【浙商煤炭与钢铁研究 徐涛团队】黑色产业链当月综述20170806社融增速继续维持高位，显示实体经济维持较强韧性；6月房地产销售、新开工、基建投资、制造业投资数据，均出现明显反弹，对黑色产业链需求端形成支撑。供应端看，地条钢完全取缔后，后续督查依然持续，环保限产也并未放松，电弧炉增产缓慢，虽然近期钢材库存略有回升，但整体供应紧张格局短期难有改观，螺纹热卷价格维持坚挺，钢材利润短期维持高位。此外，近期市场关注采暖季钢厂限产，利多螺纹钢。目前依然以多头思路对待。RB10和HC01多单持有。
本月，进口矿市场价格展现出良好的上涨态势，高品位矿石需求紧俏是其上涨的主要动力之一；供应方面，澳洲和巴西的总体发货量有所下降。库存方面，大中型钢厂进口矿平均库存可用天数已恢复到年初（农历）的水平，预计钢厂补库行为暂告段落，而港口库存高位继续震荡，市场对此不再敏感；铁矿石疏港量高位小幅震荡，显示近期需求良好；国产矿方面，在进口矿拉涨的影响下，主产地报价多有所上调，但提价后出货一般；政策面，采暖季钢厂将要限产，此消息利多螺纹钢，利空铁矿石，但钢厂或提前预备烧结矿库存，从而使矿石需求前移。操作上建议铁矿石逢低做多。
焦炭，钢厂利润维持高位，短期焦炭需求依然尚可，虽然钢厂焦炭库存充裕，但采购仍未收紧，对焦企的提涨诉求也未出现抵触；焦企第四轮提涨基本落实到位，焦化企业利润明显改善，华东地区因环保限产开工依旧维持低位，焦企依然维持焦炭低库存，预计8月份焦炭价格仍有一到二轮的涨价，涨幅50-100元/吨，焦炭合约在交割月前可参照基差逢低做多。
焦煤，需求端，虽然近期山东地区环保限产，焦煤需求有所弱化，但整体而言，焦企利润明显改善后，采购意愿良好，采购积极；供应端，煤矿库存持续回落，四大焦煤集团减产已开始执行，港口进口焦煤到港情况良好，但由于进口煤价格优势消失，成交一般。7月焦煤市场强势运行，各地焦煤价格普涨，预计短期仍有上涨空间。焦煤09合约参照基差逢低短多。
【浙商煤炭与钢铁研究 徐涛 15088600075】
【浙商天然橡胶研究 徐涛团队】天然橡胶当月综述20170806基本面来说，供应端，8月东南亚主产区处于供应旺季，尤其是越南胶，产量处于最高时间，尽管8月东南亚多数产区雨水较多，不过是属于季节性雨季，产区天气基本正常，预计原料收购价格小幅下行，而内外盘倒挂，尤其是标胶，导致国内船期进口需求下降，拖累东南亚加工厂操盘热情，后期整体主产区供应处于季节性上涨，预计供应继续增加。国内市场，现货方面，现货价格先扬后抑，月末暴跌，主要由于在黑色系的带动拉涨滞后回归基本面，现货价格跟随盘面先反弹后暴跌，后期考虑市场上老全乳的可流通量已经较少，预计全乳价格较为坚挺。基差，8月仍处处于基差收敛阶段，甚至混合升水09盘面300，在预期混合胶较为稳定的前提下，基差的收敛预计通过盘面震荡下行的方式进行修复的可能性较大，当前基差处于75，预计后期仍有300的空间，不过尽管后期仍处基差收敛的阶段，预计整体下行速率以及空间都有限。价差，1-9价差从最高3000开始收敛，据了解市场上大部分能做正套的套保盘基本都已介入，而在09基差快速收敛的前提下，预计1-9价差继续扩大可能性较低，预计1-9价差处于高位震荡，理论上5-1价差在500以上正套有利润空间，5-1价差可以在100以下介入反套，450以上介入正套。替代品，合成胶市场仍处于震荡下跌行情，国内部分丁二烯装置检修结束以及仍有部分船货陆续到港，国内预计丁二烯供应面预期增加，后期预计丁二烯仍有回落空间，合成胶预计震荡下行。需求端，重卡数据同比表现仍较利好，主要由于2010-2011年大规模的重卡在使用6-7年之后有换车需求，不过整体替换市场表现仍较差，8月轮胎开工率预计低位回升，大型轮胎厂成品库存整体偏低，由于9月旺季预期，不排除轮胎厂会有阶段性补库，关注轮胎库存问题。整体来说，天胶短期供应仍继续增加，不过需求有所好转，基本面仍处于底部回升趋势，8月预计盘面走势波动较大，注意资金管理，操作上单边建议01逢大跌建多。
保税区库存
【浙商天然橡胶研究 徐涛 15088600075】
【浙商能源化工品研究 吴铭团队】LLDPE、PP当月综述20170806LLDPE、PP单边方面，短期来看，近月最大的矛盾来自于较大的套保压力及显性库存的绝对低位，一方面，前期盘面走强使得套保利润较为丰厚，大量套保商介入，锁定现货流通量；另一方面，石化及港口库存持续低位，对盘面价格支撑仍强。操作上建议，9月合约暂观望，产业客户可尝试于合适价差介入交割。但对于1月合约，下半年需求预期好转，叠加环保因素，我们对后市LPP价格持乐观态度，若9月的交割量较大使得价格出现回调，可尝试在1月合约上适当建立多单。1月入场点位参考：L 9300-9400，PP 8200-8300。跨期对冲方面，目前影响LPP跨月价差的主要因素是：1、宏观预期；2、环保因素。暂维持反套逻辑不变，但考虑到无风险套利价差在300附近水平，操作者可于1-9价差300以内适时平仓。跨品种对冲方面，前期已建议买L抛PP头寸于1300价差附近止盈离场，短期价差逻辑不明晰，暂观望。
【浙商能源化工品研究 吴铭 18868818165】
【浙商能源化工品研究 吴铭团队】甲醇当月综述2017806目前来看，供给端方面，随着前期检修的装置逐渐开始重启，以及新建装置的投产，国内甲醇开工率在7月出现了明显的回升，后市国内甲醇供应量仍有增加预期。而进口方面，虽然7月甲醇进口利润曾下滑至盈亏线以下，但整体来看当前进口利润较为可观，也使得后市进口量有增加预期。需求端，虽然甲醇传统下游利润仍较为可观，但在环保压力以及季节性淡季的影响下，各品种开工率依然有限，后期恢复情况仍需关注环保压力的变化。而甲醇制烯烃方面，甲醇制烯烃利润有明显回升，或对甲醇制烯烃企业的开工有利好影响。不过目前甲醇制烯烃的整体开工率已处于高位，加之下半年没有甲醇制烯烃新建装置的投产预期，因此甲醇制烯烃对甲醇的需求没有继续增加的空间，无法对甲醇市场有额外的支撑。后市来看，动力煤价格维持坚挺带来成本端支撑，部分甲醇装置后市仍有检修计划，烯烃装置开工维持高位以及传统下游生产利润良好将对甲醇市场有所支撑，但另一方面，甲醇重启装置较多使得国产供应量增加，部分新建甲醇装置有投产预期，进口利润较为可观或使得进口量增加以及环保压力下甲醇传统下游对甲醇需求有限等利空因素仍将对后市甲醇市场形成压制。总体来看，甲醇基本面依然较为疲软，但周边品种对甲醇的带动作用较为明显，使得甲醇短期或维持坚挺。因此操作上，上半月以观望为主，可等待下半月甲醇回归基本面后带来的做空机会。
8月份部分检修及重启甲醇装置统计
甲醇港口库存
资料来源：浙商期货研究中心
【浙商能源化工品研究 吴铭 18868818165】
【浙商能源化工品研究 吴铭团队】PTA当月综述20170806供需看，聚酯和织造开工保持高位，下游库存不高，将对PTA保持高需求，需求良好的同时供应仍显偏紧，恒力石化和汉邦小装置重启虽加大短期供应，但后期仍有虹港、桐昆、仪征等装置检修，8月延续去库状态。成本来看，原油市场供需逐步好转，油价有望冲击55美元/桶水平，对PTA成本端构成支撑。操作上建议TA801低多为主，上方关注5450附近压力。交割压力缓解致使价差重回正向格局，远期来看，四季度旺季需求叠加废PET替代增量将提升远月需求，TA9-1价差仍有扩大动力，逢收敛可适当介入，目标可看至-150。
PTA产业检修计划
【浙商能源化工品研究 吴铭 18868818165】
【浙商能源化工品研究 吴铭团队】沥青当月综述20170806需求看，6月公路投资增速达20%，仍处高位，且上半年总体需求偏弱，下半年需求将迎来释放，对沥青需求偏乐观；供应看，炼厂开工有所回升，且马瑞油正常到港，8月产量预计迎来回升，不过进口仍存利好，韩国沥青计划减少出口至中国，一定程度利好供应；库存方面，在终端需求稳定下，炼厂库存保持低位，石化库存压力不大将对现货形成支撑，现货仍易涨难跌。8月沥青仍会是震荡偏强格局，建议沥青1712调整后逢低买入操作。
【浙商能源化工品研究 吴铭 18868818165】
