一、
17年上半年净利润9265万元，第2季度环比增长111%
公司17年上半年归属母公司净利润9265万元，同比增长149%，折合每股收益0.10元。第2季度净利润为6284万元，环比增长111%。其中第1、2季度EPS分别为0.03元、0.07元。
二、上半年焦炭产量同比增18%
目前公司拥有焦炭520万吨/年、煤焦油23.7万吨/年、粗苯6.93万吨/年、甲醇31万吨/年、LNG25万吨/年、合成氨9万吨/年、煤泥发电2×12MW和蒸压粉煤灰砖8,000万块/年。公司发展方向是“减焦增化”，即把冶金焦改成化工焦，利用化工焦提取化工品。
17年上半年，公司焦炭产销量分别为256、292万吨，同比增长18%、下滑8%，平均售价为1459元/吨，同比增长147%；
三、
稳健推进“减焦增化”转型升级
公司拟非公开发行募集资金24.6亿元用于焦化转型示范项目一期工程，增发价不低于5.31元，增发股份不超过4.63亿股；目前已收到证监会核准。该项目总投资50亿元，以传统焦化企业转型生产的化工焦为主要原材料，生产180万吨甲醇、21万吨LNG、16万吨碳铵等煤化工产品，消化原料化工焦约250万吨/年。
此外，公司预计子公司新丰科技和黑猫能源的减焦增化技改，将于17年下半年试运行；龙门煤化“48万吨/年尿素项目”预计年内能够试产出合成氨；内蒙古黑猫加快项目可研调整论证工作；公司拟合资设立延安黑猫（主要产品为LNG、甲醇、合成氨等煤化工产品），促进减焦增化产业升级。
四、
未考虑非公开发行，预计17-19年EPS分别为0.37、0.43和0.48元
公司努力推进减焦增化的转型升级，逐步开拓焦化产品深加工。未考虑非公开发行，预计17-19年EPS分别为0.37元、0.43元和0.48元，但目前公司估值偏高，17年的市盈率为23倍，给予“持有”评级。
风险提示：
减焦增化进度不及预期，产品价格走势低于预期。
