深度 | 福建13家城农商行面面观

我们搭建了完整的城农商行信用分析框架，包括银行背景、资产端、负债端、盈利能力及安全性五大方面。银行背景主要关注其所在区域的经济状况、股东背景和股权结构。资产端主要关注资产规模及增速、贷款质量和非信贷资产风险，重点在于贷款业务的结构及质量。负债端主要关注负债结构和稳定性，包括存款结构、同业负债依赖度等指标。盈利能力主要关注净利润增速、净息差、资产收益率（ROA）和成本收入比等。安全性主要关注流动性和资本充足率两方面。

本篇报告，我们以福建省13家发债城农商行（下列部分表述及图表中，银行名称用字母A-M代替）为样本，基于此分析框架，结合其2022-2023年各项指标表现及变动，综合分析其信用资质。

福建省人均经济财政实力强，发债城农商行数量较多

福建省经济财政实力排在全国中上游，人均指标领先。2023年福建省GDP为5.44万亿元，位居全国第八，增速4.5%；一般公共预算收入3592亿元，排全国第十二位，增速7.6%。福建省人均指标领先，以全国3%的人口创造了全国4.3%的GDP，人均GDP为12.99万元，排全国第四，仅次于北京、上海和江苏。

福建省下辖地级市经济发展较不均衡，沿海地区经济实力明显优于内陆地区，绝大部分地级市人均GDP超越全国平均水平。2023年福州市和泉州市GDP在万亿元之上，其中福州市作为省会，服务业优势显著，2023年实现GDP1.29万亿元，同比增长5.2%，经济规模保持全省首位。泉州市民营经济活跃，轻工业发达，2023年实现GDP1.22万亿，增速4.8%。厦门市作为计划单列市，服务业和旅游业支撑经济持续较快发展，2023年GDP达到8066万亿，排全省第三。漳州市和宁德市GDP在3500-6000亿元之间，且近3年一直保持较高增速，与内陆地市逐渐拉开差距。龙岩市、莆田市、三明市和南平市经济总量全省排名靠后。不过，福建省各地级市人均GDP均较高，9个地级市中，有8个地级市2023年人均GDP超越全国平均水平（8.94万元）。

此外，福建是民营经济大省。2023年，福建省民营经济贡献了全省近70%的地区生产总值、70.6%的税收、70%以上的科技创新成果、80%以上的城镇劳动力就业和94%的企业数量，拥有宁德时代、青拓集团、永辉超市、安踏集团等知名大型企业。

福建省13家城农商行中，4家城商行股权相对集中，且国资持股比例较大，而农商行股权普遍较为分散，部分银行民企持股为主。具体来看，厦门国际银行是国内首家中外合资银行，2013年改制成为中资商业银行，目前是福建省资产规模最大的城商行。国资背景雄厚，前十大股东持股50.54%，其中国资持股47.67%，第一大股东福投投资实际控制人为福建省国资委，持股比例为11.82%。

厦门银行第一大股东金圆集团（持股19.18%），是厦门市财政局全资控股的国有金融控股集团，拥有信托、证券、公募基金、消费金融等多项金融牌照，有利于业务协同。此外，2008年厦门银行引进具有台资背景的富邦银行（香港）作为战略投资者，2018年台湾富邦金融控股股份有限公司完成受让富邦银行（香港）所持有的厦门银行股份，成为厦门银行第二大股东（目前持股18.03%），也使得厦门银行能够依托台资股东背景构建全面的两岸金融服务体系。

福建海峡银行作为福州市市管企业，国资背景强，截至2023年末，国资持股合计45.04%，其中福州市及其下辖区（市）财政局、国资委及其下属公司合计持股 36.92%，福建省国资委通过下属公司合计持股8.12%，能够获得地方政府在资本补充、不良化解等方面的大力支持。

泉州银行2023年向泉州开源置业、泉州海丝水务等国有企业定向增发股份，前十大股东中国资持股比例增至22.63%，并且还有连捷投资集团、浔兴集团和晋兴集团等泉州一些知名民企作为股东。

农商行中，厦门农商行是在厦门市农村信用合作联社基础上改制而来，改制时引入了4家厦门市国有企业股东（即目前银行前四大股东），合计持股29.03%，能够获得较大力度的地方政府支持。不过，部分民营股东所持股权被频繁质押、冻结、司法拍卖，甚至拖累银行IPO步伐。

福州农商行、泉州农商行和南平农商行这3家地市级农商行，前十大股东持股占比在40%左右，其中国资持股占比在15%-20%之间。其他县（市）级农商行则普遍股权分散，且多为民企持股，前十大股东中国资持股比例均不到5%。

2023年福建省城农商行总资产规模均保持扩张，7家银行同比增速在10%以上，农商行规模普遍较小。4家城商行中，厦门国际银行资产规模过万亿，是目前万亿梯队里唯一未上市城商行。厦门银行、福建海峡银行和泉州银行总资产在1500-4000亿元之间，且维持较快增速。9家农商行中，厦门农商行资产规模最大，为1340亿元，较2022年末小幅增长，不过贷款和金融投资规模均有所下降。其余农商行资产规模均在800亿元以下，其中仙游农商行和南平农商行不到300亿元。从增速来看，2023年福建省城农商行总资产均保持扩张，主要由金融投资规模增加带动，其中有7家银行同比增速在10%以上。

从资产结构上来看，福建省整体贷款结构较为相似，大力发展贷款业务，金融投资业务作为辅助，多数银行同业集中度保持较低水平。2023年，福建13家城农商行贷款占总资产的比重普遍在50%-60%之间，金融投资占比多在30%左右。多数银行同业集中度较低，同业资产占比在7%以下，不过仍有部分银行在10%以上。

从贷款行业分布看，福建城农商行贷款多分布于批发和零售业、制造业、租赁和商务服务业等行业，城商行贷款行业投放集中度不算高，部分农商行前十大行业贷款占比在70%以上。具体来看，4家城商行和厦门农商行贷款行业集中度相对较低，尤其是厦门农商行，前十大行业贷款占比仅为30.43%。部分农商行贷款集中投放于制造业或批发零售业，如F农商行、K农商行 和L农商行，前十大行业贷款占比在75%以上。

2023年福建省城农商行对城投相关四大行业（建筑业，交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，租赁和商务服务业）贷款规模不大，占比均在25%以下。A银行、B银行和I农商行对城投类行业贷款较多，占比在15%以上，而其余农商行这一占比均不到10%。

在房地产行业下行冲击下，涉房贷款不良率走高成为商业银行普遍挑战，需重点关注房地产行业贷款占比情况。整体来看，福建省绝大多数城农商行房地产行业贷款占比较低，均在8%以下，其中农商行占比不到1%，但其中I农商行个人住房贷款占比超过17.5%的集中度上限。此外，2023年福建省城农商行仍在积极压降房地产贷款风险敞口，房地产行业贷款平均占比从2.74%降至2.48%，个人住房贷款平均占比从10.94%降至9.0%。

从客户集中度看，2023年福建省单一客户集中度普遍不高，最大单一客户贷款占资本净额比例均在5%以下，远低于10%的监管要求，且相较2022年多有下降。与此同时，最大十家客户贷款占资本净额比例也普遍较低，除福建海峡银行和厦门农商行以外均不到20%。

2023年，福建省城农商行总负债和总资产同步扩张，存款保持平稳增长，城商行和农商行负债结构存在分化。其中，4家城商行同业负债规模较大，存款占比不到80%，同业负债占比在15%以上，尤其是B银行，存款占比仅为57.64%，而同业负债占比高达32.05%。而农商行专注存款业务，2023年存款占比多在80%-90%之间，主动负债程度不高。

2023年，福建省城农商行净息差均收窄。2023年福建省13家城农商行中有9家净息差在1.8%以上，平均净息差为2.2%，同比2022年下降0.26个百分点，不过仍优于全国水平（2023年全国城商行净息差1.57%，农商行净息差1.9%）。其中，安溪农商行、仙游农商行、泉州农商行、南安农商行、石狮农商行和晋江农商行盈利能力相对较强，2023年净息差均在2.3%以上。不过，受LPR下调、资产低收益、存款定期化等多重因素影响，福建省城农商行2023年净息差均同比收窄，降幅在0-0.5个百分点之间。

从ROA来看，福建省城农商行2023年平均ROA为0.60%，高于2023年全国城商行（0.56%）和农商行（0.54%）的平均水平，主要是几家资产规模较小的农商行带动。其中，安溪农商行和南安农商行2023年ROA在1%以上，但也有部分银行不足0.5%。从变动来看，2023年多数银行受到经济低位运行、企业经营风险增加的负面影响，盈利能力承压，净利润出现大幅负增长的现象。仅有福建海峡银行和厦门农商行净利润保持增长的同时，ROA同比上升，不过ROA绝对水平不高。

福建省城农商行成本控制能力普遍不强，成本收入比多在35%以上。其中，仅有安溪农商行、仙游农商行和福建海峡银行2023年成本收入比在35%以下，较多银行在40%以上，经营效率有待提升。从变动来看，2023年泉州银行和福建海峡银行得益于营业收入的增长，成本收入比有所下降，此外安溪农商行、南安农商行等4家农商行也均小幅下降。其他银行则随着业务规模的扩张或营业收入下降，成本收入比同比上升。

福建省城农商行存贷比明显分化，整体业务经营较为稳健，部分银行存在业务结构调整压力。13家城农商行中，有半数2023年存贷比在80%左右，厦门农商行、南平农商行和仙游农商行则在70%以下，经营较为稳健。但A银行和B银行2023年存贷比在85%以上，尤其是B银行已超过100%，存在一定的业务结构调整压力。

从流动性比例来看，福建省城农商行2023年流动性比例均在50%以上，显著高于25%的监管线要求，且较2022年多有提升。其中，厦门国际银行、厦门农商行和仙游农商行流动性比例高于90%，体现出较好的流动性风险抵御能力。

福建省13家城农商行资本充足率和核心一级资本充足率均满足监管要求，资本充足率均在10.5%以上，核心一级资本充足率均超过7.5%。其中，泉州农商行、安溪农商行、南安农商行和石狮农商行资本充足率在16%以上，核心一级资本充足率在14%以上，显著高于监管线。

4家城商行中，厦门银行资本充足率水平较高，而其余3家城商行资本充足率不到13%，核心一级资本充足率不到9%，面临一定的资本补充压力。其中，福建海峡银行在2023年行实施新一轮定向增发，并于2024年6月完成，资本实力进一步增强，2024年6月末资本充足率和核心一级资本充足率分别升至13.72%、9.85%。此外，泉州银行在2024年6月也发行1只10亿元的二级资本债以补充资本。

总体来看，福建省13家发债城农商行，4家城商行和9家农商行在业务经营和财务指标上存在显著分化，城商行资产规模较大，前十大股东中国资占比较高，而农商行深耕小微、零售业务，业务经营更为审慎，盈利能力较好且资本充足率较高。

厦门国际银行是国内首家中外合资银行，也是福建省资产规模最大城商行（1.12万亿元），国资背景雄厚，前十大股东持股50.54%，其中国资持股47.67%。各项业务发展平衡，城投类行业、房地产贷款占比均不高，金融投资中非标占比低。2023年，受经济下行影响，厦门国际银行盈利能力有所削弱，拨备覆盖率大幅下降至150%以下，不过整体贷款质量处于可控范围内。

厦门银行是福建省唯一一家上市银行，第一大股东金圆集团是厦门市财政局全资控股的国有金融控股集团，拥有信托、证券、公募基金、消费金融等多项金融牌照，有利于业务协同，第二大股东是具有台资背景的台湾富邦金融控股股份有限公司，助力银行构建了全面的两岸金融服务体系。此外，厦门银行2023年末不良率仅0.76%，拨备覆盖率412.89%，均较2022年明显改善，贷款质量较优。并且，其资本实力较强，资本充足率在15%以上。

福建海峡银行和泉州银行资产规模在1700-2600亿元之间，国资持股比例较大，业务经营稳健。其中，福建海峡银行国资背景强，2023年末国资持股合计45.04%。业务经营方面，其2023年不良贷款率为1.39%，拨备覆盖率在200%以上，关注类贷款和逾期贷款占比均不到2.5%。盈利能力尚可，2023年净利润保持增长，净息差为1.83%。并且，福建海峡银行2023年行实施新一轮定向增发，并于2024年6月完成，资本实力进一步增强，2024年6月末资本充足率和核心一级资本充足率分别升至13.72%、9.85%。

泉州银行前十大股东中国资持股比例为22.63%，并且有连捷投资集团、浔兴集团和晋兴集团等泉州一些知名民企作为股东，股东支持力度较大。整体经营也较为稳健，2023年不良率为1.61%，关注类贷款和逾期贷款占比在2.5%以下，盈利能力也较好，2023年净息差为1.94%。

9家农商行中，只有厦门农商行资产规模在1000亿元以上，且前四大股东均为国企，合计持股29.03%。业务经营稳健，贷款行业集中度不高，房地产贷款占比很低，不过贷款质量和盈利能力承压。其他农商行总资产规模均不足800亿元，多数不良贷款率较低、拨备覆盖率高、盈利能力较好且资本充足率较高，但股东多为民企，且关注类贷款占比偏高。

哪些福建省城农商行资本债还具有性价比？

综合来看，福建省8家有存续资本债的城农商行，仅有4家城商行和厦门农商行今年以来在二级市场上有成交，而其他农商行由于规模较小，基本没有流动性。其中，4家城商行的资本债月度换手率均较高，基本每月都有成交。不过目前其绝对收益率普遍不算高，可以关注厦门国际银行4年左右二级资本债、泉州银行3年左右二级资本债和福建海峡银行1.5年永续债，目前绝对收益率还在2.3%以上，且厦门国际银行和福建海峡银行相比同级别同期限的资本债还具有5bp的超额利差。

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商业银行发生超预期信用风险事件。若商业银行发生超预期信用风险事件，将导致商业银行信用风险加大，从而影响商业银行的业务经营。

文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师：姜丹
分析师执业编号：S1120524030002

联系人：钱青静

证券研究报告：《福建13家城农商行面面观——大金融系列之七》

报告发布日期：2024年9月24日

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