早安！方正最新观点20170802

今天是2017年8月2日星期二，农历闰六月十一。每一个夏日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持 “独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

今日“早安！方正最新观点”将为大家带来：①金工的“【趋同度】市场分化，后市保持谨慎”；②强烈推荐：电子的水晶光电，计算机的新大陆，石化的万华化学；③推荐：计算机的千万科技，石化的恒力股份。

大盘预测：

本周（2017/7/26-2017/8/1）上证综指，沪深300，中小板，创业板涨跌幅分别为+1.51%，+1.37%，+1.85%，+3.14%，同期趋同度涨跌幅分别为+3.83%，-7.45%，-1.06%，+8.74%。本周上证综指、沪深300以及中小创均小幅走高，保持上周上涨趋势，上证综指同期趋同度小幅上行，创业板同期趋同度有较大幅度上行，这意味着投资情绪较为一致且趋于多方，后续大概率上涨。沪深300和中小板同期趋同度下行，但趋同度指数较上周有回升之势，说明市场虽对上行存疑，但空头情绪式微，后市压力缓慢释放。总体来看，市场分化，后市保持谨慎。

行业预测：

本周（2017/7/26-2017/8/1）计算机板块涨跌幅为+3.85%，同期趋同度涨跌幅为+8.97%，指数上行，同期趋同度亦有较大幅度上行，说明市场对计算机板块上涨认可度较高，多头情绪上升。因此方正金工认为，计算机板块持续上行的可能性较大，请投资者持续关注。

本周（2017/7/26-2017/8/1）轻工制造涨跌幅为+1.28%，同期趋同度涨跌幅为-4.59%，指数虽小幅上行，同期趋同度下行，说明市场对其小幅走高并不认可。因此方正金工认为，轻工制造板块下行的可能性较大，请投资者规避风险。

风险提示：本报告使用数据均为市场公开数据，受限数据更新频率问题，不排除存在误差情形。

停牌对于指数的影响

近一周市场震荡上扬，停牌影响与上期相比基本持平。中小板指和中证全指影响比例分列前两位，影响比率分别为0.14%、0.06%。沪深300、中证500和创业板指次之，影响比例分别为-0.01%、-0.01%和-0.39%。

停牌对于指数衍生品的影响

近一周市场震荡上扬，停牌影响与上期相比略有减小。中证500影响点位为-0.78点；上证50为3.72点；沪深300为-0.37点。

停牌个股重点关注

截至7月31日，市场上共有240只股票处于停牌状态。图表12列出了停牌时间最长的25只股票和停牌期间行业涨幅最大的前25只股票。对于长期停牌股票个股基本面变化较大，投资者可适度关注个股基本面变化带来的上涨诉求。对于停牌期间行业涨幅较大的股票投资者可适当关注补涨需求。

近一周长期停牌（停牌时间大于20交易日）复牌股票14只，投资者可适度关注停牌期间行业涨幅较大的股票。

风险提示：本报告使用数据均为市场公开数据，受限数据更新频率问题，不排除存在误差情形。

事件：公司拟与上海光驰共同出资设立浙江晶驰光电科技有限公司。晶驰光电注册资本拟定6,000万，公司出资3,060万元，持股比例为51%；上海光驰出资人民币2,940万元，持股比例为49%。 

1.合作方背景雄厚，公司客户和业务布局有望进一步开拓

合作方上海光驰主要生产销售镀膜设备及零部件，去年收入9亿，净利润1.67亿，为公司持股20%的日本光驰全资子公司。日本光驰为公司镀膜设备主要供应商，也为苹果、佳能、松下等终端厂主供，和光驰密切合作有助于公司镀膜业务新客户的开拓，并尽快跻身苹果一级供应商之列。

2.深度绑定光驰，定制化设备助力公司镀膜技术更上一层楼

我们预计在双摄加速渗透、3D成像即将爆发的背景下成立晶驰光电主要是进行蓝玻璃和窄带滤光片镀膜业务，公司提供镀膜工艺，光驰提供定制化设备。通过两家公司上下游紧密结合，形成从装备研发、工艺开发到量产管控的整体优势，为下游客户提供一体化的供应链能力，镀膜技术将更上一层楼，充分享受双摄、3D成像爆发。

3.再次强调3D成像是电子行业最大风口，维持强烈推荐！

3D成像是电子行业最大风口，下半年双摄出货也将持续超预期，公司业绩将迎全面爆发，此背景下成立晶驰光电有望分享更多订单，提供持续成长动能。预计17-19 年净利润4、6.5、9.1 亿元，对应 37.8、25.5、16.7倍。

风险提示：双摄渗透不及预期；3D成像渗透不及预期。

1.电子支付龙头，近年业绩稳步增长。公司 2011-2016 年间复合增长率分别为 29%、41%。公司传统 POS、MPOS、IPOS 在中国排名第一，全球 POS 供应商排行第三，POS 龙头优势显著。

2.强化条码识别领域龙头地位，积极打造 O2O 生态圈。公司旗下翼码科技是国内最大的二维码营销服务商，目前正初步构建 O2O 生态圈，随着生态圈不断完善，公司未来增长可期。

3.收购国通星驿，打通电子支付全产业链。近年来中国人民银行放缓了第三方支付牌照发放速度，行业内拥有银行卡收单牌照的一共有 62 家，其中全国收单牌照仅 43 家。 牌照的稀缺性决定了支付业务许可资质将会在未来成为进入行业的重要门 槛。国通星驿作为持有全国性收单牌照仅有的 43 家企业之一， 竞争优势显著，未来收益可期。并且，近日国通星驿重要竞争对手乐富的牌照吊销事件也成为国通崛起的重要“催化剂”，由于二者市场地位相近，乐富事件将为公司带来重要发展机会。公司目前产业覆盖硬件销售、银行卡收单、支付运维、O2O 营销、数据运营五大模块，从而打通电子支付全产业链，加速实现从硬件设备提供商到数据运营服务商的角色转变。

4.公司定增 15.8 亿元用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项目。商户营销拓展+服务平台建设助力公司运营转型升级，有望成为公司新的盈利增长点。

5.布局互联网金融，业绩放量值得期待。互联网金融市场前景广阔，公司与兴业消费金融签订战略合作协议，发展普惠金融;并且设立网商小贷，解决中小微企业融资难问题。依托国通星驿牌照优势、兴业消费金融的银行系业务经验、客户渠道和牌照优势，公司深化互联网金融布局，未来业绩放量值得期待。

盈利预测与估值：基于公司作为 POS 销售龙头，深入布局电子支付全产业链，未来发展潜力巨大，不考虑外延并购情况，预计公司 2017-2019 年净利润分别为 7 亿、9 亿、11 亿，对应EPS 分别为 0.75 元、0.96 元、1.18 元，建议关注。 

风险提示：银行卡收单业务推进不及预期；互联网金融业务拓展不及预期。

事件：公司2017年度中报：实现营业收入244.30亿元，同比+95.82%；实现归母净利润48.61亿元，同比+255.35%，对应EPS 1.79元。

1.受益MDI量价齐升和石化业务放量，业绩大幅增长略超预期：1）国内经济稳中向好，MDI需求稳定增长，同时欧美发达国家MDI需求回暖，公司MDI同比量价齐升带动业绩高增长；2）石化项目运行良好，业绩贡献显著增加。

2.MDI供需格局向好，公司有望持续受益：中长期来看，MDI下游需求平稳增长，保守估计2017-2020全球MDI需求量累计增长超过120万吨；至2020年为止，全球计划新增的MDI产能合计84万吨，叠加装置检修以及因不可抗力停产等因素，预计未来MDI供需格局仍向好，公司有望持续受益。

3.石化项目运行良好，业绩贡献同比显著增加：受环保趋严影响，公司石化业务相关产业链（环氧丙烷，MTBE和丙烯酸及酯）的落后产能加速出清，拉低行业整体开工率，导致供需偏紧，产品价格稳中有升，业绩贡献同比显著增长。

4.珠海一期项目（10万吨水性表面材料树脂、4万吨改性MDI）投产，MDI、TDI、新材料等项目稳步推进。

投资评级与估值：预计公司2017/18/19年EPS为3.30/3.87/4.16 元，对应PE为11/9/8倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：产品价格大幅波动风险；新业务拓展不及预期的风险。

事件：7 月 29 日，公司发布半年度业绩快报，2017 年 1-6 月， 公司实现营业总收入 94,470.43 万元，较上年同期增长 0.71%， 实现营业利润 19,662.75 万元，较上年同期增长 15.80%。

点评：

1.“大交通”核心布局完善，净利润稳定增长，毛利率显著高 于同行。公司已完成覆盖城市交通、公路交通、轨道交通、民 航、水运等领域的业务布局;主营业务的综合毛利率高达 30%， 显著高于其同行业上市公司银江股份、皖通科技等。 

2.联手宇视科技，产品端实力大增，协同与订单有望最快落地。 公司及关联方完成对宇视科技 100%股权的收购，千方将与宇视 在行业拓展、资金支持、战略协同等方面形成全方位深度合作， 合作的订单也将最先落地。

3.1.9 亿租赁订单+成立京能千方，智能停车运营再进一步。这两次战略动作都有助于公司抢占北京地区停车业务的发展先 机，树立标杆模式，后续将复制到全国一二线及省会城市。 

4.围绕“大交通”外延并购不断，完善上下游产业链。公司在视频产品、物流金融、智能网联汽车三个领域不断战略外延， 抢占先机。 

5.从传统项目型公司向平台运营服务商稳步转型，千方出行品牌开始建立。公司逐渐实现从 G 端向 B 端和 C 端的平台运营业 务转型，旗下客运联网售票服务业务快速增长，民航 O2O、停 车 O2O、公交电子站牌等业务稳步推进。

盈利预测与估值：目前公司股价处于 15 年以来历史较低位置，对比易华录、银江 股份、皖通科技等 PE 倍数也相对较低，安全边际较高。我们预 计，公司 17-18 年分别实现净利润 4.5 亿、5.7 亿元，对应当前 市值，PE 分别为 29.7、23.5 倍，给予“推荐”评级。

风险提示：新业务发展不及预期。

事件：公司2017半年报：实现营业收入108.91亿元，同比+18.09%；实现归母净利润5.62亿元，同比+32.84%，EPS 0.20元。

1.涤纶长丝景气提升，公司业绩同比增长 32.84%

2017H1 公司实现归母净利润 5.62 亿元，同比+32.84%，业绩增 长基本符合预期。主要是因为涤纶长丝行业回暖，主营产品民 用涤纶长丝价格上涨，价差扩大所致。 

2.差异化涤纶长丝龙头，盈利能力强，有望持续受益行业景气

公司涤纶长丝具备差异化领先优势：公司民用长丝以 FDY 为 主，产能占比超过 70%，FDY 盈利能力强于 POY。产品规格上， 公司主打 20-100D 细旦丝产品，目前国内只有恒力股份能够生 产 10D 以下产品，公司产品技术难度大，盈利能力强。受益于 行业供需持续改善，涤纶长丝有望维持景气，公司将持续受益。 

3.定增收购集团优质资产，加速推进全产业链布局

公司拟发行股份收购集团优质资产，包括恒力投资 100%股权以 及恒力炼化 100%股权。恒力投资子公司恒力石化拥有 PTA 产 能 660 万吨/年(单体产能全球最大)，目前 PTA 低点已过，行 业趋于回暖，重组后 PTA 业绩弹性巨大。恒力炼化 2000 万吨/ 年一体化项目进度较快，提升公司发展空间。 

4.拟推员工持股和集团增持计划，彰显公司发展信心 公司拟实施员工持股计划，资金总额不超过 8750 万元，该计划所持股票总数不超过总股本的 10%。此外，恒力集团及关联附 属企业的部分员工拟委托兴业信托设立集合资金信托计划增持 公司股份，总规模不超过 2.5 亿元，彰显公司对未来持续稳定 发展的信心。 

投资评级与估值：不考虑资产重组及配套融资影响，预计公 司 2017/18/19 年 EPS 为 0.49/0.55/0.58 元，对应 PE 为 20/17/16 倍;若考虑影响，预计 EPS 为 0.58/0.69/1.07 元，对应 PE 为 16/14/9 倍，给予“推荐”评级。

风险提示：产品价格大幅波动风险；定增进展不及预期风险。