《谁“预测"对了：复盘赵建博士的宏观三部曲》

做出这个判断具有一定的风险，毕竟理论上的货币数量论和现实中的通胀已经“消失”了十几年。但是我们判断这次大通胀周期的逻辑并不是货币数量意义的，而是 结构性、体制性 作用占主导。

除了疫情和去全球化引发的供给 成本中枢 抬升外，另外更重要的力量是， 全球政治开启了左翼浪潮的转向——“杀富济贫”的政策后果是通胀倾向而非资产泡沫倾向 。

如果 特朗普的右倾自由主义引发了全球史无前例的金融泡 沫，那么拜登左转的“平均主义”政策会导致什么后果？如果“富人收入增加买资产，穷人收入增加改善生活”的基本逻辑成立，那么未来十年可能要在资产泡沫与通货膨胀之间重新做出选择。

而中国最近几年的扶贫政策和金融反腐，也在悄悄的改变通胀和泡沫的格局。值得注意的是， 中国的房价泡沫很大一部分体现的是公共服务和商品的通胀 （教育、医疗等供给不足引发的价格上涨被资本化到了房价上）。这是“中国特色”通胀与泡沫关系的复杂之处。