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玉名系头条号签约作者

近期涨停板数量越来越少，值得重视

近期指数上蹿下跳，显露非常明显的控制轨迹；尤其是指数精准碰触反弹通过上轨后跳水，以及碰触20日线反弹；以及上证50指数在大盘股内部分化之后，通过轮涨来推动新高，但市场个股赚钱效应却逐步降低， 都不得不怀疑，有资金在人为控制指数。但与此同时，涨停板数量特别少，6.23日和6.30日自然涨停的数量均只有6家，7.10日仅剩16只个股涨停，自然涨停的更是仅剩5家，其余几天也是10家左右，都非常少；即便是7月14日沪指收盘创近期新高，但涨停股包括次新股一字板，依然只有11家 ，显然这个因素值得重视。

涨停往往是游资、热钱炒作的主要手法，涨停是最能够刺激做多热情，也是最具有诱惑的炒作模式。数据显示， 2017年上半年券商营业部上龙虎榜55519次，龙虎榜成交额为7646.53亿元；去年同期的券商营业部上榜次数为47769次，龙虎榜成交金额为7577.92亿元。次数增加，金额却几乎差不多，这说明涨停板资金构成和其炒作手法有了较为明显的改变 。

数据显示，2017年上半年龙虎榜排名前20的营业部有10位是新进者（与2016年前20的营业部对比），中信证券上海古北路、浙商证券绍兴解放北路、银河证券北京阜成路等更是其中的佼佼者，实力排名已经跃居前10。而2016年前十的中投证券无锡清扬路、中信证券杭州四季路、国泰君安上海福山路等这三家游资营业部实力排名已经退出到100名开外。 玉名认为 这意味着在连涨特停和日趋严格的监管体系下，资金一方面是偃旗息鼓，选择了更为隐蔽的模式，频繁更换马甲，温州帮最为明显；另一方面则是行业内大洗牌，不少资金，包括“涨停板敢死队”都选择了隐退 。

振幅下降带来资金的炒作风格变化

进入到2017年之后，“漂亮50”一词被频频提及，实际上，白马股的行情起源于估值修复，受资金约束和杠杆约束的二级市场投资者“看不上”这些白马股提供的预期收益率。 起初是大量保险系资金举牌潮，寻求稳定的收益，万能险甚至成为了资金杠杆入市的重要力量；随后，是源于市场振幅、量能降低之后，市场的预期也跟随降低 ，这样大量白马股就有了抱团取暖的需求。

因此，振幅下降，波动率降低是资金转向的关键因素。进入到2017年以来，A股的120日波动率频创新低，长期集中于0.65-0.8左右；而且股民仔细研究也可以发现，今年来，主板指数一个月中K线超过1%的次数3-5次，占比当月交易日比率在20%左右。而 2000年以来，上证综指年内的最小波动区间也达到330点（发生在2005年），而330点的波动幅度对应的波动幅度有26%，而2017年以来， 指数的最大波动幅度只有9%。在这样一个小范围波动，10%~20%的预期收益看起来就有一定吸引力了 ，而放在以往，可能很多投资者都看不上。

有了这样的逻辑，我们就能明白了， 如果市场波动加大则白马行情结束，如果市场波动进一步减小则白马行情继续持续，如果见底维持不变则白马股维持稳定，跌不动也难看到超额收益 。正是在这样的环境下，市场中大量资金追求相对稳健，振幅不大利润空间，这一因素，也使得资金炒作涨停的意愿度大幅下降。

价值投资的意义是成长性

价值投资是一个很宽泛的词，有价值的不一定好股票，好股的却未必都有价值。如中国石油、工商银行等非常能赚钱的公司，却并不是好股票，那么其价值又在何处呢？当然还有一些权重股的指数价值大于个股价值；而有“价值”的投资行为都应该算价值投资，比如说 腾讯、百度、网易在国外上市时，业绩都不好，所以股价都很低，那么此时买，还看不到未来如何，算不算价值投资呢？享受企业成长带来带来利润，这实际上也是创业板的意义 。

如今创业板经历2年多的下跌之后，已经有一批个股保持业绩增长，股价下跌，那么这里面是否有值得淘金的个股，成为以后的明星股呢，显然是可以做一些功课的。玉名认为未来A股呈现的结构性分化，并不是说以行业和板块，或者大盘股、中小盘股，更多地还是以成长性为基础的，包括我们看到 苹果、腾讯、阿里巴巴、网易 等 都是市值非常大的公司，却依然保持40-50%以上的业绩增长，这远超一些中小盘股，所以其虽然是大盘股依然有强劲的动力；同样，A股也是如此，如果公司有足够的成长性，就会匹配较好的股价 ，而不是如今单纯以大盘权重股和所谓的蓝筹股溢价的指数行情，未来势必有价值回归的走势。

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