中国铁建(43%空间)国改蓝筹八仙过海组合：上半年订单高增47%超预期，低估值叠加国改催化，上调目标价至18元__国君韩其成团队

导读：

公司为国内铁公基建龙头综合实力强，新签订单高增长，业务结构优化调整，且受益国改黄金窗口期及PPP/雄安/一带一路等主题催化，上调目标价至18元，增持。

投资要点：

1、维持增持。公司公告2017 年第二季度主要经营数据，新签订单5517亿元(+47%)，作为铁公基龙头且受益PPP/一带一路/国改，维持预测2017/18年EPS为1.20/1.37元，上调目标价至18元(43%空间)，2017年15倍PE。

2、新签订单高增长，业务结构有优化。1)2017H1新签订单5517亿元(+47%，2016H1为+18%，2016年+28%)，增速明显提升；2)2017Q1新签订单2616亿元(+46%，2016Q1为16%)，2017Q2新签订单2366亿元(+56%，2016Q2为-7%)；3)2017H1工程承包业务4547亿元(+52%)占比82%，公路1367亿元(+107%，2016H1为-0.1%)增速大幅提升，两路/非两路订单占比43%/57%(2016H1为55%/45%)，显示业务结构有所优化，市政/城轨类订单占比提升；4)2017H1地产开工面积264万㎡(+62%)，签约面积250万㎡(+37%)，签约金额351亿元(+69%)。

3、行业龙头竞争优势强，低估值叠加国改/雄安等催化。1)连续多年位居ENR全球最大工程承包商前三位，位于世界500强前100强；2)2017年预测PE为10倍，大基建蓝筹中除中国建筑(9倍)外最低，PB估值1.3倍大基建蓝筹中最低；3)近期国改/混改加速，中央经济工作会议明确要求铁路领域2017年要迈出实质性改革步伐并将铁路作为混改7大领域之一，公司有望受益；4)基建热度提升：①雄安建设铁路先行②粤港澳大湾区建设框架协议签署③国内第二条进藏铁路即川藏铁路正式开工(投资预算2500亿元)；5)G20汉堡第12次峰会，一带一路合作将深入。

4、核心风险：订单落地不及预期、海外工程风险、国改进展缓慢等