【宏观】姜超：PMI小幅下滑，经济稳中趋缓

① PMI 小幅下滑。 7 月全国制造业 PMI 为 51.4 ，较 6 月小幅下滑，指向制造业景气短期回落。主要分项指标中，需求、生产、库存均回落，价格上升。分规模看，大型企业 PMI 继续上升，中、小型企业 PMI 均降至线下，分化加剧。

②需求生产均降。 新订单微降至 52.8 ，新出口订单回落至 50.9 ，指向内需保持稳定，外需短期走弱。生产回落至 53.5 ，显示工业增长率或有所降低，而采购量也同样下滑，意味着企业开工意愿偏弱。

③价格升库存降。 原材料购进价格反弹至 57.9 ，创 4 个月新高，印证 7 月以来煤价、钢价上涨，油价上调，预测 7 月 PPI 环涨 0.2% 。原材料库存微降至 48.5 ，产成品库存小降至 46.1 。需求、生产下滑，而购进价格大涨，令企业采购意愿下降，原材料库存再度去化。