上周末的推送说《大蓝筹的风险正在不断积聚》，周一上证 50 指数的大涨还说 「被打脸」 了，没想到后面几天大蓝筹还真是给面子的回调了。差不多是连跌了四天。
对比不同的规模指数，过去一周上证 50 指数最终是下跌了 2.64%，而表现最好的中证 1000 指数则是上涨 1.29%，创业板也上涨了 0.77%，两者表现的差距也是不小。
▌ 大蓝筹的三期叠加
之前在提及为什么不看好大蓝筹的时候，其实讲过三个理由，如果套用一个流行的经济学词汇，那就是「三期叠加」：①美股可能回调；②港股可能回调；③A 股相较 H 股可能更疲弱。
从过去一周的走势来看，美股无疑依然是全球股市的火车头，依然是在高位盘整屹立不倒。何时才会回调，真是无人知道。
除了美股强劲之外，其他的两个因素其实都已经出现了。
一方面是 H 股的回调，过去一周恒生国企指数下跌了 1.96%。
另一方面则是 A 股溢价的收窄。从下图的恒生 AH 股溢价指数可以清晰的看到，A 股相对 H 股的溢价，从周一盘中最高的 25.17%，已经回落至 23.14%——但是相比此前 17.21% 的水平，依然是一个偏高的水平。
这几天，关于 「漂亮 50」 的讨论越来越多，伴随大蓝筹的回调，越来越多人担心眼下的大蓝筹像当年美股的 「漂亮 50」 一样，打回原形。
其实，这个用《无间道》的那句台词说的好，「出来混，迟早是要还的」。
无论是蓝筹还是成长，一旦出现离谱的估值，终究是要均值回归的。如果是老股民相信不会忘记 2007 年下半年 A 股经历了 5·30 的小盘股暴跌后向大蓝筹转移，大蓝筹出现一波疯狂的暴涨行情——典型的代表就是 46 元上市的中石油。
当年，恒生 AH 股溢价指数可以疯狂到 180 点一样的水平， 同样的一个大蓝筹，A 股可以整体比 H 股贵 80%！
然后，即使是蓝筹，太贵了依然要打回原形——2008 年暴跌那一波，中石油就回到了 8 块。
当然，以恒生 AH 股溢价指数来参考，当下的 A 股还是没那么疯狂的。但是考虑到 A 股和港股的互联互通越发密切，那么显然眼下的 A 股，也已经到了需要 「还债」 的地步了。
所以我依然坚持最近的观点，即使看好大蓝筹股，那么持有恒生国企指数，也要比持有上证 50 指数来得安稳。
对于海龟模型的交易者而言，请注意的是上证 50 指数的海龟模型已经接近蓝点区域，距离绿色止损线也不远了，若是上证 50 指数继续下挫，那可就是要离场了。
▌ 小盘股的讨债
相比大蓝筹的 「 还债 」，小盘股倒是进入了「 讨债 」 行情。
当然，说小盘股讨债，不是说小盘股的估值足够低了，只不过在经历了今年迄今的下跌之后，许多的小盘股都出现了超跌反弹的诉求。在重新看看这张规模表现图，可以看到最近 5 天和 10 天，表现居前和今年迄今变现靠后的都是一类。
当然，如果你具体到行业指数上看，这样的趋势更明显了。过去一周表现好的信息股、军工股和有色股，都是今年迄今表现极差的。
至于超跌反弹的理由，我想还是资金面的缓和推动的。
从下图可以看到，公司债 5 年期的利率近期可谓是飞流直下，从 5.0%+ 回落到现在 4.77% 的水平，也不过十来天的时间，利率就下跌了 20 个点。
但是，考虑到 SHIBOR 的 1 年期利率依然在上升的道路上，而且再考虑到马上就接近 6 月底年中的资金大考，银行的资金面再次进入相对紧张的周期，未来市场整体的利率还能有多大的回调幅度，不好说。
不过，在煎熬了许久之后，创业板指数的海龟模型终于本周翻多了。
▌ 美联储加息之后还看 MSCI
过去一周，最大的宏观消息无疑是美联储加息。
当然，因为这次的加息市场是高概率的预期，所以并无太大的冲击。
对于 A 股，更关注的可能就是 6 月 20 日一年一度的 MSCI 对于是否将 A 股纳入全球指数的 「大考」 了。
不过，今年这一次，MSCI 的纳入，已经是缩水版了。下文是中银香港对此的综述：
今年以来，MSCI 将中国 A 股纳入新兴市场指数的新方案让步较大，新方案借道 「互联互通」，绕过 QFII/RQFII 配额限制，通过概率较高。根据 MSCI 公布的最新方案，初期纳入的中国 A 股数量从原计划 448 支减少到 169 支，新方案只包括「互联互通」 标的内的大市值股票，剔除原计划中非 「互联互通」 标的内的中小市值股票，不再纳入 A+H 上市的 MSCI 中国指数成份股，同时还将停牌天数超过 50 天的股票排除在外。
根据新规计算，A 股入摩的初始纳入比例为 5%，A 股在 MSCI 中国指数的权重从原计划 3.7% 降为 1.8%，在 MSCI 新兴市场指数中的权重由 1% 降为 0.5%。初始纳入范围的缩小将便利新方案的通过。
从这个版本来看，利好的大体就是那些大蓝筹。
假设 MSCI 通过了，对大蓝筹到底是利好，还是利好出尽了？
就个人， 更愿意为后者做好准备 。
▌ 主要择时信号一览
◢ 海龟模型
上证指数：多
上证 50 指数：多
沪深 300 指数：多
中证 500 指数：多
中小板：多
创业板：多
◢ 二八模型
继续持有代表大蓝筹的沪深 300 指数
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