9月以来，国家集成电路产业投资基金(简称“大基金”)投资的兆易创新(603986)等个股大涨，带火了整个半导体板块，核心原因就是国内市场约有90%的芯片依赖进口，进口替代的市场空间巨大。
据海关总署数据，2016年中国集成电路进口金额为2270.26亿美元，中国原油进口金额为1164.69亿美元，集成电路进口金额已是原油进口额的近两倍。
由于半导体板块短期涨幅已经较大，且诸位看到的相关文章应该也不少了，今天我们不讨论这个，而是看看一个非主流的细分子行业——电子装联设备。
电子装联是指电子元器件、光电子元器件、基板、导线、连接器等零部件根据设定的电气工程模型，实现装配和电气连通的制造过程。电子装联专用设备的技术水平及运作性能直接影响产品的电气连通性、稳定性及使用的安全性。
电子装联设备是电子工业专用设备的一个分支，如下图所示：
图1：电子工业专用设备
近年来，电子信息产业固定资产投资持续保持10%以上增长。如图2所示：
图2：电子信息产业固定资产投资完成额
在新开工项目数量方面，2015~2016年出现大增，增速接近20%。
图3：电子信息产业固定资产投资新开工项目数
电子信息产业固定资产投资和新开工项目数量的持续增长，给电子工业专用设备带来稳定的需求。我国电子整机装联设备制造行业的市场规模，从2005年的103.2亿元增长到2010年的265.5亿元，年复合增长率为20.8%。
图4：电子装联设备产业链简图
可以看到，电子装联设备下游广泛应用于3C行业制造企业。与半导体设备的区别在于，半导体设备的关键核心设备目前仍然依赖进口，电子装联设备国内企业已经占据一定市场地位。
电子装联可采用的装联方式包括焊接、印刷连接、导线连接、螺铆紧固件连接、粘接等。在电子装联工业中，以锡合金为连接介质的焊接技术（简称锡焊技术）是一种能持续稳定实现电连通的基础技术，可用于焊接装联方式中各部件金属接脚连接，可用于印刷连接方式中元器件与印刷线路板连接，还可用于导线连接方式中导线与端口或导线与部件连接，因此在电子制造领域中得到最基础和最广泛运用。
图5：电子装联锡焊设备市场规模
据中国电子专用设备工业协会预测，2018年电子装联锡焊专用设备市场规模将达157亿元。
目前A股市场电子装联锡焊专用设备主要有两家公司——快克股份（603203）和劲拓股份（300400）。快克股份以智能锡焊工具、设备及锡焊机器人为主，目前自动化产品占营收比例已经超过50%；劲拓股份主要是波峰焊、回流焊设备，与快克股份有一些区别。
再看看经营数据情况：
1）营收对比
营收方面，两家公司均保持较高增长，劲拓稍高于快克。
2）归属净利对比
归属净利方面，快克远高于劲拓，下面我们从几个方面看下原因：
3）毛利率对比
可以看到，快克的毛利率接近60%，远高于劲拓的40%+。
4）三项费用率对比
在三项费用率方面，快克又远低于劲拓。有兴趣的读者可自己再做个图表看看其管理费用率、销售费用率和财务费用率的变化趋势，这里不再赘述，差别主要出现在销售费用率上，快克比劲拓低6~7个百分点。
5）ROE对比
ROE方面，快克也是好于劲拓。快克2016年上市，劲拓2014年上市，上市第一年ROE都有一个快速下滑过程，主要由于IPO募集资金导致净资产增加，但项目达产还需一段时间。项目达产后，预计ROE将趋于平稳。
几项数据对比之后，可以发现快克股份质地要好于劲拓，接下来再看看快克的一些具体情况：
快克锡焊股份有限公司成立于2006年，主要产品包括：(1)智能锡焊台、智能静电消除设备、烟雾净化过滤设备等小型设备；(2)自动锡焊、自动点胶、自动螺丝锁付、视觉检测、组装测试、搬运移载等专用工业机器人和集成多功能、多工站的自动化智能装备及解决方案。
公司的经营重心逐渐从第一类产品升级至第二类产品，2016年第二类产品销售收入占主营业务收入比例已超过50%。
主营业务构成
各项业务毛利率情况
公司2016年上市后，对产品种类进行了重分类，目的是凸显公司未来自动化装备的发展方向。
产销率
2013年~2016年上半年，公司几大类产品产销率均保持较高水平。
IPO募投项目
2016年IPO募集3.5亿元，进一下加码智能化精密锡焊设备。
产能变动
按招股书预测，项目完全达产后将新增年销售收入预计为32,084.90万元，年净利润9325.66万元。营收相比2016年的2.86亿元增加112%，净利相比2016年的1.03亿元增加90.5%。
从公司的在研项目看，未来产品将新增3D真空贴合机、激光喷锡焊设备等。
从公司2017年5月25日修改公司章程的内容，也可看出战略方向。
为了调动员工积极性，公司发布2017年限制性股票激励计划(草案)，拟向100人激励对象授予的限制性股票数量255万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额11960万股的2.13%。
授予价格（含预留授予）为20.45元/股。业绩考核目标：以公司2016年营业收入为基准，2017年~2019年的营业收入增长率不低于25%、50%、75%。
2017年前三季度营收同比增27.46%，净利同比增36.26%，2017年完成业绩考核目标应该问题不大。
短期需要特别注意的是11月8日有10,704,798股限售股上市流通，部分股东可能近期会有减持。
股权结构
公司的实际控制人系金春、戚国强夫妇，共持有本公司66.06%股份。
首发限售股上市流通明细清单
解除限售的比例占公司总股本比例8.96%，中银国际等作为财务投资者，不排除近期就有减持的可能。
但我们注意到一个现象，对比公司半年报和三季报的十大流通股东列表，第三季度金百合多只基金产品介入，估测目前股价离他们成本价不远。
以上就是关于快克股份的分析，至于其他还有涉及贴合设备、AOI检测设备的上市公司，如联得装备、智云股份等，若有需要，我们后续另行讨论。
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