“内循环”待提速——2024年7月物价数据点评

事项： 2024 年 7 月 CPI 同比 0.5% ，较上月高 0.3 个百分点； PPI 同比 -0.8% ，持平于上月 。

7 月物价水平总体稳中有升。 一方面 ， CPI 同比增速抬升，略 超市场预期，主因高温多雨天气带动鲜蔬水果等食品价格上涨，但服务价格和商品价格回落，拖累核心 CPI 增速下行。 另一方面 ， PPI 同环比增速持平于上月，跌幅未有扩大，得益于石油化工、水电燃气行业价格环比企稳，而黑色建材及有色金属价格走弱。 从物价的结构性特征看，居民消费复苏偏弱、投资实物用量有限的情形尚未有根本改善，后续专项债和超长期特别国债仍需加快落地，支撑“内循环”企稳。

CPI 同比增速受食品涨价推升。 7 月 CPI 同比增长 0.5% ，涨幅较上月提升 0.3 个百分点； 剔除食品和能源的核心 CPI 同比增速回落 0.2 个百分点至 0.4% 。 CPI 的八大分项中，食品烟酒价格同比增速提升 1.3 个百分点，衣着、教育文娱和其他商品服务等 3 个分项同比增速持平，其余 4 个分项同比增速回落。 具体看： 1 ）食品 价格强于季节性 ， 7 月份高温暴雨天气多发，对蔬菜水果生长、采摘、存储、运输等环节均有不利影响，阶段性推升其价格表现。 2 ）服务 价格涨幅回落 ，因旅游价格面临高基数，居住服务受房价拖累。 3 ）工业消费品 涨幅回落 ，能源及商品价格同步走弱。 7 月工业消费品价格同比上涨 0.7% ，涨幅较上月回落 0.1 个百分点。 其中，交通工具用燃料、中药和卷烟价格同比涨幅回落，家用器具、通信工具、交通工具、西药等价格同比跌幅扩大。

PPI 同环比持平于低位。 7 月 PPI 同比 -0.8% ，环比 -0.2% ，二者均持平于上月。 分行业看， PPI 环比表现受黑色建材、有色金属价格下跌的拖累，但国际能源、水电燃气、装备制造等价格环比回升存在支撑。

1. 内需定价的行业中 ， 黑色建材类价格拖累加大，但装备制造和水电燃气行业跌幅收窄存在对冲。 一方面 ，黑色建材价格跌幅扩大 ，对 PPI 环比的拖累较上月扩大 0.09 个百分点。 房地产市场继续调整，高温多雨天气影响建筑施工，钢材、水泥等建材市场需求仍然偏弱。 我们测算，黑色建材类相关的 5 个行业对 PPI 环比增速的拖累较上月增加 0.09 个百分点。 另一方面， 装备制造和水电燃气行业价格跌幅收窄 ，对 PPI 环比的拖累合计较上月减少 0.09 个百分点。 装备制造业中，汽车制造、铁路船舶等运输设备制造业 PPI 环比增速较上月提升，但新能源相关价格仍低迷， 7 月锂离子电池制造 PPI 环比 -0.9% ，较上月回落 0.4 个百分点。

2. 外需定价的行业中， 有色金属价格下跌，但国际能源涨价形成对冲。7月石油和天然气开采业PPI环比提升5.9个百分点至3.0%，石油煤炭及其他燃料加工业PPI环比提升2.5个百分点至0.5%，而有色金属矿采选业PPI环比回落2.2个百分点至1.6%、有色金属加工业PPI环比回落2个百分点至-0.4%。我们测算，石油化工相关的4个行业对PPI环比增速的拉动较上月提升0.14个百分点，而有色金属相关的2个行业拉动回落0.12个百分点。