【安信研究】每日精粹集锦

◆【首席经济学家-高善文】旬度经济观察：由1季度数据看经济位于供应周期的哪一阶段

1季度GDP同比6.9%，规上工业同比7.6%，超出市场预期。经济需求层面的支持主要来自于基建投资改善和出口恢复，这与财政资金的约束缓解和全球工业生产的加速有关。

我们认为主导短期内经济运行更加关键的力量来自于，供应层面的逐步响应，一季度经济数据进一步佐证了我们的观点。一个重要的证据是，尽管当前需求稳定，经济增速有所恢复，但PPI环比增速，工业品期货价格却在不断走弱。重要的原因是，去年下半年以来，工业品价格和企业盈利水平持续较高，这刺激了企业生产积极性。

在供应响应主导实体经济的阶段内，A股市场的表现或许偏弱一些。一方面，随着PPI环比增速回落，与之相应的企业盈利情况也在逐步下降，周期板块受到盈利下滑的制约；另一方面，利率水平的抬升，给股票市场特别是成长板块的估值带来负面压力。

◆【传媒互联网-焦娟】科达股份深度分析：两轮布局历时三年已成功，新业态新气象正启航

两轮收购打造面向汽车行业数字营销服务体系。外延后强化内部整合，协同效应有望逐步释放。管理层重组+股权激励，凝聚发展合力。

投资建议：考虑到内生增长及子公司协同效应带来的成长性，给予17年30倍PE，目标价18.75元，“买入-A”评级。
风险提示：业务整合不达预期风险，商誉减值风险。

◆【医药-周小刚】赛莱拉公司深度分析：全球领先的干细胞制备服务商，用科学和爱守护生命

耕耘近10年，打造全球领先的干细胞制备服务商：公司成立于2009年7月，总部位于广州国际生物岛，是一家以“健康中国”为己任，专注于干细胞研究、储存及应用的国家高新技术企业。13-16年营收和净利润CAGR分别为71%和30%，公司业绩稳步提升。干细胞产业步入“开花结果”阶段，公司转型干细胞技术全产业链服务商。“科研”+“产业化”+“平台+”，打造干细胞生态圈。切入医学美容和精准医疗，与干细胞制备协同效应明显。对标资本市场，公司所处干细胞制备链条较为稀缺。

投资建议：考虑到公司向全球领先的干细胞制备服务商转型成功，公司近三年业绩稳步增长，我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为25.0%、21.9%、19.9%，净利润增速分别为18.9%、15.5%、11.9%，首次给予增持-A的投资评级。
风险提示：干细胞行业监管及政策风险；研发新产品的风险；新产品投入市场后产生的效益与公司预期差距的风险；全国范围内业务扩张的风险，产业链异地复制的风险。

◆【电新-黄守宏】特变电工：一次稳健，新能源依旧亮眼，海外订单飞增有望逆转境外业务下滑

事件：报告年度，公司实现营收401.17亿元，同比增长7.12%。

一次设备稳健增长，特高压建设确认高峰带来未来增长。新能源产业及配套工程大幅增长，技术领先，订单饱满，未来增长可期。输变电成套工程业务下滑系工程进度，海外潜力较大。能源板块营收增长，毛利率下降，仍有增长潜力。三费控制较好，现金流良好。国家投资支持行业发展。

投资建议：我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.80/0.92/1.08元，业绩增速分别为17.9%、15.9%、17.4%。2017/18年特高压集中交付，新能源业务持续稳定，未来业绩增长确定。首次覆盖给予公司增持-A 的投资评级，6个月目标价为15元。
风险提示：1、宏观经济风险和行业风险；2、市场竞争风险；3、新能源电站标杆电价下调及弃风弃光的风险；4、汇率波动风险；5、原材料价格波动风险。

◆【新三板-诸海滨】主题报告：预演新三板2016年报行情：盈利企稳，“含金量”提升

2016年报新三板整体盈利能力企稳：截止2017年4月15日，3512家公司披露2016年年报，占比新三板全部公司比例为31.73%。

净利润“含金量”上升。三项费用率下降，研发费用上升。创新层无愧于“明珠”称号，盈利规模、盈利能力较为突出。中游及高端制造行业业绩改善较明显和A股行业同步。

风险提示：2016年报信息披露不及时、财务数据失真。

◆【策略-陈果】市场事件跟踪周报：监管趋严，货币政策维持中性

流动性：上周因季末考核流动性偏紧。市场情绪：上周市场情绪前高后低，后续预计仍以观望为主。A-H股：上周港股通成交量下滑，A/H股溢价继续升高。基金市场：上周超70%基金公司减仓。

风险提示：业绩不达预期；利率上行超预期；通货膨胀超预期。

◆【计算机-吕伟】创意信息：业绩符合预期 流量经营进展喜人

业绩符合预期。2016年公司实现营业收入11.14亿元，同比增长79.39%；实现归属母公司股东净利润1.17亿元，同比增长19.2%，EPS 0.51元，符合预期。

创新流量经营业务进展喜人。以“i-chengdu”为代表的运营业务取得突破。牵手三德信息，进军公积金及政务综合服务业务运营。

投资建议：公司在大数据、云计算等新兴战略方向积累深厚，正全力向“技术服务+ 项目运营”业务模式转型，公司牵手中兴通讯进军流量经营和以ichengdu为代表的运营项目等都取得突破性进展，预计2017-2018年备考EPS分别为0.64、0.99元，维持“买入-A”评级，6个月目标价43元。
风险提示：流量经营业务推广不及预期。

◆【计算机-胡又文】新国都：业绩增长符合预期 打造支付生态体系

业绩增长符合预期，毛利率有较大提升。持续加大研发投入，推进产品和技术融合创新。加快产品推广，市场拓展卓有成效。围绕核心业务资源，加强投资并购。

投资建议：考虑定增摊薄，预计2017-2018年EPS为0.77元、1.02元，“增持-A”评级，6个月目标价25元。
风险提示：智能POS推广不达预期

◆【传媒互联网-焦娟】华媒控股：营收结构有序调整，新业态推动业绩增长

公司4月18日公布年报，2016年实现营业收入18.24亿元，同比增长17.39%，归母净利润2.23亿元，同比下降21.32%，扣非归母净利润2.18亿元，同比增长9.11%，EPS 0.22元。利润分配预案为每10股派发现金红利0.22元（含税）。

报媒广告市场持续承压，广告及策划业务维持稳定。风盛传媒+快点传播齐发力带动业绩提升。中教未来并表贡献最大营收增幅。

投资建议：预计公司17-19年净利润分别为2.46/2.64/2.90亿元，对应每股收益分别为0.24/0.26/0.28元。给予2017年40倍目标PE，对应目标价9.66元，维持“买入-A”评级。
风险提示：报媒行业下行风险，中教未来项目扩张不及预期风险。

◆【非银-赵湘怀】国元证券：一季报触底反弹，员工持股已完成

事件：国元证券2016年实现营业收入34亿元（YoY -42%），归母公司净利润14亿元（YoY -50%）。

经纪业务深耕安徽，募资扩大信用交易规模。投行业务布局省内走向全国。2016年和2017年一季度，公司分别实现投行业务手续费及佣金净收入4.6亿元（YoY +42%）和0.7亿元（YoY +120%）。自营投资扩大品种和规模。资管规模突破千亿。定增增厚资本，员工持股落地。国企改革背景下，股东优势促进业务协同。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价27.16元。我们预计公司 2017-2019年的 EPS 为0.89元、1.07元和1.23元。
风险提示：市场下行风险、企业经营不善风险、信用违约风险。

◆【非银-赵湘怀】国信证券：经纪投行优势保持，受益于大湾区建设

事件：国信证券2016年实现营业收入127.5亿元（YoY -56%），归母公司净利润45.6亿元（YoY -67%），归母公司净资产484亿元（YoY -3%）。

经纪业务佣金率高于同业，推进股票质押业务。投行立足核心客户，业务结构优化。自营收益高于同业，资管主动转型。增资香港子公司，拟发行180亿元债券。“粤港澳”建设扩大成长空间。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价18.15元。我们预计公司 2017-2019年的 EPS 为0.66元、0.77元和 0.85元。
风险提示：市场下行风险、企业经营不善风险、信用违约风险。

◆【农林牧渔-李佳丰】晨光生物公司快报：多项目布局有望推动公司业绩持续高增长！

事件：2017年4月17日，公司公布2016年年报。

我们的分析与判断：
1. 技术改造提高生产效率，销量上升驱动业绩高增长。2. 积极布局上游原材料，进一步降低生产成本。3.推进辣椒行业生态圈建设，拓宽公司营销渠道。4. 布局药物研发及检测分析，打开增长新空间。

投资建议：我们预计公司2017-19年的归母净利润分别为1.40/2.11/3.17亿元，增速分别为51.1%、51.3%、50.0%， EPS分别为0.53/0.81/1.21元/股。买入-A投资评级，6个月目标价25元。
风险提示：新品类拓展不及预计，原材料价格上涨。

◆【化工-衡昆】长青股份公司快报：年报符合预期，业绩拐点即将到来

事件：公司4月17日发布年度报告，营业收入18.33亿元，同比增0.66%，归母净利润1.63亿元，同比减32%。

吡虫啉价格大涨，全产业链业绩弹性巨大。麦草畏需求恐超预期，公司新产能将利好业绩。公司新产能陆续投产，进一步提高业绩弹性。

投资建议：预计2017-2019年EPS 0.88，1.01，1.15元，对应PE19/15/13。给予买入-A评级。6个月目标价22元。
风险提示：全球复苏疲弱，麦草畏推广不及预期。

◆【建筑-金嘉欣】丽鹏股份：“包装+瓶盖”双轮驱动，互联网+打开想象空间

事项：公司2016年实现营业收入17.49亿元，同比增加28.84%。

营收净利增速较快，园林业务贡献突出。包装行业龙头，提前布局拥抱“互联网+”。华宇园林顺利完成业绩承诺，向环保延伸拿单能力增强。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价8.4元。

风险提示：二维码瓶盖推进不及预期，园林板块订单落地不及预期风险等。

◆【机械-王书伟】龙马环卫：环保PPP项目持续落地,智慧环卫不断升级

事件：公司公告成为南昌县城市管委会环卫保洁、园林绿化管护市场化服务外包采购项目A包中标单位，中标金额4572.49万元/年，约占2016年营收的2.07%。

环卫龙头“装备+服务”双翼齐飞，行业PPP模式领跑者。打造智慧环卫系统，不断完善产业结构。

投资建议：预计2017-2019年EPS分别为 1.05元、1.40元、1.85元，公司作为环卫装备龙头，“装备+服务”布局不断完善，在PPP模式及智慧环卫系统领域均享有先发优势，维持买入-A评级，6个月目标价40.95元。
风险提示：市场竞争加剧、PPP运营受益不及预期、宏观经济周期波动。

◆【机械-王书伟】智慧松德：签订5亿3C大订单，积极布局转型升级

事件：智慧松德全资子公司大宇精雕于4月15日与元生智汇签署了《设备购销合同》，合同含税金额为5.1亿（折算成销售收入为4.36亿），占公司2015年度营业收入5.12亿元的85.16%。

子公司大宇精雕前景看好。收购富江机械，布局军工行业。公司大力推进转型升级，积极开展战略合作。

投资建议：公司积极推进转型，子公司大宇精雕大力发展3C及机器人业务，未来有望快速发展。预测公司2016-2018年EPS分别为0.12/0.18/0.21元，对应PE120.6/79.2/67.5X，维持买入-A评级，6个月目标价为18.0元。
风险提示：市场竞争激烈加剧，需求可能不达预期。

◆【电新-黄守宏】阳光电源公司快报：逆变器及电站系统集成业务实现稳步增长，储能业务值得期待

事件：阳光电源公布2016年年报，报告期内实现营业收入60.04亿元，同比增长31.39%。

受益行业高增长，逆变器业务实现高增长。电站系统集成业务实现稳步增长，第四季度业绩环比增长230%。合作三星SDI积极拓展储能业务，后期市场有望实现高增长。

投资建议：我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.47、0.55、0.63元，业绩增速分别为20%、17.9%、13%。维持公司买入-A 的投资评级，6个月目标价为14元。
风险提示：政府补贴政策不达预期、储能政策不及预期、竞争加剧风险。

◆【电新-黄守宏】杉杉股份公司快报：锂电池材料龙头企业，布局新能源汽车全产业链

事件：杉杉股份公布2016年年报，报告期实现营业收入54.75亿元，同比增长11.09%。

打造新能源业务生态闭环，实现全产业链布局。锂电池材料龙头地位稳固，正极材料是业绩上涨主因。新能源汽车运营期待放量，带动上游业务协同发展。收购光伏企业尤利卡，完善能源管理方案。

投资建议：6个月目标价为20.00元，维持买入-A 的投资评级。

风险提示：新能源汽车运营业务布局不及预期、能源管理业务发展不及预期、市场竞争加剧。

◆【医药-周小刚】华通医药公司快报：定增稳步推进，中药配方颗粒业务有望超预期

事件：公司4月17日公布非公开发行预案修订稿，4月18日公告关于非公开发行股票申请反馈意见的回复。

定增稳步推进。公司医院开拓超预期，业绩在2017年下半年开始释放。中药配方颗粒有望在2017年7月开始在浙江省全面纳入医保，大幅提高公司该业务的业绩弹性。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价37元。

风险提示：配方颗粒销售不及预期，定增进度具备不确定性。

◆【医药-周小刚】迈克生物公司快报：化学发光维持快速增长，研发投入加大拖累利润增速

迈克生物近日公布16年年报&17年一季报。化学发光仪器投放量维持稳健，化学发光试剂收入持续快速增长。生化试剂维持10%左右行业增长，渠道并购并表效应驱动代理产品开启高增长。研发投入快速增长拖累利润，公司为未来成长持续前瞻性布局。17年一季报业绩略超预期，看好公司17年全年化学发光仪器投放量的恢复。产品线扩张+渠道并购持续推进，看好公司“全渠道+全产品线”布局的战略思路。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价28元。

风险提示：化学发光增长不达预期；外延并购不达预期；其他新产品研发上市进度缓慢。

◆【交运-胡光怿】韵达股份公司快报：收入增幅居行业前列，强管控力助公司抢占先机

韵达股份发布2016年年报。公司收入增速居行业领先水平。强化网络管控能力，公司服务质量同行业领先。

投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为1.56元和1.96元，给予“买入-A”评级，六个月目标价52.30元。
风险提示：行业竞争加剧，电商发展不及预期。

◆【新三板-诸海滨】同济医药：拐点初现 布局流通及服务领域

现代化医药研发及生产企业。加速仿制药一致性评价进程：根据公司2月28日公告，公司近日与湖北丽益医药科技有限公司签署了《技术开发战略合作协议书》，双方期望在合作中实现一批药品注册和仿制药一致性评价项目的成功完成、产生一系列标志性成果，公司将以此为契机提升核心竞争力，大力开展新药研发和科技成果的转化工作。收购湖北医药、补齐销售短板：根据公司2016年7月5日公告，公司拟以现金方式收购湖北医药公司持有的交易标的湖北医药集团51%股权，交易价格为7233.02万元。布局精准医疗、打造医疗数据平台。

投资建议：考虑到公司在医药流通和精准医疗上的布局，我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为40.7%、36.8%、33.7%，净利润增速分别为76.0%、72.5%、26.1%，成长性突出；首次给予增持-A 的投资评级。
风险提示：公司发展不达预期、精准医疗业务不确定性。