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海通有色团队：施毅、钟奇、李姝醒、陈晓航、甘嘉尧、李骥
6月12日新能源汽车补贴新政（即要求电池更高已陈述）正式执行，预计倒逼车企进一步推广高续航里程车型，反应在原材料端是需求增加。我们预计下半年需求会随高续航里程车型增加而增加，需求排序:钴、锂和镍。
钴:高镍电池是趋势，但尚需时间产业化。因此，我们认为中期钴供需结构仍旧优质，预计钴价进一步反弹。此外，由于钴价高企，板块盈利释放，估值下降:建议关注洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业和盛屯矿业。
锂:龙头是赣锋锂业和天齐锂业，而盐湖板块和国内锂矿企业也值得关注，因为一旦量产，对于相应个股盈利是“从
0
到
1
”过程。
镍:高镍是趋势。当前镍处于左侧投资，但对应个股估值低，安全边际高:建议关注恒顺众
昇
。随着新能源高镍产业化，镍有望成为下一个上涨潜力品种。
近期钴行业基本面大事频发，供给端受矿业税影响，我们预计中小矿山经营可能受
到冲击。此外，KCC 项目复产受诉讼干扰，不确定性提升。在需求方面，我们认为高镍趋势一方面需要时间推进，另一方面随着新能源汽车销量的快速提升，也会抵消高镍带来的每度电钴需求量的下降。我们认为，中期钴供需结构仍旧优质，看多钴价进一步反弹。
由于刚果金钴资源丰富且中资企业已耕耘多年，中资企业新投建的钴选矿厂、冶炼
厂也大多集中在刚果金。本周我们整理了目前在刚果金的主要钴生产商以及近两年的扩
产计划。
嘉能可是刚果金当地最大的钴矿产商，其在产的 Mutanda 项目年产能达到 24000吨，拟复产的 Katanga 项目披露的一期钴产能为 11000 吨，最终将会达到 34000 吨的产能规模。但由于刚果金当地基础设施较为落后，且嘉能可与刚果金政府在矿业税等问
题上矛盾颇多，目前 Katanga 项目被刚果金国家矿业公司起诉，我们认为该项目的复产
进度将延迟。
国内公司如华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业等在刚果金均拥有较大规模的冶炼能力。
其中洛阳钼业拥有 Tenke 铜钴矿项目，华友钴业 Mikas 和 PE527 项目投产，使这两家公司拥有自产矿的优势。而寒锐钴业凭借其在刚果金的先发优势，加快钴冶炼扩产计划，
通过矿山租赁等方式扩大对资源的控制能力，公司预计到 2019 年也将拥有10000 吨以上的钴产能。
而在除嘉能可外的新扩建项目中，印度矿产商 Chemaf 宣称要在 2019 年 9 月投产
一座新的年产能 2 万吨的钴加工厂。中资企业中盛屯矿业、鹏欣资源等也在刚果金建设铜钴综合冶炼项目。
考虑到18年一季度新能源汽车整体销量喜人，下游需求旺盛，我们认为钴行业基本面稳固。在钴价维持高位的背景下，矿业公司利润释放将是推动股价上行的动力，关注：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业和盛屯矿业。
【上
周（5月7日- 5月11日）价格走势
】
上周（5月7日- 5月11日）金价上涨0.22%，银价上涨0.79%，WTI价格上涨1.41%，伦铜价格上涨1.75%，美元指数下跌0.03%，全球钢铁指数上涨2.37%。
【重要经济数据梳理】
本周(5 月 14 日-5 月 18 日)众多海内外经济指标将陆续公布。周一公布法国 4 月BOF 商业信心指数，前值 58.8。周二公布中国 1-4 月规模以上工业增加值年率，前值6.8%，预测值 6.7%;欧元区 5 月 ZEW 经济景气指数，前值 1.9。周三公布美国截至 5月 11 日当周 API 原油库存变动，前值-185;日本第一季度季调后实际 GDP 季率初值，前值 0.4%，预测值 0.0%。周四公布澳大利亚 4 月季调后失业率，前值 5.5%。周五公布日本4月全国 CPI 年率，前值 1.1%，预测值 0.7%。
