文/谭校长
周末去外地，在高铁上重读了一本经典，塔勒布的《反脆弱》。如果在投资的必读书目里达利欧的《原则》排在第1位的话，我会把《反脆弱》排在第2位，这是一本值得你一读再读的书。
今天重温一下里面的一个小故事，叫做九头蛇怪。
在希腊神话中有一个著名的怪物叫做九头蛇，它有一个特殊的本领，它有九个头，这还不是最厉害的。
最厉害的地方在于，每次你砍掉它的一个头，还能长出两个来。
所以塔勒布把它作为反脆弱性的代表。
这里先说一下塔勒布提出的三分类的方法，他把所有的事物分为脆弱的，强韧的和反脆弱的三种类型。
脆弱和强韧相对好理解，什么叫反脆弱呢？就是能够从混乱，不确定性，随机性中获利。
比如说，
风能吹灭蜡烛，却能让火堆越烧越旺。
在这里，蜡烛是脆弱的，火堆是反脆弱的。它能够在随机的混乱的，不确定的风中间获益。
我们再回过头来看九头蛇怪这个代表，如果砍掉它的一个头，它能长出两个头，那么似乎它是杀不死。
但是，这个世界上肯定不会存在永远杀不死的生物，所以九头蛇怪也肯定是有弱点的。
我们来假设一下九头蛇怪复活的规则。
第一点，在它被砍掉一个头和重新长出两个头的中间，肯定是有一个时间间隙的。这就意味着如果在很短的时间内它的九个头连续被砍掉，那么它就会彻底的死掉。
为了防止这种极端情况的出现，它需要准备一个东西叫做冗余。事实上，它之所以要长九个头，就是为了冗余。
只有有了足够的冗余，它才会具备抗连续打击的能力，即使这种连续打击是小概率事件。
第二点，我们假想一下，现在举办一个九头蛇存活大赛，有100条九头蛇，我们给一个时间段，比如在一年之内，谁能长出最多的头，谁是最终的胜利者。
如果其中的一条九头蛇请你做参谋，为了夺得这次比赛的胜利，应该采取什么样的最优策略？
首先要确保自己不会死，就是即使在连续打击之下，要确保所有的头不会都被砍掉。
其次，在第一点的前提之下你要确保尽可能多的被砍头，因为每砍掉一个头它能长出两个来，所以这个被砍掉的头是对未来的投资。
所以如果一条九头蛇想要夺得比赛的胜利，这个时候它要做的一个动作就是跑位。在留下的头很多的时候，要把自己跑到危险的地方去消耗一些，如果留下的头已经很少了，就要跑到安全的地方去，确保自己不会死掉。
要取得这个比赛的胜利，需要执行一个动态跑位策略，在危险和安全之间找到动态平衡。
这个游戏是一个简化的模型，我们再来看现实中投资的情况。
有什么样的投资策略跟九头蛇的反脆弱性是类似的呢？
一个典型的例子就是趋势策略，我们知道所有的趋势策略都是依靠赔率赚钱。趋势策略的胜率一般不到50%，但是它通过赔率来弥补胜率的不足。
对于一个盈亏比为2的正期望的系统，我们可以有一个假设，就是今天亏一块钱，在未来能赚到两块钱。你发现没有，如果这个假设成立，这不就是一个九头蛇怪吗？
那么这个时候我们进入一个跟刚才类似的比赛，就是给你一个趋势类策略，给你一年时间，赚钱最多的人获胜。这个时候你应该采取什么样的最优策略？
跟上一次比赛同样的道理，你应该做危险和安全的动态平衡。通过不断的小的回撤，去换取未来大的收益。
但是这里有一个跟简单模型不同的难点，当被砍掉一个头之后，未来你确定能长出两个头，但是中间的时间是不确定的。这个时间间隔可能是一天，也可能是一个月也可能是半年，这里有一个很大的不确定性。
这就为这个游戏增加了更大的难度，但是基础的底层逻辑是一样的。
如果你看明白了今天的这个案例，懂得了趋势策略的反脆弱性以及趋势策略的弱点，你就会明白，
为什么在某些特殊的震荡期间，趋势类的择时信号，趋势类的策略曲线会被反复的打脸，这就是相当于九头蛇怪承受连续攻击的过程。
你也会明白，对于一个牢固的趋势策略来说，回撤不是坏事。因为趋势策略的本质就是用回撤去换取收益，只有你承受不了的回撤才是坏事，你要做的是把回撤控制在刚好能承受的范围之内。
从这个角度来说，回撤是有一个临界线的，超过那个幅度的回撤，比如九头蛇怪的九个蛇头被砍掉，那是致命的是不可接受的。但是在某个范围之内的回撤，比如九头蛇怪最多一次被砍掉六个头，那是好事，是必须要去投资的成本。因为砍掉的六个，未来会变成十二个。
当前还有一点必须再次强调的是，要有足够的冗余。这个冗余映射到交易上，就是仓位管理。
当你理解了上面这个故事，对于策略回撤是不是有了全新的看待视角？
好，说说今天的市场。
在周末的星球中，我说了当前市场操作的两个依据。
这个操作手法，就是考虑到了在震荡期间趋势择时容易被反复打脸，因此加了一重容错性。
（老规矩，此处省略若干，行情的具体分析和后市推演，请扫描文末二维码移步星球。）
谭校长一千零一夜：星空下的投资进化论
谭校长的朋友经常评价说，在中国如果有人能把投资，跨学科思维模型以及写作三件事情很好地结合起来，那么他一定是最佳人选之一。
这个评价让他有点洋洋自得，但也心生惶恐。他时常觉得，自己写作的速度跟不上思维的速度。于是终于某一天他下了一个决心要跟自己死磕：从2019年5月27日开始，往后十年，每个工作日至少写一千零一个字，节假日随意。
于是就有了“谭校长一千零一夜“这个栏目。
今天是2019年6月17日，星期一，你看到的是这个栏目的第
15
篇。
