在印度的VC们：所有人用高溢价买这个国家的未来

作者：罗晨曦、李黎，来源：险峰长青（ID：xianfengchangqing）

相比于中国的创业生态，印度创业公司的估值远远高于中国同行。进场这片热土的VC，几乎都以透支未来3年左右的估值，高溢价买单这个国家的未来。

在印度的VC们：所有人用高溢价买这个国家的未来

Nishit Garg 穿着整洁的蓝色衬衫，深灰色西裤，镫亮的皮鞋，头发一丝不苟。即便是印度马路上时常扬起漫天灰尘，但他的皮鞋仍然光亮鉴人，这让 Garg 和印度的普通白领有很大区别。谈话的时候，他表情严肃，似乎每句话都是深度思考后的结果——很像是他所在基金的投资风格，对于每个项目，印度老虎风险投资基金（以下称 Tiger ）在其商业逻辑上的思考深度超过了很多同行。

Garg 的名字在印度是一个高级的种姓，优越的家庭环境令他有机会受到最顶尖的本土和海外教育，丰富的企业实战经历也为他做投资奠定了坚实基础：过去的6年间，他历任了德勤咨询顾问、印度版京东 Flipkart 的高级商务经理、软件部总监、零售部总监等职位，2015年 Garg 加入 Tiger，成为高级投资经理。

“我们的偏好是能在极度分散且巨大的市场中，用可持续的方式来进行整合。 ”Garg告诉我们，这个逻辑贯穿了 Tiger 在印度市场上投资的主旋律。他在 Tiger 投资了Nestaway（印度版蘑菇公寓）、HelloEnglish 等公司。

从2005年进入印度市场以来，Tiger 在10多年间锐意进取，在印度共投资了45家公司，合计25亿美金，并实现13家公司的退出。几乎TMT每个赛道上的顶尖选手都被 Tiger 下注了，其中的独角兽包括 Flipkart（印度京东）、Ola（印度滴滴打车）、Quikr（印度58同城）、Hike（印度微信）、Shopclues（印度电商平台，偏低端用户）。

▲  Tiger在印度的投资统计，2015年是非常激进的一年，Tiger出手很快。

在我们和 Tiger 等基金访谈的同时期，英途公司带领着一支汇集创业工场、玖富、好贷网等数十位创始人的考察团浩浩荡荡来到印度，在班加罗尔和新德里进行了为期10天的互联网公司拜访，主要目的是考察印度的投资机会。“去年以来，我们已经接待了很多来自国内的投资人考察团，每个月都有很多人过来。”竺道创始人黎剑说。去年他从印度华为出来创建了竺道，在德里成立了一个孵化器，将中国的模式拷贝到印度，寻找优秀的印度本土团队进行孵化。这个过程中，竺道也成为连接中国投资圈和印度创业界的超强纽带。

在这之前，中国的互联网巨头阿里、腾讯早已在印度布局，重仓这个国家的未来。而一些进入印度较早的互联网公司，如UC、Yeahmobi等，也纷纷在出手。

▲ 印度的公交车站的白领和贫穷的人，其创业环境也是混搭了各种生态。

以Tiger、红杉、DST、光速为代表的国际化VC，以腾讯阿里为代表的中国巨头，以Kalaari capital为代表的印度本土VC，以UC、Yeahmobi为代表的中国创业公司……各路资本在印度这片热土汇聚，令印度的创业生态急剧膨胀，每个投资者都隐隐担心有泡沫，却总也抵挡不住其谜之魅力的诱惑。

“大家赌的是这个国家的未来，是否会出现下一个阿里巴巴、京东、支付宝、腾讯、唯品会……”共建创投（CoBuilder Partners）创始合伙人程华杰说。他投资的Yeahmobi、鼎开、洋葱移动已然在印度成为巨大的移动流量入口。

高出中国6倍以上的估值

我们这次在德里和班加罗尔访谈了超过40家印度创业公司，几乎每一家公司都能找到对应的中国标杆。印度滴滴（Ola）、印度支付宝（PayTM和PayU）、印度蘑菇街（Wooplr）、印度分期乐（Krazybee）、印度头条（Dailyhunt和Hotoday）、印度辣妈帮（Tinystep）……像是穿越回5年前的中国，一切才刚刚开始，我们却仿若知道它们的成长路径。

“中国模式、印度故事”成为近年来印度创业主旋律。所不同的是，从A轮开始，印度公司的估值横比中国市场，至少是高出6~10倍估值。VC们透支了未来2~3年的估值。

Amarendra Sahu长着一张娃娃脸，大眼睛在他黝黑的面孔上忽闪忽闪，透着精神气。他创建的Nestaway类似于印度版蘑菇公寓，为白领提供长租服务。创立2年多，目前Nestaway每月交易额230万美元。今年初时候，在月交易额30万美元时，Nestaway获得了印度Tiger的B轮投资，估值1亿多美元。而在中国，月交易额150万元人民币左右的垂直人群长租公寓，估值大约1亿人民币。

▲  印度蘑菇公寓Nestaway的创始人Amarendra Sahu毕业于印度顶尖的理工大学，创立的公司获得了Tiger的投资。

Sahu大学毕业时有过很不愉快的租房经历，于是他自己创建了一家服务好的租房公司。在印度，租房是个万亿的大市场，每个城市充满了租房的小商户，并没有行业巨头也没有大的整合者，也没有可信赖的租房服务公司。Nestaway的目标人群是大学刚毕业的白领们，在印度前10大城市中充斥着8000万年轻人，其中大约5000万人有租房需求。他们的月工资收入大约500美元。在Nestaway租房的白领们每月平均付房租120美元，往往是Nestaway的每个新店刚开1个多月就住满了，因为这是比其他租房公司更有品质的租房平台。

现在Nestaway在印度的6个城市有大约7000间房，共有3万张床，已经租出去了2.3万张床位。一般是谈下一个房源后，Nestaway会花2000美金来改造房间，房东也可选择自己改造，然后Nestaway会从租金中抽取25%作为佣金。

Sahu 毕业于印度顶尖的理工大学IIT，他的很多同学投身到这波创业浪潮中，并获得了资本的青睐。Sandesh.C创建的Masala Chai的外卖下午茶品牌 Chai Point 前不久获得了2500万美元的投资；Shadhank ND创建的互联网医疗平台Practo获得了腾讯8000万美元投资；Madhu创立的大学生消费金融平台Krazybee（类似中国分期乐）获得了100多万美元的天使投资……

▲  印度知名创业加速器竺道创始人黎剑（左）和王超（右），他们致力于成为中印创业交流的桥梁。

我们在印度拜访了多家创业公司，并统计了他们的收入、业务数据以及上一轮估值，与中国类似模式的同阶段公司类比，在2015年或2016年初，印度公司的估值几乎是中国公司的6~10倍。比如印度支付宝PayTM宣称1.3亿用户，日交易100万笔，市场传言近期估值是60亿美金。

“我们的成长是非线性的！”Nestaway创始人Sahu说。工程师出身的他画了一个类似于安卓操作系统的图，或许可以部分解释印度市场的高估值。Sahu认为Nestaway在搭一个标准化、开放可扩展的底层平台，一旦建立起底层的服务标准，今后可以长出各种针对白领、针对学生、针对蓝领的“APP”。而在中国，长租公寓的市场上，白领人群有蘑菇、寓见；蓝领人群有新起点，针对每个垂直人群，都已经竞争白热化了。

在印度，这一切才刚刚开始，没有垄断者，没有强有力的竞争者，有可能万亿的租房市场，全部是Nestaway的。谁敢说不呢？一切都充满了想象力。这，就是印度的魅力之源。

中印时光穿越者

如果走进新德里的印度光速风险投资基金办公室，首先映入眼帘的是一排portfolio 的Logo墙。尽管都是印度本土的品牌名，但是说到背后的商业模式，仿若回到熟悉的中国市场——印度版大众点评、印度版滴滴、印度版嘟嘟巴士……

▲  印度光速的办公室前台，是 portfolio 的LOGO墙。

光速的隔壁，就是红杉基金印度办公室，这家全球闻名的大牌基金也频频在印度出手。加上 Tiger、IDG 等基金，它们共同的特点是，熟练地在美国——中国——印度这些有时光差的市场上，把他们熟悉的商业模式投个遍。

▲ 印度VC市场的大玩家，红杉非常激进；DST在过去10年只投了两家，但是出手却是重注。

以Tiger为例，从2000年起，Tiger在中国市场上投资了当当后，在电商跑道下了重注，投资了阿里巴巴、京东、途牛、58同城、凡客、乐淘、唯品会等选手；在印度，Tiger至少投资了16家电商公司，包括Flipkart、Shopclues等电商平台。似曾相识的路径，在不同的国家地区上演。

“2015年我们共投资了10多家公司。”Tiger高级投资经理NishitGarg说。Tiger在印度市场的偏好是在极度分散且巨大的市场中寻找资源整合者。在这个逻辑下，Tiger在一些垂直行业中寻找玩家，比如城市间的物流、租房、订房、医疗、电商等。“教育市场也很大很分散，它们会很赚钱，但是不会出百亿美金级的公司；约会市场也大，但是由于印度的风俗偏保守，Tiger倾向于谨慎。”