事件：
南华期货发布
2024
年中报，上半年分别实现营业总收入和归母净利润
26.38
、
2.30
亿元，同比分别
-16.1%
、
+36.7%
；加权平均
ROE
同比
+1.10pct
至
6.03%
；其中单二季度归母净利润为
1.45
亿元，环比
+68.8%
。
利息净收入成为盈利增长主要贡献。
收入端，2024上半年公司分别实现手续费净收入、利息净收入、投资收益+公允价值变动损益、其他业务收入（净额法）2.72、3.51、0.13、0.17亿元，同比分别-4.8%、+31.2%、-56.5%、-59.2%；成本端，管理费用同比+8.7%至3.38亿元，利润增长叠加成本控制稳健推动净利润率（净额法）同比提升5.89pct至35.0%。
境内经纪业务受制于交返减少，财富管理成为收入增长新驱动力。
上半年期货市场交投延续活跃，累计成交额同比增长
5.8%
，截至上半年末公司境内期货经纪客户保证金同比
+22.1%
至
257.74
亿元，但母公司手续费净收入同比
-19.9%
至
1.65
亿元，收入下降预计一定程度上受到量化交易手续费返还取消和返佣比例减少影响。财富管理在市场低迷时期维持较强韧性，截至上半年末南华基金管理规模同比
-20.5%
至
214.22
亿元，但基金管理收入逆势同比
+14.0%
至
0.32
亿元。风险管理业务稳步推进，上半年公司新增场外衍生品业务名义本金
324.65
亿元，未来在产业客户套保需求增长和政策推动下，占资较小的场外衍生品业务将成为重点布局方向。
海外高利率环境下境外业务收入延续高增长。
境外业务收入受益于量稳价升，在不考虑合并抵消的前提下，截至上半年末子公司客户保证金同比-9.9%至85.17亿元，同时上半年联邦基金利率目标区间维持5.25%-5.5%的高位区间，推动境外金融服务业务分部收入同比+27.6%至3.21亿元。3月公司公告新增美国洲际交易所清算会员资格，主流交易所清算席位趋于完善，同时对于海外降息节奏，市场普遍预期随着美国通胀压力减轻，美联储将于9月开启首次降息，但近期经济数据的高韧性意味着年内降息幅度或相对有限，全年来看境外业务盈利高增长依然具备确定性，中长期公司有望依托境外清算版图扩张推动客户保证金规模增长实现以量补价。
持续看好南华期货在境外业务上的先发优势，期货市场对外开放深化将推动境外客户权益稳健增长，境内业务有望长期受益于期货市场扩容和利好政策释放，共同驱动业绩增长。
风险提示：
资本市场大幅波动风险、宏观经济下行风险、市占率提升不及预期风险、新业务推进不及预期风险。
联系人：徐一洲（13127663592）/孙寅/李思倩（18818075570）
自媒体信息披露与重要声明
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：
《南华期货2024年中报点评：利润延续高增，境外业务核心优势持续强化》
对外发布时间：2024年8月17日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
徐一洲 S0190521060001
研究助理：李思倩
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