1月25日下午，巴西淡水河谷（Vale）位于米纳斯吉拉斯州的 Mina Feijão矿区发生矿坝决堤事故。事故后VALE CEO称，目前失踪人员多数为VALE本公司员工。
1月28日讯，巴西尾矿坝决堤事件发生在米纳斯吉拉州的Mina Feijão铁矿矿区，Feijão铁矿石2017年产量为780万吨，占当年淡水河谷总产量的2.13%，尽管从产量方面，实际影响较小，但参考2015年Sarmaco事故案例，此次事件的后续影响不排除有加剧的可能。
1月30日讯，VALE于巴西当地时间周二宣布，公司向巴西能源和环境部提出关闭 10 座上游水坝的申请，并得到了批准。淡水河谷将投资50亿雷亚尔关停这些水坝，整个关停过程可能持续1-3年的时间，按照初步测算，该计划或将影响年产量4000万吨铁矿石，其中包括1100万吨球团矿。同时VALE称将增加其他地区铁矿石产量，弥补溃坝矿区停产影响。
1月31日讯，Vale就矿坝决堤事故向检查机关及环保部门提交控制尾矿坝泄露对Paraopeba河流治理措施申请，Paraopeba河流措施将分为3段区域进行分别治理。另外，ParadeMinas市的供水系统因事故受到损坏（距离1号坝115公里），Vale将为该市安装三个保护屏障，避免其供水系统受到进一步损坏。
2月4日晚间，巴西法院要求淡水河谷(Vale)位于Minas Gerais州的Brucutu矿区暂停生产。Brucutu矿区是该州规模最大的矿区，铁矿年产能约3000万吨。
2月5日，淡水河谷官方宣布将暂停Vargem Grande项目部分作业。淡水河谷(Vale)官方宣布为加快尾矿坝关停进程，自此前Sarmaco事件后，Vale决定暂停其上游19个尾矿坝运营，其中9个尾矿坝已完全停止运营。Vargem Grande尾矿坝列属于余下10尾矿坝之一。Vargem Grande项目生产关停预计将影响1300万吨/年(湿洗)铁矿石，该影响量包含在之前尾矿坝周边矿区关停决定预计影响年产量4000万吨内。
2月6日，淡水河谷(Vale)官方称，由于Brucutu矿区生产暂时性关停，公司针对部分铁矿石及球团相关销售合同已宣布不可抗力。Vale补充，法院关停其Brucutu矿区决定并无技术及风险评估。公司正在走法律途径尽快回复该矿区生产运营。
内外盘表现
2月11日为春节后国内期货盘的首个交易日，连铁05合约开盘即封涨停。倒推关系来看，首当其冲的是春节期间的新交所铁矿的表现，2月8日SGX新交所铁矿石FE02、FE03合约曾一度冲高至95、94美元/吨，春节期间FE02、FE03和FE05合约一周内涨幅分别达7.14%、8.88%和9.33%，考虑春节前一周的大涨，即事件发生至今两周内涨幅则分别高达25.04%、25.70%和24.53%。继续倒推，其根源则还是淡水河谷矿难事件的持续发酵影响，使得供应短缺的忧虑加剧，花旗更是将今年铁矿石价格预测上调约40%至88美元/吨，并提高了淡水河谷运营中断继续恶化并可能持续多年的预期。
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SGX新交所合约
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FE02
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FE03
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FE05
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2月8日收盘价
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93.24美元/吨
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92美元/吨
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88.6美元/吨
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2月1日收盘价
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87.03美元/吨
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84.5美元/吨
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81.04美元/吨
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1月25日收盘价
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74.57美元/吨
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73.19美元/吨
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71.15美元/吨
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一周内涨幅
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7.14%
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8.88%
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9.33%
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两周内涨幅
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25.04%
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25.70%
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24.53%
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供需情况一览
1、淡季供给季节性收缩，矿难发酵加强供给预期
一季度本就是季节性的发货淡季，铁矿石的供应压力本身并没有明显的释放迹象。1月末矿难事件将影响淡水河谷铁矿石的发货情况是毋庸置疑的，毕竟淡水河谷发货量在巴西发货量中占到了90%左右。矿难事件的持续发酵影响超时间超强度，使得供应短缺的忧虑加剧，然而事件发酵至此影响产量已达7000万吨左右，而整个南部系统年产量8640万吨，进一步超出预期的恶化空间已不大，中长期来看，随着淡水河谷北部系统逐步增产，以及Brucutu矿区未来复产，供应将逐步回升。
2、春节后需求集中释放预期
从历史经验来看，中国传统春节过后，往往会存在集中开工的预期，既包括下游工地开工钢材需求的集中释放预期，也包括高炉开工率和产能利用率回升带动原材料需求释放的预期。春节期间进口矿价的疯狂表现，使得以进口矿价格计算的吨钢成本已上涨约200元/吨，进而使得钢厂利润空间受到压缩，但在目前供需边际改善的过程中，利润收缩对原材料价格的制衡影响并非主要矛盾，短期并不凸显。
3、库存对矿价边际风险有所下降
节前钢厂进口铁矿石平均库存可用天数基本处于季节性见顶，低于前两年顶部水平，疏港量屡创新高，铁矿石港口库存对价格的边际风险在下降，此次矿难发生对于巴西矿在中国港口的库存情况也可能会有边际上的改善，对于铁矿石原本的供需边际改善效果有进一步提升的作用。短期之内在边际成本上升下铁矿期现货价格仍将偏强运行，但新交所今日下午矿价快速回落，内盘操作上谨慎追多，需警惕近日“疯狂”过后的回调风险。
对黑色成材影响
近期原料端供给意外事件不断，且影响力度及持续时间远超想象，原春节后的需求启动逻辑在此推动下逐渐演绎成为需求和供给共振的逻辑。消息面上，《唐山重点行业2019年第二至第三季度错峰生产实施方案》正式出台，环保政策对产能影响依然会持续，成材社会库存垒库幅度及速度均低于18年不足预期，供需边际改善的预期下，随着矿石的提振，成本支撑显现，且有望将原本黑色产业链品种将在需求集中开工释放的预期下走强的节奏加快。
邱怡宏
黑龙江大学统计学硕士，现任职于海通期货投资咨询部，从业5年来主要负责黑色金属产业基本面研究，对证券市场、资管方向、程序化交易、宏观经济有独特的见解，入行以来在多家媒体发布多篇深度研究报告。
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编辑整理：田靖
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