财政部开出经济复苏‘药方’：债务货币化能否成为破局关键

财政部的发布会其实挺成功的，一方面针对当下阻碍经济发展的两大顽疾，地方性债务危机以及房地产危机，分别给下了猛药。 这个药也不新鲜，就是债务货币化。 另一方面，很机智、很巧妙地做起了预期管理，说了很多狠话 ，“近年来出台的支持化债力度最大的措辞 ” ，“一次性增加较大规模的债务限额置换地方政府存量隐性债务 ” ，但他就是不告诉你，我这个药有多狠，楞是让你去猜，就是要给大家充分的想象空间。

这也不是啥新鲜招数，美联储天天在用，并且屡试不爽，主要的目的就是给股市打配合。实际上发布会上给出的所有的举措跟股市的关系并不大，都是竭力在解决经济面当前切实存在的各个困境。但刚刚经历大起大落的股市，它在期待利好，在期待炒预期。股市需要的是情绪，是想象空间、是信心，而所谓的预期管理就是恰如其分的给到了这个东西，现在药方是开出来了，但药能不能抓出来？药效怎么样？这个真的很难说，这个要看具体措施的落地情况以及各地的执行情况，但 唯一肯定的是这次的药方是真正的直面问题、解决问题，真正意义上的对症下药，事实上很长一段时间拖累经济发展的主要就是两个顽疾，一个是地方债务问题，一个是房地产问题。

其实本质上就是一个问题，地方没有钱的问题。地方一方面要还钱，要还过去大手大脚的时候借的那么多那么多的钱；一方面又挣不到钱，没有挣钱的渠道。唯一的挣钱渠道就是卖地，但地卖不出去，因为房子卖不出去，所以很多地方别说发展经济了，连给编制内的人员发工资都费劲，甚至导致部分地方的一些基本公共服务都受到了影响，所以只能砸锅卖铁去还钱，只能被迫去过紧日子。这种处境下，任何推动经济发展的措施都会举步维艰。

这就跟一个债务累累的无业游民口口声声讲，自己要立足未来，要去提升自己，这不扯淡吗？眼前的这些破事就可以让你精疲力尽了，你哪有时间和精力去立足于未来呀？要想解决这个问题，唯一的办法就是化债，把债务给还清了，让你轻装上阵，让你重新开始。

发布会 说得也很清楚，减轻地方化债压力，可以腾出更多的资源发展经济，提升经营主体信心，巩固基层“三保”。 三保 就是保民生、 保 工资、 保 运转。 说得很清楚了，化债的办法也没有什么新鲜的，就是债务货币化。 这个其实不是央行直接印钱帮助地方去偿还债务， 这个是央行通过购买债券的方式去增加货币的供应，不一定要直接多印钱，有可能是用你存在银行里面的钱去偿还地方债务。 说白了就是借新换旧，用更大的债务去解决当前的债务问题。

很多人老讲债务问题，但其实理论上内债它就不是债。理论上这个游戏可以玩很久很久，只要方法得当，实际上靠债务驱动发展的经济体有一个算一个，都搞过债务货币化，并且一个比一个猛。当然最后的疗效它是因人而异，有的玩崩了，比如希腊，比如很多拉美的经济体；有的经济就逐步复苏了，比如日本，比如美国。但其实玩崩的绝大部分原因是因为他们的债务，不是内债，而是外债。外债最麻烦了，一方面国内经济恶化，货币贬值，另一方面其他国家还要提高利率去收割你，很容易让这些国家陷入借新还旧、利息远超本金，越还越多的绝境。

但好在我们绝大部分的地方债务都属于内债，大不了一起扛鼎，大不了我们一起去承担所有，尤其是我们的储蓄率还那么高，央行仍然有很大的操作空间。这也是为什么发布会上讲，我们仍有较大的举债空间和赤字提升空间。那有人就纳闷了，为啥不早点搞呢？因为债务货币化它也是有风险的，如果债务的雪球越拱越大，迟早一天它是要突破央行的操作极限的。那最后怎么办？就只能纯粹的印钱了，一旦开启纯粹的印钱，恶性膨胀等很多问题都会随之而来。所以我们化债的方式，我们的货币政策在很长一段时间内都十分的谨慎，现在到了不得不面对问题，不得不解决问题的时候，才开出了这副猛药。

我个人认为，这个药方是能够给地方雪中送炭的，是能够缓解地方压力，让地方轻装上阵的。至于对股市的影响，我觉得取决于大家到底相不相信这些举措的效力。这个大家，不是所谓的韭菜们。别想多了，是那些主力的资金，是那些游资，他们才是真正在桌上面吃饭的人。韭菜嘛，顾名思义，无论是牛市还是熊市，都是人家桌上的菜，仅此而已。

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