24H1收入稳健增长，符合预期
公司发布24中期业绩预告：预计24H1实现收入110.5~119.8亿元，同比增长20%~30%；预计24Q2实现收入62.9~72.1亿元，同比增长13%~30%。
随着运动品牌库存趋于正常，公司订单于23Q4起逐步恢复增长，24H1随着新客户合作推进以及主要客户份额稳健提升，收入同比增长符合预期。
预计24H1实现归母净利润17.5~18.9亿元，同比增长20%~30%，扣非后归母净利润17.2~18.7亿元，同比增长20%~30%；预计24Q2实现归母净利润9.6~11.1亿元，同比-2%~+13%，扣非后归母净利润9.5~10.9亿元，同比-2%~+13%。
整体24H1利润增速区间与收入一致，利润率保持平稳，其中单Q2利润增速环比回落，我们预计主要系去年Q2绩效薪酬减少及汇兑收益增厚导致利润基数较高。
根据公司公告，目前各工厂产能排产较为紧张，员工加班时间及产能利用率均高于去年，运营效率持续改善。
新产能方面，印尼新工厂已于24H1开始出货，年内预计还将投产一家越南的鞋面鞋底等半成品工厂，同时员工招聘力度将加强。未来 3-5 年，公司将在印尼及越南新建数个工厂。
公司大客户成长稳健、新客户逐步放量、产能储备充足，精细化管理下盈利能力高度稳健。24H1业绩预告符合预期，我们维持全年盈利预测，预计24-26年实现收入239/275/315亿元，同比+19%/15%/15%，归母净利润38.7/44.5/51.0亿元，同比+21%/15%/15%，对应PE 18/16/14倍，公司壁垒突出，成长路径清晰，维持“买入”评级。
风险提示：
汇率大幅波动，海外消费需求不及预期 ，越南税收政策变化
入库文章标题：《华利集团：
24H1预告业绩符合预期，利润率保持平稳
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马莉 浙商
证券联席所长、大消费负责人
南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；
现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。
十五年消费品行业研究经验，为投资者创造价值，在市场打下深深烙印。
2022年新财富轻工及纺织服装第2名，水晶球第1名，金牛奖第2名，wind纺织服装金牌分析师第1名；
2021年新财富轻工及纺织服装第2名，纺织服装行业金牛奖第1名，水晶球第1名；
2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名；
2018年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名；
2017年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名；
2016年新财富纺织服装行业第1名；
2015年新财富纺织服装行业第2名；
2014年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名；
2013年新财富纺织服装行业第2名，水晶球第2名，朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强；
2012年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名。
分析师
执业
证书
号：
S1230520070002
詹陆雨 消费行业分析师 浙商证券
复旦大学经济学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，曾供职于东吴证券研究所，现主要覆盖AH股纺服、医美化妆品，六年消费行业研究经验。
分析师执业证书号：S1230520070005
邹国强 消费行业分析师 浙商证券
南京大学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，现主要覆盖纺织服装。
分析师执业证书号：
S1230523080010
李陈佳 消费行业分析师 浙商证券
布里斯托大学经济学与金融学硕士，现供职于浙商证券研究所，主要覆盖纺织服装。
分析师执业证书号：
S1230524010003
