【正文】

一、两则关于境外城投债的消息引起关注

近期，针对境外债有两则传闻引发市场关注：

（一）2024年11月18日，人行上海总部通知对境外城投债投资实行管控，随后各机构明确在 南向通 渠道下，各投资机构对城投债投资“只减不增”，即城投债只允许减持或持有至到期，不允许新增买入。其中，城投债具体范围则由各机构自行掌握。

这是在发行端限制境外城投债之后，投资端限制境外城投债的又一举措，其思路是控制境外城投债的存量，使其只减不增。

（二）2024年11月27日，有传言称某省将364天境外债当作非标处理。

目前上述两则消息基本均已被证实。

二、当作“非标债务”处理是什么意思？

进一步分析之前，我们先讨论当作非标处理的后果。根据35号文，针对非标债务的处理方式主要包括：

（一）已通过债务重组、置换接续贷款或债券融资的，应对存续非标利率适度打折，不得对高息非标债务简单刚兑（即防范道德风险和逆向选择）；

（二）对2023-2024年到期的非标债务重组或接续时，优先由现债权人或投资人合规接续，鼓励适当降低利率；

（三）基于平台申请，金融机构可通过发放项目贷款等方式置换2023-2024年到期的非标债务本金；

（四）对于穷尽各种手段均无法偿付的非标债务，重点省份经省级政府同意后可提出需要支持的债项名单，金融机构（特别是全国性银行）可通过组织发放