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投资要点
★基金总规模二季度继续回升
——2017Q2全部基金资产总值从上季度的9.33万亿上升至10.36万亿元。货币市场型基金规模较2017Q1末资产净值增长27.1%，股票型、混合型基金资产净值增长2.63% 、6.47%。从结构上来看，全部基金持有的股票资产市值占资产总值的比重从2017Q1的19.03%下降至2017Q2的17.48%，现金占比从30.40%大幅上升至34.08%。
——2017Q2全部基金持有的A股股票市值1.81万亿元，较2017Q1上升1.97%；占全部A股总市值和流通市值的比例分别为3.14%、4.38%，较2017Q1分别提升了0.9、0.06个百分点。
★主动股票型基金仓位微升，债券、现金配比均有上升
——2017Q2主动股票型基金资产总值为9267亿，环比上升3.91%；股票仓位从82.5%提升至82.8%。债券、现金资产占比分别上升至2.75%、10.09%。
★2017Q2主动股票型基金的重仓股配置特征
——主动股票型基金的前十大重仓股，分别是格力电器、中国平安、五粮液、贵州茅台、招商银行、大华股份、美的集团、泸州老窖、索菲亚、信维通信。
——抱团现象更加明显。所有主动型基金的重仓股共覆盖了1070只股票，较上一季度减少了205只，前十大重仓股市值占所有重仓股的持股比重从2017Q1的11.7%大幅提升至17.7%，占基金的全部持股市值比重也从5.8%进一步上升到9.4%，增加了3.6个百分点。
——重仓股中创业板超配比例降至10%以下。中小板、创业板创超配比例分别为14.1%、8.0%，环比分别减仓0.54、 2.57个百分点。主板仍处于低配状态，但低配比例由25.2%进一步降低至22.1%，连续第6个季度缩窄。
——重仓股超配前5的行业分别是电子元器件、医药、家电、食品饮料、轻工制造等，超配比例分别为7.42%、5.37%、5.02%、3.85%、2.42%。电子、家电创近10年来新高。食品饮料超配比例也创2014年以来新高。低配前5的行业分别是银行、石油石化、房地产、交通运输、非银行金融等，低配比例分别为-10.09%、-4.77%、-2.69%、-2.26%、-1.91%。非银金融的低配比例在一个季度之内大幅缩窄至2015年Q1时的水平，交运的低配比例连续第4个季度缩窄。
——重仓股加仓比例增加较多的行业是非银行金融、家电、食品饮料、电子元器件、有色金属，加仓比例分别为2.97%、1.67%、1.39%、0.82%、0.58%；减仓比例较多的行业是基础化工、医药、建筑、计算机、电力及公用事业，减仓比例分别为-1.51%、-1.32%、-1.28%、-0.72%、-0.60%。
在加仓较多的5个行业中，家电、电子、食品饮料为2个以上季度加仓，并且其超配比例位于较高区间。非银金融行业在1个季度内加仓比例最高。有色金属由低配转变为超配。在减仓较多的5个行业中，计算机连续第6个季度减仓，超配比例已降至不足1%。建筑再次由超配转为低配状态。化工、医药连续第2个季度减仓。
正文部分
★基金总规模二季度继续回升
货币市场基金净值有较大上升。2017Q2全部基金资产总值从上季度的9.33万亿上升至10.36万亿元，环比2017Q1上升11.02%。以截止日资产净值计算，受股票市场二季度大幅调整、银行间市场利率持续走高等因素的影响，货币市场型基金规模在2017Q2有较大扩张，较2017Q1末资产净值增长27.1%，净值占比从45.9%提升至53.3%。股票型、混合型基金资产净值较上一季度分别增长2.63% 、6.47%，但净值占比分别下降了0.44、1.95个百分点至6.50%、21.15%。债券型基金规模较上一季度下降5.11%，占比下降3.29个百分点至18.1%。
从资产结构上来看现金和其他资产占比上升，股票和债券占比下降。全部基金持有的股票资产市值占资产总值的比重从2017Q1的19.03%下降至2017Q2的17.48%，债券资产占比从38.90%下降至36.08%，现金占比从30.40%大幅上升至34.08%，其他资产占比从11.59%上升至12.29%。现金比重提升了3.6个百分点，提升幅度最大。
持股规模继续上升。2017Q1全部基金持有的A股股票市值1.81万亿元，较2017Q1的1.77万亿上升1.97%。全部基金持股市值占市场总市值的比重也较上季度小幅提升。全部基金持股市值占全部A股总市值和流通市值的比例分别为3.14%、4.38%，较2017Q1分别提升了0.9、0.06个百分点。
★主动股票型基金仓位监测
为了更加客观地描述基金股票资产配置的特征，下文对基金仓位、股票行业和重仓股的配置的分析对象采用主动股票型基金[1]，以排除债券基金、货币基金、指数基金对股票配置分析的干扰。
☆主动股票型基金仓位微升，债券、现金配比均有上升
●2017Q2主动股票型基金资产总值规模为9267亿，环比2017Q1上升3.91%。
●2017Q2相比2017Q1，主动股票型基金的股票仓位从82.5%提升至82.8%。
●持有的债券资产占资产总值比重从2017Q1的2.65%上升至2.75%。
●持有的现金资产占资产总值比重从2017Q1的10.04%上升至10.09%。
[1]本文的“主动股票型基金”包括：股票型基金中的普通股票型，混合型基金中的偏股混合型。主动股票型基金中，公布2017年中报的共705只基金。
☆全部持仓标的中，主动型基金2017Q2超配制造业、批发零售、信息技术
根据证监会行业分类标准，在全部的持仓标的中，相对股市标准行业配置比例，主动股票型基金2017Q2超配最多的3个行业是制造业、批发零售、信息技术，配置比例分别为63.84%、4.37%、5.03%，超配比例分别为19.83 %、1.19 %、0.83%。低配最多的3个行业是金融业、采矿业、房地产业，配置比例分别为5.94%、2.62%、1.45%，低配比例分别为-12.38 %、-5.60 %、-2.30%。
☆全部持仓标的中，主动型基金2017Q2加仓金融业、商务服务业、公用事业等，减仓制造业、建筑业、采矿业
相较于2017Q1，主动股票型基金2017Q2加仓最多的行业是金融业，租赁和商务服务业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，加仓比例分别为2.10 %、0.31 %、0.12%。金融业虽然加仓，但目前仍处于显著低配的状态。
减仓最多的行业是制造业、建筑业、采矿业，减仓比例分别为-1.26 %、-1.26%、-0.47%。
★主动股票型基金重仓股配置
基金在季报中，仅仅披露按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细，即其重仓股明细。历史上重仓股占整个股票投资的比例在50%上下，作为重要的样本对分析基金配置行为具有一定的代表性。
特别地，由于证监会行业分类调整后，基金目前仅公布证监会一级行业分类，其中，制造业占股票资产比例超过50%，其子行业配置情况却不得而知，因此，我们可以通过重仓股的行业分布来观察基金在细分行业上的配置，以及通过重仓股的行业分布变化来推测行业配置的变化。
☆前十大重仓股：增配家电、白酒、金融
2017Q2，705只主动股票型基金中，有股票持仓的基金有690只，其重仓股涵盖1070只股票，较2017Q2的1275只股票数量减少了205只，连续第二个季度减少。
我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到所有主动股票型基金的总前十大重仓股，分别是格力电器、中国平安、五粮液、贵州茅台、招商银行、大华股份、美的集团、泸州老窖、索菲亚、信维通信，与2017Q1相比，变化幅度较大，具体有如下变化：
●2017Q2，2只金融股（中国平安、银行）、1只家电股（美的集团）和1只白酒股（泸州老窖）进入所有主动股票型基金持有市值的前十名。前十名中有3只白酒、2只家电和2只金融股。
●2017Q2，2只电子股（立讯精密、欧菲光）、1只医药股（东阿阿胶）、1只家电股（华帝股份）退出所有主动股票型基金持有市值的前十名。
☆基金重仓股集中度情况：覆盖股票数量大幅减少，市值占比大幅提升
所有主动型基金的重仓股共覆盖了1070只股票，较2017Q1的1275只股票数量减少了205只，占2017年6月30日已发行股票个数的比例也从2017Q2的40.3%大幅下降至31.7%。所有重仓股持股市值合计达到4074.81亿元，占A股流通市值的比例由2017Q1的0.88%上升至0.99%。
进一步分析历年汇总后的持股市值前十的重仓股占所有重仓股的持股比重可以发现，2017Q2这前十大重仓股市值占全部重仓股市值的比重从2017Q1的11.7%大幅提升至2017Q2的17.7%，增加了6个百分点，占基金的全部持股市值的比重也从5.8%进一步上升到9.4%，增加了3.6个百分点。这表明基金的抱团行为在2017Q2有了更大幅度的提升。
☆不同板块持有基金数最多的个股：格力电器、欧菲光、信维通信
主板、中小板、创业板中，被690只基金作为重仓股持有，持有基金数排名靠前的股票如下：
●主板中，格力电器、五粮液、中国平安、贵州茅台、泸州老窖分别被155、132、132、105、94只主动股票型基金作为重仓股。4只是消费行业的企业，其中有3只为白酒。
●中小板中，欧菲光、天齐锂业、大华股份、大族激光、立讯精密分别被84、70、69、57、50只主动股票型基金作为重仓股，电子股占了4只。
●创业板中，信维通信、神雾环保、先导智能、碧水源、长盈精密分别被48、31、27、26、23只主动股票型基金作为重仓股。
☆重仓股板块配置：创业板超配比例降至10%以下、中小板变动不大
在2017Q2主动股票型基金的重仓股中，主板持续加仓但仍为低配，创业板继续减仓但仍为超配，中小板配比变动较小。
主动股票型基金的重仓股在主板的配置资金达2239亿元，配置比例为54.95%，相比2017Q1上升3.72个百分点。2017Q2A股市场整体主板流通市值占比为77.0%，主动型基金低配主板的比例由25.2%进一步降低至22.1%，加仓3.1个百分点，低配幅度连续第6个季度缩窄。
主动型基金重仓股投资于中小板和创业板的市值分别为1219亿元和616亿元，占整个重仓股投资比例分别为29.92%和15.13%，同期，全部中小企业板和创业板在总体A股的流通市值占比分别为15.9%和7.1%，中小板和创业板的的超配比例分别为14.1%、8.0%。与2017Q1相比，中小企业板减仓0.54个百分点，创业板减仓2.57%，中小板超配比例仍处于较高水平，创业板超配水平已经降至10%以下，创2013Q2以来的新低。
☆重仓股行业配置：超配医药、电子等，低配金融、采掘等
2017Q2主动股票型基金的重仓股超配最多的行业分别是电子元器件、医药、家电、食品饮料、轻工制造等，超配比例分别为7.42%、5.37%、5.02%、3.85%、2.42%。
2017Q2主动型基金重仓股低配最多的行业分别是银行、石油石化、房地产、交通运输、非银行金融等，低配比例分别为-10.09%、-4.77%、-2.69%、-2.26%、-1.91%。
☆超配比例：电子、家电创近10年来新高
在超配最多的5个行业中，除了医药、轻工之外，电子、家电、食品饮料的超配比例都在继续提升，并且处于近几年相对较高的水平。其中电子、家电的超配比例创近10年来的新高，食品饮料的超配比例创2014年以来的新高。医药、轻工虽然超配较多，但超配比例都较2017Q1有所降低，医药的超配比例连续第2个季度下降。
☆低配比例：非银金融大幅缩窄、交运连续第4个季度缩窄
在低配最多的5个行业中，银行、交运、非银金融虽然低配，但低配幅度都已至少连续2个季度出现缩窄。非银金融的低配比例在一个季度之内大幅缩窄至2015年Q1时的水平，交运的低配比例连续第4个季度缩窄。房地产、石油石化低配幅度则较2017Q1有所扩大。
☆重仓股行业调仓：非银、家电等加仓，化工、医药等减仓
与2017Q1相比，2017Q2主动股票型基金的重仓股加仓比例增加较多的行业是非银行金融、家电、食品饮料、电子元器件、有色金属，加仓比例分别为2.97%、1.67%、1.39%、0.82%、0.58%；减仓比例较多的行业是基础化工、医药、建筑、计算机、电力及公用事业，减仓比例分别为-1.51%、-1.32%、-1.28%、-0.72%、-0.60%。
在加仓较多的5个行业中，家电、电子、食品饮料为2个以上季度加仓，并且其超配比例位于较高区间。非银金融行业在1个季度内加仓比例最高。有色金属由低配转变为超配。
在减仓较多的5个行业中，计算机连续第6个季度减仓，超配比例已降至不足1%。建筑再次由超配转为低配状态。化工、医药连续第2个季度减仓。
近期报告回顾：
【兴证策略王德伦团队】集中度上升，家电、电子、食品饮料超配比例创2014年以来新高——2017年1季度主动股票型基金资产配置分析
【兴证策略王德伦团队】中小创依然超配，金融行业低配比例最高 ——2016Q4主动股票型基金资产配置分析
