【电新】
中游开工率恢复，首批目录亮相
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核心观点
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2017
年产销亮眼，2018年有望破百万台
2017
年我国新能源汽车产销为79.4万辆和77.7万辆，同比分别增长53.8%和53.3%，我们继续维持预测2018年销量100万辆。
2018
年首批目录亮相，技术升级可圈可点
工信部2月2日发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2018年第1批）》共包括59户企业118个车型。相较于2017年第一批目录，本批目录车型技术参数经过一年时间提升迅速，反应行业自身技术进步以及补贴政策门槛拉动效果显著，纯电动乘用车与纯电动客车各项指标升级幅度显著。配套电池供应商中高能量密度客车及续驶里程250km以上乘用车领域仍然以CATL一家独大。
中游价格跟踪：一月开工率开始爬升
动力电池：
由于2017年部分供货协议仍在执行，主流电池组售价仍然保持在1.5-1.6元/Wh。
正极材料：
随上游涨价NCM523动力型三元材料主流报价上调1.5-2万元/吨至22.5-23万元/吨。
隔膜：
近期主流电池厂招标湿法隔膜价格有所松动，目前执行湿法基膜12μ价格4.2-4.6元/平，干法隔膜年初调价后达2-2.5元/平，性价比优势开始体现。
电解液：
一季度部分电池厂开始招标，价格环比仍有下降，国内普遍报价3.8-5.2万元/吨。
负极材料：
价格维稳，中端普遍报价4.8-5.8万元/吨。
投资建议：
目前建议关注上游资源的钴、锂；预计运营里程考核放松和缓冲期政策利好客车，建议关注客车相关标的；关注中游制造业2018年经营边际改善。
● 风险提示：
2018年新版补贴政策出台延后；一季度产销数据不及预期。
本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：
《中游开工率恢复，首批目录亮相》
对外发布时间：2018年02月08日
报告作者：
陈子坤 分析师执业证书编号：S0260513080001
华鹏伟 分析师执业证书编号：S0260517030001
王理廷 分析师执业证书编号：S0260516040001
【社服】
关注旅游、教育：酒店、出境游数据向好，建议关注龙头标的
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核心观点：
旅游行业观点：免税、酒店、出境游景气向上，建议继续关注白马标的
12
月和1月旅游板块上涨明显，我们继续看好板块后期表现：1）龙头公司维持高景气；2）2、3月行业有望受益于春节效应，板块历来相对收益明显；3）中长期，龙头公司规
模效应有望继续显现，高景气有望持续，盈利和估值均有望得到提升。
酒店方面：
行业高景气延续，看好18年龙头量价齐升释放业绩。
景区方面：
景区标的估值持续消化，18年有望迎来估值修复。
出境游方面：
二三线城市需求释放，出境游行业向好趋势确立。
教育行业观点：各地民促法细则陆续落地，龙头公司有望受益
17
年9月1日新修订的《民办教育促进法》正式实施，此后已有浙江、安徽、湖北、辽宁、天津、上海、安徽、内蒙等区域相继落地民促法实施细则，2月1月商务部发言人还表示，未来商务部将推进在金融、教育、文化、医疗等领域的有序开放。预计2018年各地民促法配套细则有望继续陆续出台，营利性民办教育的资产证券化进程有望加速推进，龙头公司更加受益。
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风险提示：
1
）宏观经济波动对旅游行业影响较大，经济下行或将影响行业整体需求。2）天气、突发事件等因素影响国内和出境旅游人数增长。3）教育行业受政策面影响较大，民促法细则落地进度低于预期。
本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：
《关注旅游、教育：酒店、出境游数据向好，建议关注龙头标的》
对外发布时间：2018年02月08日
报告作者：
安 鹏 分析师执业证书编号：S0260512030008
沈 涛 分析师执业证书编号：S0260512030003
【海外】
18年煤改气规划符合预期，美国201法案落地好于预期
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核心观点
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天然气：17年天然气消费增长15%，18年煤改气规划符合预期
2017
年天然气消费量2373亿立方米，同比增长15.3%，恢复较高速增长。2017 年全国共完成煤改气、煤改电578万户，其中仅京津冀及周边地区28个城市完成394万户。2018年预计完成煤改气（电）400万户，加快淘汰10蒸吨以下燃煤小锅炉，全面启动城市建成区35蒸吨以下燃煤锅炉淘汰工作。我们认为今年气荒现象不改天然气消费中长期景气度提升。
新能源：17年弃风限电显著改善，光伏201法案落地、好于预期
2017
年全年弃风率12%，同比下降5.2个百分点；全年新增装机增速缓慢回升，同比增长4.2%，我们认为未来三年风电装机基本和17年持平。美国光伏201法案落地，特朗普总统最终批准的“201”关税税率要远远好于之前Suniva公司提出的诉求和ITC提出的其他方案，好于之前市场预期。
环保：PPP四季度增量收缩，生态环保项目仍是重点
全国PPP综合信息平台项目库第9期季报出炉，PPP管理库四季度环比净增项目359个，增量明显收缩，整体落地率达38.2%，国家示范项目落地率提升至85.7%，第四批PPP示范项目已评审完毕，预计近期公布。项目库行业集中度高，生态环保项目落地较快。可行性缺口补助类项目投资额超50%。我们对PPP业务持相对谨慎态度。
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风险提示
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天然气：“煤改气”实施不及预期，政策管控风险，油价下跌，天然气供应不足；风电：补贴问题加剧，弃风限电未能持续改善，电价下降；光伏：光伏装机不及预期，建设成本下降不及预期，技术路线风险；环保：项目进度不及预期，竞争加剧导致回报率下降。
本摘要选自广发证券发展研究中心研究
报告：《18年煤改气规划符合预期，美国201法案落地好于预期》
对外发布时间：2018年02月07日
报告作者：
韩 玲 分析师执业证书编号：S0260511030002
【宏观每日一图】
全球经济景气度
2018
年1月全球综合PMI为54.6、服务业PMI为54.1、制造业PMI为54.4；2011-2017年上述指标均值分别为53.2、53.5及51.7。
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