在4月宏观数据明显弱化之后，5月宏观数据整体表现平稳。中观方面，与我们在4月经济数据综述中做出的预判一致，产量数据转弱。价格方面，虽然5月CRB指数环比上涨，但国内的南华综合指数仍录得一定的跌幅，同样符合我们“今年国内商品价格表现会弱于国际水平”的判断。若无意外，接下来中国实体数据将继续走弱，但下行幅度或比较有限，我们倾向于认为，2011年以来中国经济增速单边下行，有望在2018年实现出清（即实际经济增速接近潜在水平）。10年国债收益率由实际边际投资回报率和通胀加成两部分构成，带动10年国债收益率下行的主要力量将来自于通胀加成的下行，而非实际边际投资回报率的下行。
风险提示：有重要因素未列入分析框架。
◆【传媒-焦娟】量价齐升推高教材教辅行业景气度
出生人口数回升叠加二胎政策刺激，新生儿数量显著增长。据学界估算，此后五年因二胎政策带来的每年新增新生儿数量在200-400万左右，叠加近年来出生人口已呈现出的自然增长，有望出现第四次婴儿潮。人口增加推高教材教辅需求量，定价权下放强化提价逻辑。未来教材教辅市场有望受益于量、价增长两条逻辑。
教材教辅业务毛利占比高，量价齐升助力出版公司业绩增长。教材教辅的出版发行业务在各个出版上市公司中均占有重要份额，在量价齐升提高行业景气度的逻辑下，出版公司业绩有望充分受益。尤其是定价权下放，在印刷、租型、稿酬等成本不变的情况下，价格提高将直接转化为利润增长，对于当前利润增速较低的出版公司而言，这种增长对业绩的边际改善更为显著。
推荐标的：大地传媒、时代出版、凤凰传媒、中南传媒、长江传媒、新华文轩、南方传媒。
风险提示：课外在线教育产品压缩教辅需求；课内教育信息化产品对纸质教材教辅的替代。
◆【传媒-焦娟】百洋股份：已建立龙头优势、内生增速高的教育标的
1、CG培训龙头受益于行业需求扩大+集中度提升双重红利。2、优质课程奠定品牌地位，标准化运营提质增效，最终实现高就业率。3、多渠道扩大招生规模，毛利率提升有望推动业绩超对赌。4、产品品类扩充打造增长新引擎。火星计划在丰富现有CG课程品类基础上，拓展在线教育、青少年培训等新品类（已在试点），有望贡献新的长期增长点。
公司此次发行股份收购的发行价格为20.83元，公司17年备考利润1.6亿，按40XPE市值64亿，股价有较大向上空间。
风险提示：系统性风险。
◆【地产-陈天诚】深铁受让恒大万科股份点评：深铁晋升第一大股东，“轨道+物业”挖掘新价值
1）6月9日公告，恒大转让其所有持有的所有万科股份给深铁集团，转让价格为18.8元/股，转让总价格为292亿元；2）6月12日公告，深铁受让恒大持有万科股权协议已获深圳国资委批准。
股权之争告一段落、“轨道+物业”发展战略加速；恒大回A路途顺畅、负债进一步优化；为宝能退出设立标杆；安邦继续深化和万科合作、做积极的财务投资者；万科股价利多于空。
投资建议：公司 2017 年一季度收入规模扩大，销售重回榜首，彰显了管理层的专业性和实力。深铁接受恒大持有万科股份，取代宝能系成为公司第一大股东，有助于公司管理层的稳定，我们看好公司“轨道+物业”的模式和多元化业务的城市配套服务发展战略，预期17年业绩继续稳步增长。预计公司 17-19 年公司 EPS 为 2.31、 2.78、 3.04，维持“买入-A”评级， 6 个月目标价 25.41 元。
风险提示：董事会席位尚未确定，管理层变动风险。
◆【地产-陈天诚】5月地产数据点评：销售低基数略回升、三四线依旧较好、投资开工资金来源继续下行，按揭首次为负
销售受低基数影响，增速略有回升：1-5月，商品房销售面积54820万平方米，累计同比增长14.3%，累计增速相比上月回落1.4个百分点。开工投资回落明显：1-5月，全国房地产开发投资金额37595亿元，累计同比增长8.8%，累计增速相比上月回落0.5个百分点。资金来源回落明显，按揭贷款单月增速首次为负：1-5月份，房地产开发企业到位资金58989亿元，同比增长9.9%，累计增速回落1.5个百分点。
投资建议：我们认为随着调控深入，预计地产基本面数据会持续下行，但由于政策风险逐步释放，投资方面我们建议关注自下而上的股票，从跟投制度和销售利润确定性华侨城、阳光城、招商蛇口、新城控股等，全年行业投资主旋律仍然是三四线+棚改。
风险提示：系统性风险。
◆【电新-邓永康】林洋能源：17H1业绩预告3.1-3.5亿元，同比增40%-60%，继续推荐！
公司业绩同比大增主要是因为海外智能电表相关业务快速增长同时分布式光伏电站规模持续扩张带动发电量和发电收入同比大幅提升；分布式光伏电站加速建设，发电业务预计全年可贡献收入约9亿元，贡献利润约5亿元，同比翻倍增长。
海外电表业务拓展提速以及多表合一等新品陆续推广助力智能板块稳步增长。大股东增持彰显信心：此前公司公告，控股股东拟累计增持0.5亿元-3亿元，增持价格区间6.5元/股-9.5元/股，截至目前，控股股东累计增持650万股，增持金额4527万元，增持均价约6.96元/股。
风险提示：电站推进不及预期，海外电表业务拓展不及预期等
◆【建筑-苏多永】岭南园林：各项业务协同效应明显，“大生态+泛游乐”大有可为
公司发布公告称，与贺州市人民政府签署战略合作框架协议，项目总额不少于50亿元。
框架协议助推“大生态+泛游乐”战略，外延并购协同效应明显；“园林+”布局典型代表，公司成长空间广阔；在手订单充足，业绩有望高增。
投资建议：公司是园林行业最为成功的转型企业，实现了“园林绿化+生态环保+文化旅游”三大产业的融合发展、协同发展，此次签署框架协议即为公司实施“大生态+泛游乐”战略的成功一步。我们认为公司在园林主业保持高速内生增长的同时，借助收购恒润科技、新港水务成功切入文旅、环保业务，将与公司园林主业实现业务协同。我们看好公司未来发展，暂时维持公司业绩预估，预计公司2017-2019年营收增速分别为92.1%、41.8%和32.2%，同期净利润分别同比增长102.9%、44.6%和32.9%，给予公司买入-A评级，12个月目标价42元，对应2017年35倍PE。
风险提示：PPP推进缓慢，业绩不及预期，资产重组进展不及预期、新业务开拓风险、原始股东减持等风险。
◆【建筑-苏多永】乾景园林：“小而美”园林标的再次涨停
公司逻辑清晰：小市值+北京本土园林公司+业务深耕华北区域+大股东增持。
公司中标定兴县旅发大会观摩路线景观绿化工程项目勘测设计施工总承包，项目总投资预计1.28亿元，占2016年营业收入的24%。本次中标意味着公司深耕华北，布局京津冀战略取得重要进展。
订单充足成长性好，康养旅游产业值得期待。2016年公司新签订单超过20.76亿元，是2016年营业收入的3.9倍。近日公司签署了23亿元的福州高新区南屿镇旗山国家森林公园项目投资框架协议和中标1.28亿元定兴县景观工程，有助于公司业绩释放和康养旅游产业的发展。
风险提示：经济下行风险、PPP项目进展缓慢、订单落地不及预期风险等。
◆【农业-李佳丰】5月份能繁母猪存栏数据点评：能繁母猪底部震荡，继续坚定推荐饲料板块！
事件：6月14日农业部公布了5月份生猪存栏数据：能繁母猪存栏环比下降0.8%，同比下降3.09%；生猪存栏环比下降1.5%，同比下降3.4%。
我们的观点和看法：1️、受猪价回落影响，能繁母猪存栏底部震荡 。2️、规模化养殖场补栏加速，饲料周期向上！3️、养殖产业结构调整，有望推动饲料龙头企业迎来新一轮高增长！
投资建议：饲料行业加速集中，龙头企业销量预计加速增长。首推海大集团、大北农、其次唐人神、禾丰牧业、金新农。
风险提示：饲料销量不达预期，猪价下跌超预期。
◆【环保公用-邵琳琳】迪森股份2017上半年业绩预告点评：B端+C端双核驱动业绩高增长，煤改气推进有望催化业绩更上一层楼
公司公布2017年半年度业绩预告，2017上半年预计盈利7370.42万元-8671.08万元，同比增长70%-100%，其中非经常性损益300万元-400万元，预计扣非后归母净利润6970.42万元-8371.08万元，同比增长111%-153%。
受益于煤改气不断推进，B端+C端双核驱动，业绩实现高增长，自2015年公司进入清洁能源领域以来，公司业务调整初显成效。B端业务方面，公司B端装备业务快速增长，B端运营项目积极推进；C端业务方面，公司“小松鼠”壁挂炉订单量呈现快速增长趋势，受春节因素及采暖季因素影响，“小松鼠”全年订单销量呈现“前低后高”的特点，期待公司下半年壁挂炉销量再上一层楼。
风险提示：政策推进不及预期，项目推进不及预期。
