策略团队,陈果 彭玮骏：建议重点关注两个产业链三个区域，关注厦门港务、北方国际、天山股份、北新路桥、特变电工、徐工机械、烽火电子、中远海特等
机械团队,王书伟：推荐铁路设备(中国中车，康尼机电，神州高铁，春晖股份等），核电（台海核电），油服（杰瑞股份，海油工程，中集集团等），工程机械（三一，中联重科等），关注柳工，徐工机械等。
电新团队: 重点关注电源端（东方电气等），输配电端（特变电工，平高电气等）；
建筑团队：推荐北方国际等
本周以来，“一带一路”主题再度活跃，继昨日天山股份涨停后今日我们前期持续重点提示的又一公司厦门港务也强势涨停，另外包括北方国际、特变电工等一带一路核心公司也于本周创出年内新高。“一带一路”作为我们团队于去年年末率先看好的重点主题，推荐以来一直表现亮眼。重点关注的厦门港务、天山股份、北方国际、特变电工至今均取得超过20%的超额收益。
那么究竟是什么因素导致“一带一路”再次成为市场的关注焦点，我们认为主要由于三方面:一方面是受今日一带一路官网正式上线的催化，这是我国首次为“一带一路”成立官网，该官网将成为集中展示“一带一路”相关政策和成果的窗口。
二方面是近期关于“一带一路”的催化剂密集，本周，博鳌亚洲论坛2017年年会于3月23日至26日在海南博鳌举行。届时，分别来自50个国家和地区的1700多位重量级的政府代表、学者、企业界代表将围绕“直面全球化与自由贸易的未来”这一主题展开讨论，可以预计代表着世界合作新模式的“一带一路”必定会成为本次论坛的重点话题。
国际社会上，3月17日，安理会以15票赞成一致通过，赞成通过 “一带一路”建设等加强区域经济合作，敦促各方为“一带一路”建设提供安全保障环境、加强发展政策战略对接、推进互联互通务实合作等；国内社会中，继李克强总理在政府工作报告中高度肯定“一带一路”战略重要性后，张高丽在第十八届中国发展高层论坛上表示：反对各种形式的贸易投资保护主义，扎实推进“一带一路”建设；发展成果上，去年我国对外直接投资增44%（按人民币计），也反映了“一带一路”战略正在稳步推进；今年前两个月，内蒙古外贸中对“一带一路”国家的进出口取得大幅增长，总值89.9亿元，增长达37.1%。
最后也是由于前期以苹果产业链为代表的成长股短时修正，存量资金将选择新的进攻点，“一带一路”作为前期人气板块，获得这部分投资者的再次青睐。
我们持续看好一带一路这个主题，一方面目前经过过去几年的发展，相关企业已经积累了丰富的经验，今年也会看到更多的订单落地甚至是业绩释放，另一方面，特朗普的逆全球化战略也为一带一路战略创造了一个相对宽松的政治外交环境，最后，在国内成熟应用的PPP模式也将逐步运用到沿线国家的项目建设中。
目前“一带一路”国际合作高峰论坛距今还有不到2个月的时间，随着会议的不断临近，“一带一路”的关注度将持续升温，对于该主题形成持续催化。目前，我们认为又到了重新布局“一带一路”主题的不错的窗口期，关于“一带一路”的投资机会，我们认为应把握两个产业链，三个区域。一个产业是“一带一路”基建链，最主要的是海外工程、建材、机械设备、交运，另一个产业是优势产能输出链，比如高铁、通信设备、电力设备、北斗等；三个区域，分别是新疆、厦门、西安。相关公司，建议重点关注：厦门港务、北方国际、天山股份、北新路桥、特变电工、徐工机械、烽火电子、中远海特等。
总体情况：
2016年，根据商务部数据，中国在“一带一路”沿线对外承包工程新签合同额1260.3亿美元（同比上升36.05%），占同期我国对外承包工程新签合同额的 51.6%；完成营业额 759.7 亿美元，占同期总额的 47.7%。
2017年新的重大工程则将包括雅万铁路、中俄原油管道复线工程、中老/中泰/匈塞/土耳其东西高铁等项目。
2016年我国对“一带一路”沿线53个国家直接投资145.3亿美元，占同期总额的8.5%。
最新进展：
（1）中国和沙特签订650亿美元大单。
3月15日萨勒曼带领随行团队抵达北京；16日，习近平和萨勒曼在人民大会堂举行会谈，签署了中沙包括油气、核能和航天等领域价值650亿美元（约合人民币4486亿）的合作大单（共35个项目的合作），这一数字已经超过了2016年中沙贸易总额
（2）内蒙古前2月对“一带一路”国家外贸总值猛增
3.18，呼和浩特海关对外表示，2017前2月，内蒙古自治区进出口141.1亿元，同期，对“一带一路”国家的进出口领跑内蒙古外贸，总值89.9亿元，增长37.1%。
细分板块情况：
（1）轨交：受益“一带一路”，中国正在紧密合作的海外高铁总里程达7618.5公里，拉动高铁产业投资规模1.2万亿元。2015年，中国拿下了印尼雅万高铁项目，成为“走出去”的第一单；因技术先进、性价比高等优势，同年启动了匈塞铁路项目；2016年，中老铁路作为“走出去”的第三单，标志着中国高铁品牌的树立。 今年，中国标动获制造许可证,高铁设备全产业链有望实现国产化。
北方国际公告7亿元伊朗车辆采购合同。
（2）核电：2015 年 2 月，中国与阿根廷签订协议，具有我国自主知识产权的“华龙一号”首次落地南美洲。习近平主席2015年签署造价180亿英镑的英国欣克利角核电项目，也是中国核技术输出西方的里程碑项目。作为中国高端装备中竞争优势明显的产业，核电技术已经成为中国的外交名片。加上一带一路政策的刺激和国家领导人鼓励核电设备走出去，海外市场一片蓝海。预计到 2030年我国核电设备出口空间可达9616 亿元。
（3）油服海工：我国船舶工程“十三五”规划已明确：到“十三五”末造船产量占全球份额40%以上，力争达到50%；高技术船舶、海工装备核心技术主要产品国际市场占有率达到30%以上，海洋油气开发装备关键系统和设备本土化率达30%以上。海工企业总承包能力也在不断增强，随着“一带一路”纵深发展，未来海外业务会成为亮点，包括不同地域以及向LNG 领域的加快拓展。且中东、中亚、南亚地区的能源开发也将被提上日程。油服行业即将全面复苏。
（4）工程机械：三一集团官网公布，2015年9月-12月，三一集团在“一带一路”沿线重点区域市场持续发力，频获千万以上的海外大单，共计3100万美元；
简要观点
一带一路作为我们国家重要的发展战略是未来几年重点布局的主线，我们认为，我国拥有明显优势的铁路设备（高铁）、核电装备、油服装备、工程机械将长期受益。
（1）高铁领域，中国高铁技术全球领先，国际认可度逐步提升。据铁总数据，中国正在紧密合作的海外高铁总里程5,892公里，拉动高铁产业投资规模1.2万亿元，其中高铁设备投资1,795亿元-2,033亿元。
重点推荐：中国中车、康尼机电、神州高铁、春晖股份等
（2）核电行业：核电作为我国的“拳头”产品，走出去步伐将加快。
①习近平主席2015年签署造价180亿英镑的英国欣克利角核电项目，是中国核技术输出西方的里程碑项目，于2016年9月正式获批；
②根据据公告，中国核建2016年新签单692.68亿，其中核电订单同比增长110.37%
推荐：台海核电等。
（3）油服：推荐杰瑞股份，海油工程，中集集团等。
（3）工程机械：3月10日三年一届的美国拉斯维加斯工程机械展上，中国工程机械厂商的多种机型及产品均符合美国市场标准，企业积极走出去，海外市场对中国产品表现出浓厚兴趣。
①三一集团官网公布，2015年9月-12月，三一集团在“一带一路”沿线重点区域市场持续发力，频获千万以上的海外大单，共计3100万美元；
②徐工机械以及柳工企业随着一带一路的推进，海外业务占比及覆盖大幅提升。
重点推荐：三一重工、中联重科等，重点关注：柳工、徐工机械等
政策方面，能源装备显然是国家先进制造业走出去的重要组成部分。而从需求角度看，我们觉得海外市场对电源和输配电的需求非常旺盛。能源尤其电力，是基础设施建设的先导，在很多一带一路的国家，电力消费正拖累着人均GDP。
我们以人均用电量对比来看下周边国家的电力发展的进度，2016年中国的人均用电量是4300kWh，而印度的人均用电量为1050kWh，仅为中国的1/4；巴基斯坦仅600kWh；中亚五国人均用电量约为中国的1/2；巴西人均用电量为3000kWh。在输配电方面，我们以线损率来做个比较，2016年中国的线损率不到6%，周边区域印度约29%，南亚地区约18%，中亚地区约13%，巴西约16%。如果用时间维度来看，一带一路上很多发展中国家的电源和电网建设水平大致相当于中国20多年前的水平。看过去10年中国电源和电网建设的情况，2005年我国电源工程投资额3,228亿元，到2015年达到4,091亿元，复合增长率为2.7%；期间电网工程投资从1,460亿元增加到2015年的5,195亿元，10年间的复合增长率达13.5%。一带一路沿线的很多发展中国家正进入经济快速发展时间，电力需求是巨大的，这对于中国的电力装备企业来说，是很好的发展机遇。
从装备制造水平来看，在发电设备端不论是清洁能源的三代核电、风电、光伏，中国都走在了全球领先的水平；传统的水电和火电设备我们同样不逊色。在输配电领域，我们的超高压和特高压技术是全球最领先的。我们具备先进的制造能力，同时也具备明显的成本优势，在价格上我们要比跨国的电力装备公司如ABB，GE，Siemens和ABB等更具竞争优势。
从走出去的节奏上来看，我们认为：1）电源设备会先于输配电设备；2）设备与EPC工程一起走出去；3）民营企业的竞争优势可能会更明显。
在标的方面，电源端我们重点关注东方电气，这是我国传统三大动力公司之一，是全球领先的发电设备制造公司。目前公司A股停牌，但港股还在持续交易，预计能在5月份复牌。公司传统的火电水电。已经见底，核电和气电以及海外出口将是未来重要的增长点。输配电端我们重点关注特变电工和平高电气，这两家是特高压领域的龙头公司。特变电工有区域的地缘和文化优势，计划将海外业务的占比从目前的20%提高到50%，先后中标中亚和东南亚多个项目大单。平高电气在印度已经设立工厂并且2016年已将国际工程业务装入上市公司，未来将会成为国网系电力装备公司中的出海先锋。
一、行业逻辑：
“一带一路”是安信建筑团队今年最为看好、最坚决推荐的主题之一，其确定性不仅来自于5月“一带一路”峰会的事件催化，更是来自于相关建筑上市公司业绩的体现和战略带给整个中国建筑行业的发展红利及蓬勃壮大的历史契机。
行业数据方面，2016年我国对外承包工程新签合同额2440.1亿元，同比增长16.2%；完成营业额1594.2亿元，同比增长3.5%。从2006年至2016年的十余年间，我国对外承包工程新签合同额、完成营业额CAGR分别为13.97%、18.18%，已成为全球海外工程业务发展最为迅速的国家之一。从我国对外承包工程发展阶段看，年度新签合同额达到千亿美元级约经历近30年时间（1978年至2008年，2008年新签合同额达1045.6亿美元），而跨入2000亿美元仅用了7年时间（2009年至2015年，2015年新签合同额达2100.7亿美元）。
企业数据方面，以大型建筑央企为代表，2016年新签海外合同额增速及新签海外合同占比均达到较高水平。公司发布的相关数据显示：中国化学、中国中铁、中国交建、中国中冶2016年新签海外合同增速分别达到87.68%、49.60%、43.17%、39.53%；中国化学、葛洲坝、中国电建、中国交建2016年新签海外合同占比分别达到47.65%、33.03%、32.62%、30.62%。
建筑行业受益于“一带一路”战略推进的几点思考：
建设“一带一路”的基础和核心要素是基础设施互联互通建设，我们认为沿线国家包括铁路、公路、港口和机场等基础设施在内的互联互通，其实质是通过完善区域间基础设施打通沿线各国经济交流的物理障碍，客观上刺激了相关区域及国家的基建需求，一方面拉动了本国的经济增长，另一方面为与我国的产能合作创造条件，是双赢甚至多赢的最佳选择。
我国外汇储备充足，国内产业过剩，国家通过政策性银行、产业基金、援外基金或国有商业银行等机构，可为国内建筑企业“走出去”提供必要的资金支持。亚投行、丝路基金、金砖国家新开发银行等国际/地区间金融机构也开始为“一带一路”相关项目进行融资服务。近年来，中国建筑企业在传统的对外承包工程“现汇”模式上，加大使用中国政府“两优贷款”、以及以BOT、PPP项目为代表的投融资模式项目。“两优贷款”项目及其他融资类项目规模已呈不断增加趋势。
国际工程承包不断创新商业模式。从传统施工总承包、EPC到标准输出、技术输出、全产业链走出去，与所在国开展产能合作。2016年10月通车的亚吉铁路项目（埃塞俄比亚首都亚的斯亚贝巴到吉布提首都吉布提港）模式——中国铁路标准走出去、中国铁路全产业链走出去。
二、北方国际公司逻辑
公司深耕国际工程承包业务多年，海外轨交及电力工程具有优势，项目多集中于“一带一路”重点市场，已公告签约的重大项目合计金额约500亿元人民币，近公司2015年营业收入的10倍。正在执行的重大项目至2016年Q3确认收入比例约21%，后续实施空间较大。
公司重组后成为中国北方工业公司旗下唯一上市平台，着力整合集团民品业务资源，未来存有较大提升空间。重组5家公司后打造“一专多能”业绩增长点，与既有国际工程承包主业形成有效协同。5家公司过渡期盈利能力超预期，看好重组对于公司业绩的持续增厚。
我们统计公司在伊朗市场已签约未生效项目合计约235亿元人民币，2016年起伊朗逐渐摆脱长达十年的政治及经济制裁，已恢复在国际石油市场输出原油，目前是OPEC组织第三大石油生产国。根据世界银行的预测，伊朗2016-2018年平均GDP年增速或将达到4.5%。我们预计随着石油出口带来的财政收入增加，伊朗建筑市场将逐渐复苏；中伊关系已提升为全面战略伙伴关系，公司在伊项目或有较大概率陆续开始履约。
风险提示：地缘政治风险
