第193周：为什么估值越高的指数涨得越多？

上周有同学不断在群里推荐基金，说投资的基金天天都创新高，仿佛又回到了2015年的时候，不停涨涨不停。

市场风格发生了变化，最近以科技股为代表的指数疯涨。以半导体指数为例2019年涨了85.8%，今年以来涨了33%。如果根据估值进行投资很难下手买这类指数，半导体指数2015年最高估值超过200，当前估值接近180，如下图：

创业板2015年最高PE接近180，当前PE接近60，无论从那方面来看都不算便宜，但并不影响其领涨宽基指数。

大涨或大跌都有其逻辑，半导体强势的逻辑就是去年MYZ对HW和ZX等的封锁后诱发的国产代替，这类企业目前都是资金高投入低回报的，很多企业处于亏损状态，如果要看业绩根本无法投资。大量的投入最终总会有极个别的企业成长壮大，成为这个行 业的龙头，多数企业不会成功，所以投资这类公司或指数更类似于风险投资，高风险高回报。 这类指数不适合逆向投资者，因为估值并不会便宜，跌起来深不见底，涨起来就是连续大涨，暴涨暴跌也很难拿得住。这类指数更适合趋势投资者。

科技、生物等行业火爆带动了创业板的大涨，创业板还是哪个创业板公司还是那些公司，现在的大涨并非业绩的体现更多是对未来的一种预期，再融资新政也利好创业板公司，虽然业绩不好但可以通过并购降低估值了。

如何投资科技股？ A股并没有很好的科技公司，要么没有上市（华为）要么在境外上市（阿里腾讯等），投科技股风险很大，非要投资科技行业还是建议首选相关指数。

1.投资龙头指数基金

无论哪个行 业，一旦公司壮大后都会进入龙头指数，因此可以通过投资龙头指数基金间接投科技股，风险最小但关联也最小。 科技 ETF的十大持仓股有四只在龙头指数里。

2.场外建议投主动管理的科技类基金

科技股指数波动很大，不适合场外投资，选择主动基金更有优势，可考虑沪港深三地的科技类基金，有很多在香港上市的优秀科技公司作为投资标的，估值更低，波动更小。今年1月3日定投的一份科技基金，当前收益约10%。

3.中概互联、纳指ETF或纳指科技

当前估值已不低，但已买入的可长期持有，遇市场大幅调整可少量买入。

4.趋势投资者可考虑场内ETF

场内交量比较大流动性比较好的科技类ETF主要有科技ETF(515000)规模120亿，日均成交约10亿；科技50（515750）规模16.9亿，日成交约1-2亿。这类ETF基金估值都不低，波动很大风险也高，适合趋势少量投资，场内ETF进出方便交易成本低。 并非推荐，只是一种思路。