近一年来，电力设备新能源行业新股上市较多，国君电新团队为您解读，新股系列之五：捷佳伟创(A17067.SZ)。
公司
主营晶体硅电池生产设备
，2017年
PECVD设备
营收占比44.59%，此外公司还有
扩散炉、自动化设备、制绒设备、刻蚀设备与清洗设备
等。
公司属性是中游的核心设备制造，“设备产能利用率提升或者量价齐升”往往是下游扩产的先行指标。
类似于锂电池生产所需的前中后端锂电设备，公司主营的电池设备属于中端设备环节，是下游电池厂商扩产的先行指标。
2016-17年相比2015年PEVCD与扩散炉设备的销量呈现翻倍式增长。
公司客户是国内主流的晶体硅太阳能电池生产企业，如
隆基股份、天合集团、阿特斯阳光、晶科能源
、台湾茂迪
等。
近年来，东南亚等海外设备市场营收占比从10%提升至34%。
2015年、2016年和2017年，公司海外销售收入占主营业务收入比分别为9.90%、44.60%和33.74%；海外销售额逐年上升，分别为1.04亿元、3.43亿元和4.09亿元。
东南亚光伏市场的高速成长拉动光伏设备订单。为规避欧美国家“双反”限制，国内主要光伏企业积极到泰国、越南、马来西亚等境外地区投资设厂。与此同时，印度市场蓬勃兴起，2015 年印度新增装机3.1GW，2016年新增装机约5.1GW。在此背景下，公司开始积极拓展海外市场。2015年、2016年和2017年1-6月，公司在泰国、越南、马来西亚三个国家实现的设备销售收入合计金额分别为2,049.31万元、33,951.77万元和32,426.98万元，占当期主营业务收入的比重分别为6.67%、44.11%和 50.69%。2014年至2016年，公司新签印度地区设备类订单金额分别为734.82万元、826.68万元和25,889.05万元，成为2017年下半年和2018年公司收入重要来源之一。
毛利率净利率
：2017年公司毛利率39.61%，净利率20.95%，近年毛利率有所上升，主要因为PECVD 设备、扩散炉、制绒设备、清洗设备等产品的毛利率均呈现上升趋势。
期间费用：
销售费用占比上涨的主要是公司扩展业务市场；2017年管理费用较上年增长56.59%是由于公司研发投入增多。
财务费用在2016年和2017年均有较大波动，主要是出口业务主要以美元定价和结算，汇率波动产生汇兑损益较大。
ROE
：ROE在2016年和2017年均有大幅提升。主要是因为16-17年光伏行业高峰期，公司净利率与资产负债率的大幅提升。
资产负债率：
资产负债率2016年较2015年大幅提升，主要原因为公司新签设备订单金额增长，而导致的预收款项上升。公司2015年、2016年、2017年预收款项金额分别为21,847.04万元、103,375.43万元、119,040.38万元。
经营性现金流净额
：16-17年光伏行业抢装潮，设备商现金流量较好
研发投入不断提升设备的效率，从而降低客户生产成本。
①公司研发费用/营业收入比例在6%-9%左右，显著高于制造业3%-5%的平均水平。
②公司高产能管式PECVD设备，产能可达3800片/小时，相比于之前的PECVD设备产能提升80.95%，每管每批次的产能由240 片增加至308 片，管径由380mm 扩大至405mm，有利于优化产线配置，节省客户设备成本及厂房需求；
③
处于样机试制阶段的连续式PECVD设备通过在电池背面添加电介质钝化层提高了电池的转换效率；
④
DS320A扩散炉，自动化程度提升，产能由之前的1000片/管增加到1200片/管；
⑤全自动湿法黑硅制绒设备可实现兼容处理金刚线切割硅片，大幅度降低多晶硅片成本，且将晶体硅电池转换效率提高0.3-0.6%。
公司拟IPO募资61,378.47万元，39.94%的资金将投入到太阳能电池片设备制造生产线建设项目中，45.45%的资金将用于补充流动资金项目，其余资金用于研发和销售项目。
光伏设备包含硅料设备、硅片设备、电池设备、组件设备、装机系统等环节。公司所处光伏电池片设备环节。
公司产品可覆盖一条太阳能电池生产线投入的70.61% ，即每新增1GW太阳能电池生产线，公司全套产品可产生营业收入2.64亿元。 光伏设备产业链中，硅片生产设备、电池生产设备和组件生产设备的市场空间占比约为1：2：1，2017年国内光伏装备市场规模约为150亿元，2020年有望达到300亿元，未来3年复合增长率近26%。
光伏电池生产工序主要包括制绒清洗、扩散制结、刻蚀、制备减反射膜、印刷电极、烧结及测试分选等7道工序。以100MW的太阳能电池生产线为例，各生产工艺所需设备及费用具体情况如下：
