任教主新周期的援兵到了？
核心导读
1. 低库存支撑锌价，但缺少新的利多因素
2. 沪铅库存远低于持仓量，逼仓风险升温
3. 养殖业趋升加之豆粕性价比高，豆粕消耗量增加
文 | 翁丽娟 董娜 对冲研投研究中心
对冲研投微信号：hedgechina 官方网站：bestanalyst.cn
交易所公告
上期所：自2017年9月26日交易（即9月25日晚夜盘）起：铅PB1711合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之二。
研客观点
【沪铅库存远低于持仓量，逼仓风险升温】
一德期货谷静分析认为，目前铅现货偏紧，逼仓风险刺激铅价上涨，拉大当月较主力月价差。截至上周五收盘，SHFE 铅仓单减少至 13462 吨，较上个月同期减少近两万五千吨，目前 1710 合约持仓总量在 26590 吨，库存远低于目前的持仓量，由于进口铅无法进行交割，所以我们对 1710 合约交割前走势的预测只有一种途径：那就是在当前市场 back 结构的前提下，盘面空头换月成本压力极高，换月将面临极大的损失，空头选择离场；而大部分多头套保者最好的选择是继续抬高现货升水，在维稳的需求下，逐步化解空头头寸，这也是目前为止未见空方在 1710 合约大量平仓的主要原因。
因此对后期铅价的预判是：预计短期铅价或高位震荡偏强；操作上，铅趋势性操作以偏多操作为主，同时沪铅买近月卖远月跨期套利继续滚动操作。
【豆粕主力做多情绪减弱，前期多单谨慎持有】
美尔雅期货高杨分析认为，美豆出口数据利好，美豆也是表现强势，国内双粕表现亮眼；加之国内10月份油厂均出现不同的停机计划，进一步推动双粕的上行；此外阿根廷降雨过多以及巴西干旱天气对播种的影响，最终导致本周美豆和双粕走出靓丽的行情。
美豆主力上周持仓量整体表现平稳，不过非商业净多单则出现明显增加；从资金层面上看，豆粕上周虽然增仓上行，但是TOP20净多单反倒表现为继续下降，隐约感觉，随着豆粕的价格上行，主力资金做多情绪有所减弱。豆油持仓情况则表现平稳。操作上建议双粕前期多单持有，止损移至建仓成本之上，建议关注Y-P550以下的扩大机会。
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产业监测
【第38周两广及福建地区菜粕总库存环比降20.9%】
据天下粮仓最新数据，第38周（截止9月22日当周），油厂开机率开机率继续下滑，且提货速度有所加快，导致本周菜粕库存大幅下降，两广及福建地区菜粕库存下降到28000吨，较上周35400吨减少7400吨，降幅达20.9%，但仍较去年同期13300吨增加110.53%。
【ITS:9月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比增16.11%】
据船运调查机构Intertek Agri Services发布的最新数据显示，2017年9月1-25日马来西亚棕榈油出口量为108.51万吨，上月同期为93.45万吨，环比增16.11%；去年同期为111.21万吨，同比降2.42%。
