花小伟，
S1440515040002
事件
6
月
30
日晚间公司公告，经财务部门初步测算，公司预计
2017
年半年度经营业绩与上年同期相比增长
450%-523%
，实现归属于上市公司股东的净利润为
7500
万元
-8500
万元，较上年同期增加
6136.45
万元
-7136.45
万元。
简评
量价齐增、报表合并，公司上半年业绩靓丽
（
1
）受所在造纸行业执行供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能等因素的影响，母公司纸产品市场向好、产品销售量及销售价格齐涨，净利润较上年同期大幅增加。
2016
年上半年，公司造纸业务实现实现净利润
5400
万
-6000
万。
（
2
）岳阳林纸完成从单一造纸业务向“造纸
+
景观园林”双主业转型的进程，
5
月中旬完成非公开发行，募投项目收购凯胜园林，未来依托凯胜园林优秀的资质向生态景观业务发展。公司从
6
月份起合并报表范围增加，公司预计
2017
年
6
月份新增园林业务净利润
2100
万元
-2500
万元。
PPP
行业落地率和入库项目继续提升
目前
PPP
获国家政策大力支持，财政部数据显示，截至
2017
年
3
月末，全国累计入库
PPP
项目共计
12287
个，累计投资额
14.6
万亿元，覆盖
19
个行业。全国已签约落地
PPP
项目累计
1729
个，投资额
2.9
万亿元，落地率
34.5%
。截至
3
月末，国家级示范项目
(
共三批
)
累计入库
700
个，总投资
1.7
万亿元。其中，国家级落地示范项目
464
个、投资额
11900
亿元、落地率
66.6%
；其中一季度落地
101
个，投资额
2520
亿元。
PPP
项目大单逐步落地，开拓利润新增长点
（
1
）
2016
年
4
月，公司与宁波国际海洋生态科技城管理委员会签署战略合作框架协议，建设投资总额初步匡算不低于
120
亿元。
（
2
）
2017
年
6
月
21
日，公司凯胜园林签订《保方寺公园
EPC
（设计、采购、施工）总承包项目
EPC
工程总承包合同》，合同估算价格为人民币
1.5
亿元。顺应消费升级大势，生活馆
+
九木新业提高未来盈利空间。
（
3
）
2017
年
6
月
28
日，公司凯胜园林收到宁波北仑公共资源交易中心《中标通知书》，确认凯胜园林为宁波滨海万人沙滩绿化、景观及附属配套设施工程施工的中标人，中标价
1.42
亿。
投资建议：
公司正式开启造纸
+
园林双主业发展模式，我们预计公司
2017
年备考净利润
3.5
亿元，
2018
年净利润
4.5
个亿，
PE
分别为
30x
和
24x
。
2018-2019
是公司释放高峰阶段，维持“买入”。
