核心观点：
雅化集团发布2017年一季报
：报告期内公司实现营业收入3.66亿元同比增长36.40%；实现归属于上市公司股东的净利润3108.60万元，同比增长48.73%，符合市场预期。
民爆与锂盐业务持续增长
。公司民爆业务和锂产品销售在一季度都有所增长，营业收入因此增长36.40%，利润规模也同比例上升；报告期内公司处理闲置固定资产获利947.77万元，净利润增幅因此高于营收增幅。
协议到期，锂业资产出售风险降低
。公司与众和股份的出售四川国理及兴晟锂业的协议已经于4月1日失效。公司持股37.25%的四川国理拥有5000吨氢氧化锂，7000吨碳酸锂产能；全资子公司兴晟锂业拥有6000吨氢氧化锂产能。资产出售的风险在协议到期后大幅降低。
战略合作，原料保障风险降低
。根据公司网站披露，公司2016年与银河资源、三菱商事达成长期合作共识。雅化集团采购银河资源的1.5万吨锂精矿已经于2月23日启运，预计将于近期运达雅化锂业生产基地。银河资源17年计划生产16万吨锂精矿（约折合2万吨碳酸锂），鉴于雅化获得的第一批锂精矿就达到1.5万吨，我们认为，公司全年可获得的锂资源可能较为充分。目前锂盐加工仍是最赚钱的环节之一，如果公司全年获得的资源较为充分，业绩有望出现较大增长。
上半年业绩有望达到1.4亿元
。公司同时预测上半年业绩增长50-80%（1.20亿元至1.43亿元），也就是说二季度利润0.89亿元至1.20亿元。鉴于锂精矿近期才抵达公司，二季度生产时间少于2个月，如果锂盐价格不发生大幅波动，三四季度的业绩超过第二季是大概率事件。
盈利预测与评级
：我们测算公司2017-19年的EPS分别为0.56元、0.83元和1.18元，对应4月24日收盘价8.92元，公司的动态P/E分别为16倍、11倍和8倍。公司锂业出售的风险和原料无法保障风险大幅减小，业绩有望持续增长，因此维持公司“增持”评级。
风险提示
：锂盐价格下跌的风险
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：锂电新材料-季报点评：
《雅化集团：
风险因素逐步降低
》
对外发布时间：2017年4月24日
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