤价格逐步回归自身基本面。当前尚未看到产业驱动有明显转向，供应端增量有限，4月原煤产量同比下滑，而电厂日耗同比为正，且环比走强，现货下跌之后买盘增多，说明刚需依然偏强，且盘面贴水幅度较大，但考虑到近期政策扰动较强，单边做多存在风险，可作为多配或近远月正套。
现货价格，焦煤进口煤仓单1970，焦煤山西仓单1900；焦炭仓单2832。
期货，JM2109升水山西煤46，贴水外煤24，持仓14万手（夜盘-5507手）；J2109贴水180，持仓14万手（夜盘-1.1万手）。
炼焦煤库存（5.14当周）：港口432（+1），独立焦化1603.64（-34.82），247家钢厂1093.42（-28.72）。
焦炭库存（5.14当周），全样本独立焦化52.6（-5.8）；247家钢厂757.94（-14.77），可用天数12.29（-0.39）；港口357.1（-4.5）。总库存1167.64（-25.07）。
产量（5.14当周）：全样本焦企日均产量71.42（+2.65）；247家钢厂焦化日均产量47.68（+0.02），247家钢厂日均铁水产量241.87（+0.74）。
【总结】
焦煤基本面依然较好，蒙煤通关数量有限、澳煤基本无希望、产地生产增量有限，焦化新产能陆续投放，需求具有稳定增量，焦煤偏紧格局没有发生变化，价格易涨难跌，回调后具备多配价值。焦炭方面来看，环保组大部分已从西撤离，焦炭产能陆续净增加，供应端逐步缓解，盘面大幅回调之后，贸易商具有出货意愿，而钢厂在焦炭下跌过程中也难以出现明显补库需求，短期焦炭价格或将继续承压。
现货市场，尿素上行，液氨企稳，甲醇回落。尿素：河南2240（日+10，周+70），东北2300（日+0，周+100），江苏2320（日+0，周+40）；液氨：安徽3490（日+50，周+115），河北3420（日+35，周+45），河南3370（日+40，周+110）；甲醇：西北2450（日+45，周+45），华东2750（日-65，周-80），华南2920（日-15，周-15）。
期货市场，盘面大涨，7/9月间价差回升。期货：7月2340（日+73，周+95），9月2269（日+53，周+152），1月2198（日+44，周+148）；基差：7月-100（日-63，周+5），9月-29（日-43，周-52），1月42（日-34，周-48）；月差：7-9价差71（日+20，周-4），9-1价差71（日+9，周+4）。
价差，合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差走强；产销区价差合理。合成氨加工费296（日-13，周+7），尿素-甲醇-460（日+65，周+120）；河南-东北-10（日+0，周-60），河南-江苏-30（日+0，周+0）。
利润，尿素利润上行，复合肥利润震荡，三聚氰胺利润回落。华东水煤浆530（日+13，周+83），华东航天炉712（日+2，周+72），华东固定床319（日+11，周+71）；西北气头820（日+0，周+0），西南气头728（日+0，周+0）；硫基复合肥63（日+0，周+14），氯基复合肥148（日-8，周+10），三聚氰胺7124（日-200，周-1,030）。
供给，开工日产小增，同比偏低；气头企业开工率环比下降，同比偏高。截至2021/5/13，尿素企业开工率74.1%(环比+0.5%，同比-6.3%)，其中气头企业开工率71.0%(环比-4.3%，同比+1.0%)；日产量16.2万吨(环比+0.1万吨，同比-0.7万吨）。
需求，销售回升，同比偏高；复合肥开工同比偏低，三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/5/13，预收天数7.4天(环比+0.8天)。复合肥：截至2021/5/13，开工率43.3%（环比-0.2%，同比-3.5%），库存83.3万吨（环比+2.2万吨，同比+10.6万吨）。人造板：地产1-3月新开工及土地购置面积两年增速为负，3月竣工面积和销售面积增速回落；人造板3月PMI季节性复苏到荣枯线上。三聚氰胺：截至2021/5/13，开工率78.5%（环比+11.2%，同比+26.4%）。
库存，工厂库存低位去化，同比大幅偏低；港口库存拐点已现，疏港持续大于集港。截至2021/5/13，工厂库存10.8万吨，（环比-5.1万吨，同比-53.5万吨）；港口库存29.9万吨，（环比-2.2万吨，同比+19.5万吨）。
【总结】
周二继续现货小涨，盘面大涨；动力煤回落，关注持续性；7/9价差升到70元/吨附近，当前处于合理偏高水平；基差处于偏低位置。上周尿素供需情况好于预期，销售走高，复合肥增库降负荷，农业需求进入平稳期，下游工业需求冷暖不一，三聚氰胺厂开工历史极高位，库存低位去化，表观消费升至近17万吨/日。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位、即期销售情况仍在偏高位置、库存绝对量较低且去化较快；主要利空因素在于复合肥开工持续偏低、内需低于预期、农业需求进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有7月合约空单，后期新高继续布局空单。
【
行情走势
】
（美豆粉4个交易日承压下行）
5.18，CBOT大豆7月合约收1574.50美分/蒲，-12.75美分，-0.80%；美豆油7月合约收68.63美分/磅，-0.15美分，-0.22%；美豆粉7月合约收411.4美元/短吨，-3.7美元，-0.89%，上周四至今连续4个交易日持续收跌8.77%；
CBOT玉米7月主力合约连续6周收涨后，上周-11.80%，昨日+1.12%；WTI原油近2个交易日持续反弹，6月主力合约分别反弹2.70%、1.33%，收于66.38美元/桶。
5.18，DCE豆粕9月主力合约收于3623元/吨，+17元，+0.47%，夜盘-27元，-0.75%。9月豆油合约收于9120元/吨，+228元，+2.56%，夜盘-72元，-0.79%。棕榈油9月合约收于8268元/吨，+182元，+2.25%，夜盘-68元，-0.82%。
【资讯】
（美联储一再安抚市场）
5月12日李克强主持召开国务院常务会议，会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。
美联储副主席理查德·克拉里达表示，上个月弱于预期的美国就业报告表明，经济尚未达到美联储可以缩减大规模购债计划的门槛。
截至2021年5月16日当周，美豆种植率61%，市场预期的、60%，前一周42%，去年同期51%，五年均值37%；美豆出苗率20%，前一周10%，去年同期16%，五年均值12%。
美国农业部周二表示，民间出口商报告向中国出售了136万吨玉米，将在2021/22销售年度付运。这是本月第五次向中国出售超过100万吨玉米。
【总结】
上周二美国公布的4月CPI水平高于市场预期，导致市场再次陷入是维持宽松流动性救市还是加息控通胀的讨论之中。大宗商品受此影响告别快速上行的行情，近期表现出波动的走势；
长期来看全球需求恢复、流动性、原油与疫情是除基本面之外影响豆类油脂的主要因素。海外主要经济体流动性对CPI容忍度是大宗商品外部环境的核心影响因素；
近期美联储一再安抚市场流动性宽松及持续购债的情况不会改变。但由于市场情绪的转变，建议对于不同板块的商品，要区分对待；
整体来看国内豆系价格持续跟随CBOT豆系走势，由于国内上涨幅度不如CBOT，因此进口大豆压榨盘面利润持续不佳且恶化，植物油进口盘面倒挂，养殖利润压缩，饲料企业已经显著调整饲料配方。
从基本面来看，蛋白的行情核心为2021/2022年度美豆供给端能否给出驱动，但流动性和通胀预期的博弈影响更为显著；
从品种间比较来看，植物油基本面依旧是油脂油料中基本面最佳的品种，主要是因为库存消费比处于历史低位区间上沿；美豆供给紧张，巴西丰产，接下来2021/2022年度美豆供需关系十分关键，会直接决定全球大豆供需关系走向。
