【招商交运常涛团队】中远海特-多用途船运量持续复苏，中报预增15倍

事件：

公司公告 6 月经营数据。 6 月，中远海特完成运量 115.7 万吨（ -6.4% ），周转量 79.1 亿吨海里（ -11.2% ），营运率 98.1% （ -0.3 pct ），航行率 59.4% （ +6.6 pct ），载重率 55% （ -4.4 pct ）。同时，公司预计上半年实现营收 33.12 亿元（ +16.64% ），营业利润 1.35 亿元（ +1197% ），归母净利 0.72 亿元（ +1538% ）。

评论：

1 、剔除杂货船退租因素后，运量同比持续改善

6 月，中远海特完成运量 115.7 万吨（ -6.4% ），周转量 79.1 亿吨海里（ -11.2% ）。考虑到公司大多数船型一个航次（包含重载和空载两段）时间大约在 2 个月，我们对运量进行 3M 移动平均，依据 3M 平均计算， 中远海特完成运量 107.3 万吨（ -7% ），周转量 71.1 亿吨海里（ -8.7% ），主要是由于杂货船退租导致运量显著下降，剔除该因素后运量和周转量同比持续增长，符合我们 2017 年公司受益于干散货复苏和“一带一路”的判断。

6 月份，中远海特营运率 98.1% （ -0.3 pct ），航行率 59.4% （ +6.6 pct ），载重率 55% （ -4.4 pct ）， 航行率的提升也表明市场回暖。

2 、“一主两翼”多用途船和半潜船运量高速增长

1 ）多用途船： 2016 年，公司引进 6 条 3.6 万吨多用途船，运力有所增长，加上干散复苏改善回程业务，多用途船运量同比高速增长。 6 月，多用途船完成货运量 46.0 万吨（ +49.2% ）； 按照 3 月移动平均计算，多用途船完成运量 42.5 万吨（ +30.2% ） 。

2 ）杂货船： 公司杂货船均为租入运力，运力和运量波动较大。 6 月，杂货船完成货运量 20.1 万吨（ -50.3% ）； 按照 3 月移动平均计算，杂货船完成运量 14.4 万吨（ -55.5% ）。