板块表现方面：
本期（20240715-20240719），Wind 全 A 上涨 0.3%，银行板块整体（中信一级行业）上涨 1.1%，排在所有行业第 8 位，跑赢万得全A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为 1.83%、 1.15%、0.45%、-0.69%。恒生综合指数下跌 4.7%，H 股银行跌幅 4.0%，跑赢恒生综合指数，跑输 A 股银行。
个股表现方面：
Wind 数据显示 A 股银行涨幅前三为中国银行上涨 2.97%、建设银行上涨 2.44%、农业银行上涨 2.39%，跌幅前三为常熟银行下跌 3.07%、苏州银行下跌 2.31%、沪农商行下跌 1.73%。H 股银行普遍下跌，跌幅较小为郑州银行持平、重庆银行下跌 0.20%、浙商银行下跌 0.47%，跌幅较大为邮储银行下跌 6.64%、交通银行下跌 6.10%、建设银行下跌 5.65%。
北向资金方面：
Wind 数据显示银行业北向资金持股占比为 2.33%，较上期末减持 2.8bp，板块获增最高为浙商银行。
银行转债方面：
Wind 数据显示本期银行转债平均价格下跌 0.30%，跑赢中证转债 0.93 个百分点。个券方面，涨幅前三为成银转债（+0.22%）、上银转债（+0.12%）、浦发转债（+0.05%），跌幅较大为常银转债（- 1.64%）、齐鲁转债（-0.97%）。
盈利预期方面：
根据 Wind 数据，本期共 6 家银行 24 年业绩增速一致预期有变化（建设银行、招商银行、长沙银行、齐鲁银行、苏农银行、瑞丰银行）。A 股银行 24 年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别下降 0.02pct、0.04pct。
投资建议：
本期国有大行继续受益于市场企稳回暖，获得超额收益。基金二季报显示，Q2主动公募重仓股中银行规模上升，但主要是银行板块上涨带来的被动增配，实际欠配比例还在上升，银行增量资金主要来自于指数基金（见图1-4）。往后看，当下宏观经济预期仍偏弱，但财政预算还有空间。经济处于底部区间，但持续时间还有待确认，在名义GDP增速和资本市场明显恢复之前，政策维稳预计会继续带来银行股超额收益。个股方面，随着一轮估值收敛和小修复，银行板块个股间静态估值相对均衡，未来行情关注中期业绩可持续，资产质量是胜负手，再考虑到风格的不确定性，建议区域、股份、大行均选择资产质量最优的银行，同时也会对应成长、复苏和红利三个方向的均衡配置。
风险提示：
（1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期。
一、本期观察：指数基金接走主动基金仓位
本期观察区间：
20240715-20240719。本文数据来源于Wind数据。
板块表现方面（图9-16，表1-2）：
本期Wind全A上涨0.3%，银行板块整体（中信一级行业）上涨1.1%，排在所有行业第8位，跑赢万得全A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为1.83%、1.15%、0.45%、-0.69%。恒生综合指数下跌4.7%， H股银行跌幅4.0%，跑赢恒生综合指数，跑输A股银行。
个股表现方面（表3-6）：
Wind数据显示
A股银行涨幅前三为中国银行上涨2.97%、建设银行上涨 2.44%、农业银行上涨2.39%，跌幅前三为常熟银行下跌3.07%、苏州银行下跌2.31%、沪农商行下跌1.73%。H股银行普遍下跌，跌幅较小为郑州银行持平、重庆银行下跌 0.20%、浙商银行下跌0.47%，跌幅较大为邮储银行下跌6.64%、交通银行下跌6.10%、建设银行下跌5.65%。
北向资金方面（图17，表7-8）：
Wind数据显示银行业北向资金持股占比为2.33%，较上期末减持2.8bp，板块获增最高为浙商银行。
银行转债方面（图18-21，表9-11）：
Wind数据显示
本期银行转债平均价格下跌0.30%，跑赢中证转债0.93个百分点。个券方面，涨幅前三为成银转债（+0.22%）、上银转债（+0.12%）、浦发转债（+0.05%），跌幅较大为常银转债（-1.64%）、齐鲁转债（-0.97%）。
盈利预期方面（图22-31，表12-13）：
根据Wind数据，本期共6家银行24年业绩增速一致预期有变化（建设银行、招商银行、长沙银行、齐鲁银行、苏农银行、瑞丰银行）。A股银行24年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别下降0.02pct、 0.04pct。
基金仓位跟踪：
Wind数据显示公募基金2024年2季度报告披露完毕，我们分析如下：
24Q2公募基金配置银行比例回升。
24Q2末，主动型基金前十大重仓中配置银行板块403亿元，占公募基金总持仓2.7%，较24Q1末边际回
升0.31pct，配置比例回升至 34.15%分位（从低到高）；低配1银行板块4.64pct，处于过去10年的3
4%分位。
分类型来
看，
24Q2末国有大行、股份行、城商行、农商行基金配置比例分别为0.88%、 0.67%、1.00%、0.19%，环比24Q1分别变化+0.15pct、+0.01pct、+0.08pct、+0.07pct。从24Q2末配置比例分位来看（过去10年从低到高）：国有大行回升至61%分位（vs.24Q1: 54%分位）；股份行回升至12%分位（vs.24Q1: 10%分位）；城商行回升至52%分位（vs.24Q1: 43%分位）；农商行回升至100%分位（vs.24Q1: 88%分位）。国有大行、股份行、城商行、农商行23Q4涨跌幅分别为+8.63%、+4.98%、 +4.39%、+4.40%，
公募加仓最多的国有大行板块表现最好。
二、投资建议：关注资产质量，均衡配置
本期国有大行继续受益于市场企稳回暖，获得超额收益。基金二季报显示，Q2主动公募重仓股中银行规模上升，但主要是银行板块上涨带来的被动增配，实际欠配比例还在上升，银行增量资金主要来自于指数基金（见图1-4）。往后看，当下宏观经济预期仍偏弱，但财政预算还有空间。经济处于底部区间，但持续时间还有待确认，在名义GDP增速和资本市场明显恢复之前，政策维稳预计会继续带来银行股超额收益。个股方面，随着一轮估值收敛和小修复，银行板块个股间静态估值相对均衡，未来行情关注中期业绩可持续，资产质量是胜负手，再考虑到风格的不确定性，建议区域、股份、大行均选择资产质量最优的银行，同时也会对应成长、复苏和红利三个方向的均衡配置。
三、板块表现：银行板块上涨，周度换手率上升
涨跌幅：
本期（2024/07/15-2024/07/19）银行（中信一级行业）板块整体上涨1.10%，在30个中信一级行业中排第8，跑赢Wind全A（除金融、石油石化）指数约1.00个百分点。
换手率：
本期银行（中信一级行业）板块周换手率1.06%，较前一周上升0.01个百分点，在30个中信一级行业中排第30。
估值：
绝对估值方面，截至2024年07月19日，银行板块最新市盈率（TTM）5.65X，最新市净率（最新财报，下同）0.61X。相对估值方面（银行/ Wind全A（除金融、石油石化）指数），最新相对市盈率（TTM）为0.23，最新相对市净率为0.32，均处在历史平均水平。
四、个股表现：国有大行表现较好
涨跌幅：
本期个股涨幅最高的为中国银行+2.97%、建设银行+2.44%、农业银行 +2.39%。子板块来看，国有大行、股份行、城商行、农商行（中信三级行业）变动幅度分别为1.83%、1.15%、0.45%、-0.69%
。
换手率：
本期个股换手率靠前的为苏农银行8.51%、瑞丰银行6.91%、重庆银行6.18%。子板块来看，国有大行、股份行、城商行、农商行（中信三级行业）周换手率分别为 0.73%、1.42%、2.19%、3.73%，国股行交易活跃度较上一期有所上升，农商行整体交易活跃度更高。
估值：
国有大行、股份行、城商行、农商行（中信三级行业）最新市盈率（TTM）分别为5.89X、5.22X、5.04X、5.46X，最新市净率分别为0.64X、0.54X、0.61X、0.56X，最新相对市盈率（TTM）分别为1.04、0.92、0.89、0.97，最新相对市净率分别为1.04、 0.89、1.00、0.92。
五、北向资金：本期银行板块获增较高为浙商银行
（+0.10PCT）
Wind数据显示截至2024年07月19日，北向资金银行业持股占比为2.33%，较上期末（2024/07/12）减持2.84bp。板块内部来看，北向资金持股比例最高的银行个股前三为建设银行（7.79%）、厦门银行（6.86%）、招商银行（6.01%）。本期增持比例前三为浙商银行（0.10pct）、瑞丰银行（0.07pct）、北京银行（0.06pct）；一季报披露以来增持比例前三为重庆银行（1.11pct）、苏农银行（0.93pct）、兰州银行（0.91pct）。
六、转债表现：本期银行转债平均价格下跌 0.30%
本期银行转债平均价格下跌0.30%，中证可转换债券指数下跌1.23%，银行转债跑赢
中证可转换债券指数约0.93个百分点。正股方面，本期银行板块上涨1.10%，个股表
现有所分化。个券方面，转债价格分化，涨幅较大的为成银转债+0.22%、上银转债
+0.12%、浦发转债+0.05%。个券周换手率表现继续分化，较上一期有所回落，换手
率靠前的为苏农转债7.59%、张行转债6.94%、齐鲁转债5.93%。截至2024年07月19
日，15只银行转债中，成银转债价格最高为127.13元，转股溢价率为4.14%，正股价
格低于强赎价格6.49%。
七、盈利预测跟踪：24 年业绩增速一致预期下降
根据Wind数据，本期共6家银行24年业绩增速一致预期有变化（建设银行、招商银行、长沙银行、齐鲁银行、苏农银行、瑞丰银行）。本期A股银行24年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别下降0.02pct、 0.04pct。24年净利润一致预期方面，国有行、股份行、城商行、农商行分别变动了 -0.02pct、-0.03pct、0.01pct、-0.01pct。24年营收一致预期方面，国有行、股份行、城商行、农商行分别变动-0.05pct、-0.04pct、-0.04pct、-0.01pct。
八、风险提示
（1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期。
