【安信研究】每日精粹集锦

◆ 【策略-陈果】中小市值遇冷，中高市值受宠——产业资本跟踪月报

板块角度： 5月全部A股产业资本延续净增持18.72亿元，主板净增持进一步扩大。中小创持续减持，产业资本更加偏好主板。主板产业资本增持明显高于中小创。

行业角度： 5月周期股由增持转减持，消费出现下滑迹象。稳定风格由净减持转为净增持；消费风格产业资本净增持略微下滑0.20%；周期风格产业资本由净增持转为净减持。

个股角度： 虽然5月产业资本依然相对集中在市值偏小且业绩偏差的公司，但中高市值增持占比正在明显增长。

风险提示： 经济增长不及预期，利率超预期上行，海外政治动荡

◆ 【电子-孙远峰】持续推荐消费电子板块：持续看好客户订单驱动下，业绩成长确定的优质公司

持续推荐：合力泰、德赛电池、欧菲光、长盈精密、信维通信、深天马A、立讯精密和顺络电子。

消费电子行业经过若干年的发展，现已经进入微创新+深度整合关键期，其巨大的市场体量将孕育“二度跨周期”发展机会。根据公开信息对比，预计苹果手机新品有望采用18:9的全面屏，四面窄边框设计。5G之前，智能机射频天线数量有望持续提升，音射频一体化。从产业链调研信息，预计iPhone X将采用双电芯电池配合快充，利好电池Pack企业。

风险提示： 全球宏观经济不景气，消费电子发展不及预期的风险。

◆ 【固定收益-罗云峰】中观产量数据转弱，政府去杠杆力度收敛——5月高频数据观察

高频数据显示，受价格下降和政策收敛影响， 5月上游行业产量数据或趋于转弱，这与我们此前的判断相符。 具体来看，钢铁行业产量下降的比较明显，库存也有明显的去化，与此相应，钢材价格由跌转升；4月中以来，煤炭价格持续下跌，或在5月引起产量收缩，价格转升或还尚待时日；水泥行业则更为滞后，水泥价格在5月下旬刚刚出现些许触顶回落的迹象。总而言之，钢铁行业的情况显示，中国经济已经日益接近出清的拐点，产能过剩情况并不十分严重。 5月农产品和猪肉现货价格表现低迷，5月CPI同比或仍然较低，PPI同比则较4月继续下行。

风险提示： 有重要因素未列入分析框架。

◆ 【通信-夏庐生】中际装备：基本面无虞，重申推荐！

昨天盘中中际装备下跌9.93%，市场普遍关注。经我们跟踪，公司基本面无变化，可能是受到前期部分股东减持和创业板震荡调整。我们认为，股价短期调整，砸出来的就是买点！

重申中际装备看点：公司是最纯正的高速光模块标的（对表美股AAOI，已创新高）。

面向数据中心：收入占比78%、市场空间年复合增速30%；客户结构优：Google/AWS/华为/中兴收入占比60%；产品结构优：40G、100G收入占比60%；核心竞争力强：100G封装能力强、400G光模块已演示。 标的稀缺性强、中长期配置首选。继续重申推荐！

风险提示 ：高端光模块市场竞争激烈

◆ 【金融-赵湘怀】保险股与贵州茅台大涨之谜（保险篇第2期）

讲到消费品，离不开茅台，讲到金融股，离不开保险。2017年以来贵州茅台股价上涨32%，中国平安上涨27%，新华保险上涨21%。随着产品结构优化，保险的“消费品”属性正逐步加强，与茅台相似，在消费升级的大环境下，大众的保险需求将长期且稳定增长。

长期以来，大众更多地把保险看多是“投资品”而非“消费品”，但是近年来保险的“消费品”属性正在逐步加强， 我们认为可能是如下几个原因导致的：中产阶级逐步崛起促进消费升级。老龄化加剧抬升对健康、养老的关注。消费者更加理性。保险公司业务转型，死差益占比逐步提升。

保险产品回归保障迎合了社会大众需求，预计未来消费水平提升、人口老龄化等外部因素，将与保险产品回归保障等公司内部因素将形成良性循环，推动保险产品属性持续由理财向消费转化， 保险股就是下一个茅台！

风险提示： 市场风险/宏观风险/信用风险

◆ 【地产-陈天诚】招商蛇口建立跟投制度点评：央企激励机制突破

公司5月31日晚公告，公司董事会同意建立项目跟投管理制度。央企机制突破，跟投制度深化空间较大。销售高歌猛进，下半年有望继续充分利用独特背景，加大项目投资。