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讲坛
ABSLecture
——听百家之言，问ABS之道
【ABS讲坛】
是
ABS行业观察
推出的特色专栏，通过邀请政府官员、知名学者或业界精英为大家开讲，或普及知识，或启迪思维，意在问
资产证券化之道，寻资产证券化之机。
导读：
9月14日，由长城国瑞证券担任计划管理人的“特锐德应收账款一期绿色资产支持专项计划”公告成立，项目近期将在深圳证券交易所挂牌交易。本绿色ABS项目发行总规模9.8287亿元，存续期3年，资金主要用于青岛特锐德电气股份有限公司（SZ.300001）旗下电动汽车充电设施项目的建设运营。
该项目是深交所首单双绿认证资产证券化项目，并且在会计上实现完全出表，长城国瑞证券于2017年6月提交的项目申请材料仅用5个工作日就获深交所无异议函。
项目具有“双绿”属性：不仅募投项目符合中国金融学会绿色金融专业委员会发布的《绿色债券支持项目目录》，并且基础资产本身也具有绿色属性。
中诚信国际授予本ABS绿色债券最高等级G-1。
项目的原始权益人特锐德系我国创业板第一家上市公司，是国内最大的电力户外箱式设备研发、生产基地，中国箱变技术的领军者，技术水平世界第一，同时是我国最大的新能源汽车充电桩运营商。特锐德的经营模式以电力设备为主体，以“充电生态网”与“多能生态网”为两翼。据充电基础设施联盟数据统计，截至2017年6月，特锐德“充电生态网”的充电桩投建及运营数量国内市场占有率排名第一，覆盖全国237个城市的充电网，正在为超过45万的电动汽车车主提供充电服务，目前日充电量约达130万度，累计充电量超过3亿度。本专项计划是特锐德首次在资本市场上进行非股权类募资，募集资金将进一步助力公司的“一体两翼”发展战略，积极帮助企业打开了多元融资渠道。
绿色ABS产品主要分为以下两类：
第一类是支持该证券发行的现金流直接源自绿色资产（由其产生的收益权）、且债券发行募集的资金用于绿色资产，一般以企业资产证券化产品发行，是直接的绿色资产证券化，截止2016年底，市场已发行11单，发行总额超120亿元；
第二类是将符合绿色产业项目的企业贷款打包入池且相关额度又重新投放于绿色资产，一般以信贷资产证券化产品发行，是间接的绿色资产证券化，目前市场上仅由兴业银行发行了两期绿色金融信贷ABS，规模合计61.4亿元。已发行的11单企业绿色资产证券化产品详见下表，其中第5-11项专项计划被交易所认定并纳入绿色金融债审批流程，其中“农银穗盈·金风科技风电收费收益权绿色资产支持专项计划” 通过绿色审核通道，从申报材料受理到出具无异议函仅用了1周，审批周期大幅缩短，发行效率显著提升。
从基础资产来看，
已发行产品基础资产多集中于污水处理费、垃圾处理费、生物质发电电费收益权、风电收费收益权等，未来将可能出现更多以低碳经济和生态领域产业，例如新能源可再生能源利用类、污染防治类等为基础资产的资产支持证券。
从发行主体来看，
发行绿色ABS的企业多为朝阳行业，不同于产能过剩的企业，其出现违约风险的概率较低。
从产品结构来看，
优先级厚度一般在95%左右，次级占比较低。优先级通常按年度分为5-10档，采用平层结构为主，详见下表：
优先级采用平层结构并不能产生较强的结构性增信效果，优先级各档仅考虑到与各年现金流相匹配，一旦发生信用风险，优先级各档偿付都会受影响，结构性增信效果不佳。且夹层、次级档厚度较薄，未能对优先级提供足够的安全垫，投资风险未能有效分散，夹层档的比例设置极为关键，这需要专业的夹层投资者在结构化分层时进行优化设计。
希望在国家对绿色金融产品的支持政策下，挖掘更多优质绿色资产，采用更优化的结构完成设计发行，配置兼具安全与收益的绿色ABS产品。在快速审批通道制度红利下，绿色资产证券化产品创新发展大有可为。
注：本文后半部分绿色ABS产品发行数据摘自中航资管
