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快递业新趋势：规模效应带来利润弹性

证券市场周刊 · 公众号 · · 2025-02-06 17:29

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直播电商、社交电商等新兴电商模式的兴起，在引领了消费者行为的同时，也为下游快递行业带来转变；快递轻小化、逆向化趋势下，规模效应释放、成本显著改善的快递公司获得更大的发展机遇。

王东岳 / 文

国家邮政局最新数据显示， 2024 年，中国快递业务量完成 1745 亿件，同比增长 21% ；业务收入完成 1.4 万亿元，同比增长 13% ，快递业务量连续 11 年居世界第一。

2024 年，直播电商、社交电商等新兴电商模式的持续崛起，为快递行业带来了明显增量；消费者下沉化、碎片化的消费趋势使轻小件、逆向件成为快递业务增量的新引擎。

在行业整体量增价减背景下，规模效应成为快递公司竞争的核心要素。多家券商分析指出，展望 2025 年，在直播电商、短视频带货等新兴电商模式以及消费品以旧换新等政策带动下，快递行业仍将继续保持稳步增长态势。期间，能够通过规模效应实现成本有效下降的快递公司将释放更多的利润弹性。

快递业务量增速复苏

即 2024 年 11 月快递业务量单月突破 170 亿件后， 12 月，国内快递业务量再创新高。

2025 年 1 月 17 日，国家邮政局发布 2024 年 12 月中国快递发展指数报告。 2024 年 12 月，中国快递业务量预计同比增长 21.6% ，连续两个月实现业务量突破 170 亿件；快递业务收入预计同比增长 18.1% ，增速环比提升 10.6 个百分点。

经测算， 2024 年 12 月中国快递发展指数为 469.8 ，同比提升 17.2% 。从分项指标来看， 12 月快递业发展规模指数为 636.2 ，同比提升 28.4% 。同期，快递服务质量指数为 649.4 ，同比提升 15.6% ；发展能力指数为 256.6 ，同比提升 1.2% 。

自 2023 年以来，中国快递行业迎来持续复苏。根据国家邮政局数据， 2023 年，中国邮政行业寄递业务量累计完成 1624.8 亿件，同比增长 16.8% 。其中，快递业务量（不包含邮政集团包裹业务）累计完成 1320.7 亿件，同比增长 19.4% ，较上年提升 14.7 个百分点；快递业务收入累计完成 1.21 万亿元，同比增长 14.3% ，较上年提升 12 个百分点。

2024 年，中国快递业务量达 1745 亿件，同比增长 21% ；实现快递业务收入 1.4 万亿元，同比增长近 13% 。

分区域看，伴随中西部快递基础网络的不断延伸， 2024 年，中部、西部业务量同比大幅提升。根据国家邮政局统计数据， 2024 年，中部、西部快递业务量分别同比增长 30% 、 35% ，成为支撑快递规模增长的新引擎。其中，甘肃、内蒙古、陕西、广西等多个省份年快递业务量同比增速超过 40% 。以业务量占比计，前 11 个月，西部地区快递业务量占全国总业务量比重提升至 8.9% ，较上年同期提升 0.9 个百分点；快递业务收入占比提升至 10.2% ，较上年提升 0.5 个百分点，区域规模稳步扩增。

行业复苏背景下， 2024 年，多家快递上市公司实现快递件量的同比大幅提升。

2025 年 1 月 14 日，申通快递（ 002468.SZ) 发布业绩预告，成为快递行业第一家披露业绩预告的上市公司。根据公司披露， 2024 年，申通快递预计实现归母净利润 9.5 亿 -10.5 亿元，同比增长 178.8%-208.2% ；扣非归母净利润同为 9.5 亿 -10.5 亿元，预计同比增长 179.9%-209.3% 。

以业绩预告计， 2024 年四季度，申通快递预计实现归母净利润 2.98 亿 -3.98 亿元，同比增长 148.9%-232.5% ，中值约为 3.48 亿元，环比增长 61.86% ；扣非归母净利润为 3.12 亿 -4.12 亿元，同比增长 140.0%-217.0% ，中值约为 3.62 亿元，环比增长 79.21% 。

根据申通快递披露， 2024 年，公司快递业务量累计完成 227.37 亿件，同比增长 29.87% ，成为 2024 年“通达系”快递公司中业务增速最快的上市公司。同期，韵达股份（ 002120.SZ) 完成业务量 237.82 亿件，同比增长 26.14%; 圆通速递 (600233.SH ）完成业务量 265.74 亿件，同比增长 25.33% ；顺丰控股（ 002352.SZ) 完成业务量 132.62 亿件，同增长 11.45% 。

港股上市公司中，极兔速递 (01519.HK ） 2024 年总体实现包裹量 246.5 亿件，同比增长 31% ，日均包裹量 6730 万件，同比增长 30.7% ；中通快递（ 02057.HK ） 2024 年完成业务量 340 亿件，同比增长 12.6% ，业务规模连续九年位列行业第一。

轻小件、逆向件成增长新“引擎”

在分析 2024 年经营业绩时，申通快递表示， 2024 年，在电商平台促销活动及商品轻小件化等因素的影响下，公司快递业务量实现了 20% 以上的较快增长。

信达证券认为， 2024 年，快递业务量维持高增长，主要得益于直播电商等新兴线上消费模式的快速增长及单包裹货值下行带动的件量增长。

2024 年 12 月 31 日，抖音电商发布《 2024 抖音电商产业带发展报告》（下称“《发展报告》”）。根据《发展报告》披露， 2024 年，来自全国产业带地区的 1.7 亿款商品，在抖音电商售出 154 亿单，同比增长 39% 。其中，直播间销售额占比 63% ，累计有 5300 多万场带货直播促成交易，同时，货架场景订单量同比增长 70% ，与内容场景共同驱动产业带业务高速发展。

抖音电商发展正是近年来新兴电商模式崛起的一个缩影。自 2021 年以来，直播电商、社交电商等新兴电商模式的兴起，成为推动我国电商产业继续保持高速增长的重要“引擎”。

根据艾瑞咨询数据， 2021 年，中国直播电商市场规模约为 2.74 万亿元，同比增长 121.1% ； 2022 年和 2023 年，中国的直播电商市场规模分别为 3.64 万亿元和 4.92 万亿元，同比增长 32.85% 和 35.16% 。

国家统计局数据显示， 2024 年，全国网上零售额 15.52 万亿元，比上年增长 7.2% 。其中，实物商品网上零售额 13.08 万亿元，增长 6.5% ，超过同期社零总额增速 3 个百分点，占社会消费品零售总额的比重为 26.8% 。

根据浙商证券测算， 2024 年，全网电商 GMV 合计约为 21.27 万亿元，同比增长 17.17% 。社科院财经战略研究院相关统计数据则显示， 1-11 月，全国直播电商零售额约为 4.3 万亿元，为电商行业贡献了近 80% 的销售增量。

在社交电商、直播电商等新兴电商模式发展带动下，近年来，消费者网上购物表现出即时性、碎片化和下沉化的行为特征。

兴业证券分析指出，一方面，消费下沉趋势下，线上消费渠道从高客单价电商平台（淘宝、天猫、京东等）向低客单价平台转移（拼多多、抖音、快手等）。另一方面，电商平台积极推进低价优先战略，包括引入大量白牌商家，显著拉低平均客单价，部分平台客单件降幅达 30% 以上。电商整体低客单价化，使得同等 GMV 水平下产生了更多快递增量，电商快递件邮寄量规模持续扩张。

而碎片化、下沉化的消费模式也催动了轻小件占比的持续提升，为快递行业带来明显增量。

据统计， 2014-2023 年，国内快递大小包裹的比例从 1 比 2 上升至 1 比 4 ，“小包裹”快递占比持续提升，经济价值持续增加。

除包裹小件化以外， 2024 年，逆向物流成为快递行业另一个重要增长点。

申通快递表示， 2024 年，公司一方面不断拓展与多个电商平台逆向退货业务的合作，另一方面则是与快递柜、驿站等多个散单寄件平台合作，努力提升散单和大客户拓客能力，散单业务规模同比实现了大幅增长；中通快递表示，随着公司系统性加深与各大电商平台在逆向物流、偏远地区配送及增值服务等方面的合作， 2024 年前三季度，公司散件业务实现了超过 40% 同比增长。极兔速递也表示， 2024 年，逆向件和散单件的稳步发展，使得公司整体单票收入保持稳定增长。

兴业证券分析指出，与传统电商相比，抖音、快手等兴趣电商退货率显著高于传统电商。随着兴趣电商的壮大，逆向物流需求显著提升。

根据丰巢控股披露的统计数据， 2019 年至 2023 年，国内电商逆向快递件数由 36 亿件增加至 82 亿件，复合年增长率达到 22.7% ；同期，消费者智能交付解决方案处理的电商逆向件数也由 2019 年的 2 亿件增加至 12 亿件，复合年增长率达到 56.51% ；丰巢控股预计，到 2028 年，国内电商逆向快递件数将进一步增至 209 亿件， 2023 年至 2028 年的复合年增长率预计将达到 20.7% ；预计智能交付解决方案处理的电商逆向件数将进一步增至 49 亿件， 2023 年至 2028 年的复合年增长率为 32.1% 。

同时，电商平台为了提升竞争力，除了价格力，包括退换货在内的物流服务体验也是其关注重点。据不完全统计，自 2024 年 2 月以来，包括淘宝、天猫、京东、拼多多、抖音、快手在内的头部电商公司均推出了一系列针对商家运费险的降本措施。

公开信息显示， 2024 年 2 月，京东推出“免费上门退换”服务； 9 月，淘宝推出“退货宝”为商家降低至少 10% 的退货成本； 10 月，抖音电商宣布针对商家运费险推出系列降本措施，符合条件的商家或达人运费险成本将降低 10%-40% 不等； 11 月，京东进一步将商家运费险单价下调近 10% 。

对此，兴业证券表示，由于申请退换货时消费者无须承担邮费，此类服务和“七天无理由退换”成为商家店铺减少消费者顾虑、提升销量的重要工具。因此，退货险价格的降低显著提升了逆向物流需求。

利润弹性

除快递量增长因素外， 2024 年，规模效应带来的成本下降成为快递公司经营业绩大幅增长的关键一环。

申通快递指出， 2024 年，邮政快递行业运行呈现持续向好态势，行业规模再创历史新高。报告期内，公司通过进一步拓展吞吐产能，提升时效质量体验，实现了公司业务量增速高于行业增速的目标，市场份额稳步提升。

2022 年，申通快递启动了“三年百亿”产能提升项目。面对行业下行趋势“逆向”投资，投建转运中心改扩建工程、自动化升级项目，增补高运力干线车辆投入。

受产能持续扩张带动， 2022-2024 年，申通快递的自营车辆由 4000 辆增加至 6275 辆；全网直达路由数量由 3117 条提升至 3248 条，路由直通率提升至 89.2% 。公司的快递日处理量由 5000 万件、 6000 万件逐步提升至 7500 万件。

产能上的持续投入以及产能利用效率的持续提升成为申通快递业绩表现超预期的重要前提。申通快递表示， 2024

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